□《民主與法制時報》特約撰稿 王云祥

　　歷經(jīng)4年之久，被稱為“中國證券市場虛假陳述第一案”的“東方電子(000682)案”終于以股票賠償、民事調(diào)解等方式收官，全國6989名東方電子股民將可獲4.42億元的民事賠償。

　　“迄今為止，這是我國起訴人數(shù)最多、涉案標(biāo)的最大的證券民事賠償案件。”律師趙小革說。

　　據(jù)東方電子公告稱，公司已簽收《民事調(diào)解書》6591份、《民事裁定書》66份，約占全部證券市場虛假陳述案原告的95.2%，東方集團(tuán)將根據(jù)其持有的東方電子股票以每股6.39元計價，向適格原告——包括在虛假陳述揭露日即2001年10月12日央視《中國證券》欄目播出《東方電子：原來如此！》之前買入和之后賣出的股民，履行《民事調(diào)解書》中確定的賠償責(zé)任。

　　“國資委的審批已經(jīng)通過了，我們正在辦理過戶手續(xù)。”東方電子相關(guān)負(fù)責(zé)人在電話里說。

　　證券市場虛假陳述第一案

　　“我代理部分股民在青島中院立案以來，截至訴訟時效到期后的2005年底統(tǒng)計，青島中院共立案2716件，涉及全國二十多個省、市、自治區(qū)的6989名原告，涉案總標(biāo)的4.4242億元。況且，該案審理期限已經(jīng)達(dá)到四年半，故成為名副其實(shí)的中國證券民事賠償?shù)谝话浮！币恢睋?dān)任部分股民委托律師的上海新望聞達(dá)律師事務(wù)所宋一欣律師說。

　　東方電子于1996年經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)上市，證券名稱：東方電子，證券代碼：0682(后深交所將代碼位數(shù)調(diào)整為000682)。同年12月17日，該公司向社會公開發(fā)行人民幣普通股1030萬股，發(fā)行價7.88元，發(fā)行后總股本增為6830萬股。1997年1月21日，東方電子在深圳證券交易所正式掛牌交易，當(dāng)天收盤價為每股17.24元。

　　2001年7月，中國證監(jiān)會著手調(diào)查東方電子公司違規(guī)事宜，該股票隨即連續(xù)下跌，股票市值大幅縮水。

　　2001年9月7日，東方電子披露，正在接受證監(jiān)會調(diào)查。同年10月12日，中央電視臺《中國證券》欄目播出題目為《東方電子：原來如此！》的報道。報道認(rèn)為：“東方電子的業(yè)績到底有多少水分，雖然還有待權(quán)威部門的調(diào)查結(jié)論，但是從我們的調(diào)查結(jié)果看，增發(fā)失敗、機(jī)構(gòu)減持以及連年股本擴(kuò)張，都不是公司股價下跌的根本原因，東方電子高增長背后的業(yè)績不實(shí)，才有可能是股價從24元跌到6元多的真正原因所在。”該日期為煙臺中院認(rèn)定的虛假陳述行為揭露日。

　　自2001年10月13日起，東方電子公司證券累計成交量達(dá)到其可流通部分100%的日期為2001年12月18日，該日期為法院認(rèn)定的投資差額損失計算的基準(zhǔn)日。

　　2002年5月8日，深圳證券交易所決定對東方電子公司股票實(shí)行特別處理，證券名稱由“東方電子”變?yōu)椤癝T東方”。

　　2002年11月，煙臺市人民檢察院以涉嫌提供虛假財會報告罪對東方電子原董事長隋元柏、董事會秘書高峰、財務(wù)總監(jiān)方躍提起公訴。

　　煙臺市中級人民法院審理查明，被告人隋元柏于1994年初在東方電子定向募集期間，與當(dāng)時負(fù)責(zé)股票發(fā)行的董事會秘書高峰密謀，指使財務(wù)處負(fù)責(zé)人注冊成立一空殼公司———煙臺振東高新技術(shù)發(fā)展公司，并以該公司名義，累計購買本公司內(nèi)部職工股1044萬股。后盜用他人名義，在證券公司營業(yè)部開設(shè)44個個人股票賬戶，全部股票交由東方電子證券部掌管。

　　自1997年1月東方電子股票上市到2001年8月期間，隋元柏等人虛造公司業(yè)績，相繼拋售1044萬原始股。此外，隋元柏還指使公司財務(wù)人員，向高峰控制的69個個人賬戶累計投入6.8億元，在二級市場進(jìn)行股票炒作，將大部分股市收益用于虛增主營業(yè)務(wù)收入。

