理財周報記者 何靜

　　事件：截至10月31日，滬深兩市1519家(中國神華因10月份上市除外)今年前三季度總共實現凈利潤5655.87億元，平均攤薄每股收益為0.29元，同比增長49.14%，同時也超過上市公司2006年全年的平均每股盈利能力。1519家公司扣除非經常性損益后的平均每股收益為0.27元，平均凈資產收益率10.67%。1519家公司中盈利與虧損家數比例為1322：197。

　　解碼：筆者統計，今年1-9月，凈利潤排行前十的上市公司合計的凈利潤總額達2948.49億元，占1519家上市公司凈利潤總額的52%。其中，屬于金融業的就有七家公司，分別是：工商銀行、建設銀行、中國銀行、中國人壽、交通銀行、中國平安、招商銀行(金融業上市公司業績高速增長趨勢明顯，這是金融股受市場追捧的根本因素)；另外三家分別是石油行業的中國石化，有色金屬行業的中國鋁業和鋼鐵行業的寶鋼股份。主流機構一直看好和高度關注金融(銀行、保險和證券)、有色金屬、鋼鐵與石油行業的龍頭公司，這些公司未來成長性非常明確，建議逢低關注。

　　每股收益排名前十公司

　　基本出自高景氣行業

　　事件：今年1至9月，基本每股收益排名前十位公司包括ST浪莎、中國船舶、吉林敖東、濰柴動力、中信證券、馳宏鋅鍺、吉恩鎳業、馬應龍、兩面針、伊泰B股。其中，伊泰B股今年前三季每股收益為1.997元，排行第十位。

　　解碼：行業景氣與上市公司每股收益排名關系密切。

　　考察今年1至9月行業加權平均每股收益排名，采掘業，金屬、非金屬，石油、化學、塑膠、塑料這三個行業則分列前三位，分別為0.50元、0.47元和0.43元，遠遠超出兩市0.29元的加權平均每股收益。機械、設備、儀表行業列第四位，醫藥、生物制品行業列第六位，金融業列第十位。

　　伊泰B股屬于采掘業中的煤炭行業，中國船舶、濰柴動力屬于機械、設備、儀表行業中的機械制造行業，馳宏鋅鍺、吉恩鎳業屬于金屬、非金屬業中的有色金屬行業，中信證券屬于金融業中的證券行業，吉林敖東是廣發證券的影子股，馬應龍屬于醫藥、生物制品行業。

　　金融、房地產、機械、鋼鐵等行業目前正處于高景氣周期，有色金屬、煤炭、石油等行業受原材料價格持續上漲等因素的影響，業績表現明顯好于預期。根據商務部產業調查的最新結果，我國的鋼鐵、機械、輕工、紡織產業具有較強的國際競爭力。中國鋼鐵產量2006年底超過4億噸，連續多年位居世界第一；同時，輕工、紡織兩個行業在激烈的國際競爭中迅速發展壯大，很多產品產量位居世界第一位。投資者可從中挖掘值得投資的業績高增長股。

　　而ST浪莎每股收益高達5.03元，在全部上市公司中排行第一，主要是由于該公司進行了債務重組和資產重組，產生了一次性債務重組收益和投資收益；兩面針2007年陸續出售中信證券股票，導致業績大幅增長。

　　上市公司全年業績增長毫無懸念

　　機構共同關注高增長藍籌公司

　　事件：統計數據數據顯示，今年前三季度，上市公司整體業績仍然處于健康的增長態勢之中，結合目前已披露的全年業績預告來看，上市公司全年業績同比大幅飆升已毫無懸念。

　　解碼：在上市公司三季報業績增長仍超預期的背景下，在美國減息、經濟有望在2008年重回增長軌道的預期中以及股指期貨可能在四季度推出的假設下，國投瑞銀基金管理公司預測，第四季度A股市場可能出現一波由超級大盤藍籌回歸題材和央企并購整合題材主導的藍籌股行情。

　　閱讀近期披露的基金策略報告，它們雖然預期四季度可能出現較大的震蕩調整行情，但也高度認同牛市格局不變。機構共同的策略是繼續關注高增長行業的藍籌公司，第四季度仍看好金融、房地產、食品飲料、零售、機械、煤炭、有色、鋼鐵等業績持續高增長預期明確的行業。

　　留意上市公司調節利潤的“水庫”

　　評估投資收益不能違背基本常識

　　事件：《上海證券報》10月31日報道，上市公司今年前三季度股市投資收益占到了上市公司凈利潤總和的30%。今年前三季度投資收益排名前十位的公司包括：中國人壽、中國平安、上海汽車、中信證券、中國石化、長江電力、海通證券、遼寧成大、雅戈爾、吉林敖東。