　　煙臺市中院認(rèn)定，東方電子三高管為了掩蓋資金的真實(shí)來源，通過在銀行設(shè)立的東方電子戶頭、賬戶，中轉(zhuǎn)、拆分由證券公司所得的收入，并根據(jù)偽造的客戶合同、發(fā)票，偽造1509份銀行進(jìn)賬單以及相應(yīng)的對賬單，金額共計17億余元。

　　2003年1月17日，煙臺中級人民法院認(rèn)定3人有罪。于是對隋元柏、高峰、方躍分別判處有期徒刑二年并處罰金人民幣5萬元；有期徒刑一年并處罰金人民幣2.5萬元；有期徒刑一年緩刑一年并處罰金人民幣5萬元。法院宣判后，三人均未上訴。

　　事實(shí)上，虛構(gòu)業(yè)績使東方電子自1997年起成為績優(yōu)股，并4次實(shí)行送、配股方案。通過虛假偽造行為，東方電子欺騙股東“高價買進(jìn)，低價被套”。

　　2004年4月，深圳證券交易所決定撤銷對該公司股票實(shí)施的特別處理，自2004年4月26日起該公司股票簡稱由“ST東方”變?yōu)椤皷|方電子”。截止到2006年7月，東方電子股權(quán)分置改革前，經(jīng)歷次除權(quán)配股后，東方電子公司流通股本總共為6.02億股。

　　調(diào)解長達(dá)4年之久

　　東方電子于1997年1月21日上市，在其股價出現(xiàn)飛速上漲后，大批股民購入東方電子。但是，2001年東方電子爆出高管財務(wù)造假問題：自1997年4月至2001年6月，ST東方先后將1044萬內(nèi)部職工股套現(xiàn)所獲收益、投入6.8億元資金炒股所獲收益，共計17.08億元，通過虛開銷售發(fā)票、偽造銷售合同等手段，將其中的15.95億元計入主營收入。此丑聞一出，東方電子股價一落千丈，給股民造成很大經(jīng)濟(jì)損失。

　　中小股民不甘受騙上當(dāng)，紛紛拿起法律武器維權(quán)。2003年，從上海股民曹小妹和青島股民陳鴻君等人起訴“東方電子”開始，全國先后有6989名股民向“東方電子”提出索賠。

　　1997年7月14日，在東方電子向公眾披露的1997年中期報告中，1997年1至6月份的凈利潤為35285201.95元。1998年3月14日，東方電子公司向公眾披露的1997年度報告顯示，主營業(yè)務(wù)收入236675031.28元，凈利潤70615556.02元，每股收益0.517元。而東方電子的實(shí)際凈利潤為24908122.25元。故法院認(rèn)定，1997年7月14日為該被告虛假陳述行為實(shí)施日。

　　2004年8月24日，青島中院安排東方電子案第一次開庭。2006年10月至12月，青島中院對東方電子案組織較大規(guī)模的開庭，案件涉及298名原告。

　　除了個案的具體問題外，原被告雙方爭論的焦點(diǎn)問題為，一是本案中被告是否存在虛假陳述行為？本案中有哪些責(zé)任主體？責(zé)任范圍有多大？二是誰為虛假陳述行為的受益人？誰是虛假陳述行為的受害者？虛假陳述揭露日如何認(rèn)定？是否要剔除系統(tǒng)風(fēng)險因素？是否要考慮操縱股價因素與內(nèi)幕交易因素？如何計算投資損失？三是東方電子炒股收益能否歸其所有？是否應(yīng)當(dāng)以法院調(diào)取的證券交易所電子數(shù)據(jù)為準(zhǔn)？圍繞這些問題，該案的審理情況在不斷推進(jìn)。

　　在初次庭審結(jié)束后，原被告雙方多次舉行調(diào)解會談。隨即，該案終于出現(xiàn)破局跡象。2006年9月6日至12日，包括唐小花在內(nèi)的蘭州300多股民訴訟案在青島中院進(jìn)行了公開審理。12月22日，該案二次審理開庭，最終原被告雙方達(dá)成調(diào)解意向。

　　借2006年東方電子股改之際，東方電子集團(tuán)承諾，將以其持有的東方電子6021萬股向原告履行65%的責(zé)任。同時，上述股改方案規(guī)定，方案通過后6個月內(nèi)，原被告雙方爭取完成和解。

　　2007年4月27日，煙臺市國資委調(diào)整了東方電子領(lǐng)導(dǎo)班子，由楊恒坤出任東方電子集團(tuán)董事長與總經(jīng)理，至此，東方電子案的解決才發(fā)生了根本性變化。

　　7月間，在青島中院召集下，雙方又展開了和解的意向性談判。從7月28日起，青島中院全面集中審理此案。圍繞達(dá)成的調(diào)解框架協(xié)議，東方電子與原告及其代理人在青島中院主持下進(jìn)行證據(jù)材料交換和質(zhì)證，以確定適格原告后，對原告的實(shí)際投資損失進(jìn)行了計算，確定賠付股票數(shù)量以每股6.39元人民幣計價。而且對此案作出公開調(diào)解，并簽署《民事調(diào)解書》。

　　8月11日，山東省青島市中院對此案進(jìn)行了公開審理。

　　8月13日，東方電子發(fā)出公告，全國5036名原告同意和解，代表起訴請求金額為33266萬元。

　　8月25日，東方電子發(fā)布公告，由于此前虛假陳述民事訴訟案件的重大不確定性基本消除，于8月27日重新復(fù)牌。此公告同時表示，目前在上訴的6989人中，經(jīng)青島中院確認(rèn)，被駁回的有66人，已經(jīng)與他們簽訂《民事調(diào)解書》；同意此前公布的賠償方案的有6591人，合計約占全部原告的95.2%。而幾周前公布數(shù)據(jù)時，這一數(shù)字僅為5036人。因此，公司不得不在8月中旬繼續(xù)停牌至今。

　　趙小革律師認(rèn)為，證券交易的投資意向是以交易記錄里面的委托記錄來體現(xiàn)的，在投資人委托記錄里面明確了投資人的意向，而從投資人委托的時間和價格上看，根據(jù)“時間優(yōu)先、價格優(yōu)先”的原則，從成交量上來看，投資人當(dāng)日投資委托應(yīng)該成交的股票而沒有成交就是因?yàn)槿�商沒有按照協(xié)議要求提供自助委托服務(wù)造成的，其應(yīng)當(dāng)賠償給投資人造成的損失。

　　“在考慮揭露日時，根據(jù)當(dāng)時的一篇報道確定揭露日為2001年9月14日，根據(jù)《規(guī)定》33條，我們把東方電子揭露日確定后，當(dāng)日開始計算流通股成交量，在11月26日確定其6億多流通股成交量達(dá)到100%。”趙小革說。

　　目前，東方電子10年虛假陳述案基本宣告結(jié)束。“公司控股股東將以其合法持有的本公司股票以每股人民幣6.39元計價，向‘適格原告’履行《民事調(diào)解書》中確定的賠償責(zé)任。”

　　賠償金尚未到位

　　“該案的賠償涉及國有股，所以關(guān)于對股民的賠償也要經(jīng)過國資委的嚴(yán)格審批后，賠償金方可到賬。因?yàn)橘r償?shù)囊磺袉栴}必須按照上市公司交易規(guī)則進(jìn)行。目前能夠充分說明的事實(shí)是，關(guān)于該案的賠償問題一定能夠順利解決。”趙小革律師自信地說。

　　但是，截至目前，股民們的賠償金還沒有到賬，股價卻連續(xù)下跌。有股民發(fā)出疑問：“案子結(jié)束已經(jīng)好長時間了，為什么賠償金一直不到位？”

　　股民的擔(dān)心并非沒有道理。由于賠償一再延后，東方電子的股價已經(jīng)大幅下跌，從8月底公布賠償方案時的7.9元，下跌到了10月31日的最低價5.52元，這已經(jīng)遠(yuǎn)低于賠償作價的6.39元。看著從8月底以來逐步下滑的股價，部分股民將之形容為“干等著賠錢”。

　　對此，東方電子方面表示：“這個我們沒辦法。”而宋一欣律師則認(rèn)為，漲與跌都是股市正常現(xiàn)象，股民的反應(yīng)雖然可以理解，但不應(yīng)小題大做。

　　目前，來自東方電子的說法是：“國資委審批已經(jīng)完全通過了，目前正在辦理手續(xù)。”而負(fù)責(zé)該案的律師宋一欣也表示，目前深交所正在辦理過戶手續(xù)，股民不用特別擔(dān)心。

　　收官后的思考

　　事實(shí)上，此次賠償將全部由東方電子國有控股股東——東方電子集團(tuán)承擔(dān)，開創(chuàng)了上市公司虛假陳述賠償方式的先河，對今后同類案件有很強(qiáng)的借鑒意義。

　　與我國證券民事賠償三大案中的銀廣夏案和大慶聯(lián)誼案相比較，東方電子案的和解率應(yīng)當(dāng)是最高的，銀廣夏案中332名原告和解、1人撤訴、503人通過法院判決才得到解決，而大慶聯(lián)誼案中的案件幾乎走完了一、二審的全過程。

　　“在證券民事賠償活動發(fā)達(dá)的美國，1990—2001年間，也只有1%的案件走完一審的全過程。因此，和解是證券民事賠償案件的重要特征，司法解釋中也強(qiáng)調(diào)了和解的作用，而東方電子案的和解是符合這樣的特征和要求的。”宋一欣律師說。