　　解碼：今年前三季度投資收益排名前十位的公司都是機構青睞的品種。上市公司做好了主業，又取得豐厚的投資收益，確實是錦上添花的好事情。

　　據統計，截至2007年9月30日，上市公司總計持有的可供出售金融資產超過2.14萬億元，由于處置可供出售金融資產時，原計入所有者權益的公允價值變動部分將計入當期損益，因此，上述超過2.14萬億元的可供出售金融資產，相當于上市公司調節利潤的巨大“水庫”。投資者可從中尋找公司治理結構良好、主營業務持續發展、又擁有巨額投資收益的好品種。

　　當然，我們應注意市場放大上市公司股權投資收益的風險。聯合證券研究所認為，這兩年大牛市導致投資了上市公司股權的上市公司的帳面價值大幅增長，許多研究報告把此類上市公司的投資收益直接當作未來幾年的收益，得出相關上市公司未來每股收益達到幾元的結論，以此大幅提高上市公司的目標價。如果這種分析方法成立，基金的價格就需要重新評估了，每份至少值幾十元。一次性投資收益不能資本化是基本常識：首先，上市公司不一定會在未來全部減持其他上市公司的股權，這就不能轉化為當期收益；其次，即使減持也不一定能在最高價減持；再次，減持所得的收益是一次性的，估值不能超出其帳面價值。

　　中國石油至少有80%的上漲空間

　　事件：中國石油10月31日公告，該公司A股每股發行價格為16.7 元，對應全面攤薄后的市盈率為22.44 倍，融資規模將達到668元，創下今年全球IPO融資新紀錄，上市后將成為全球市值最大的上市公司。

　　解碼：目前市場預測，中國石油A 股上市后將漲至30-40元，按其16.7 元的發行價格估算，至少有80%的上漲空間。發行A股前，中國石油總市值約為4400億美元，為市值最大的中國上市公司，其市值僅次于埃克森-美孚石油公司(該公司市值約為5100億美元)。市場預計，中國石油此次A股上市后，不僅會成為上證指數第一大權重股，而且總市值會超過埃克森-美孚石油公司，成為全球市值最大的上市公司。

　　而商務部產業損害調查局有關負責人30日指出，石油化工是中國具有潛在競爭優勢的產業。中國石油與中國石化應當從中受益。

　　新希望靠民生銀行成“影子金融股”

　　事件：新希望(000876.SZ)10月27日披露三季報顯示，今年1-9月每股收為益0.4元，每股凈資產為3.72元)，凈資產收益率為10.64%。

　　解碼：國泰君安分析師秦軍判斷，考量新希望的業績構成，該公司仍然是一個“影子金融股”：其主營業務利潤扣除費用后基本盈虧相抵，投資凈收益3.34億元，基本上構成了營業利潤的全部。該公司投資收益中小部分來自基金贖回及信托到期，約7100萬元；絕大多數投資收益來自聯營、合營企業，為2.63億元，其中來自于民生銀行的投資收益達2.55億元。

　　鑒于投資收益短期內仍然左右新希望的業績，民生銀行仍然是新希望的定價中樞，也就是說，新希望的股價應隨民生銀行股價的波動而波動。目前每股新希望約含1股民生銀行的股票，新希望與民生銀行的每股凈資產分別為3.72元、3.12元，金融股權增值使新希望具備了大規模舉債的基礎。該公司在續發8億元短融之后，還將發行8億元公司債，此舉將進一步降低其財務費用比率。新希望飼料、屠宰及肉制品主業在2008年有望迎來盈利好轉，主業價值應有所提升。

　　市場期望稀土礦注入包鋼稀土

　　事件：包鋼稀土(600111.SH)10月30日發布董事會公告，包鋼稀土擬整合控股股東包鋼集團的稀土類資產。該公司還預計，全年業績同比大幅增長將超過200%。

　　解碼：盡管包鋼稀土的兩名董事對收購包鋼集團稀土類資產等多項議案投了棄權票，他們認為需要做進一步測算論證的工作，包鋼稀土擬整合包鋼集團稀土資源的舉措還是有助于減少同業競爭與關聯交易的。中國北方稀土資源大部分集中在包鋼集團，在稀土產品價格上漲的時候，市場可能更期望包鋼集團能把稀土礦產資源注入包鋼稀土。

　　東方證券認為，本次收購資產短期看對上市公司本身的盈利提升沒有起到任何正面的影響，但對完善公司治理，消除關聯交易，優化和調整產品結構，整合資源還是起到正面作用的，尤其是在稀土行業面臨行業景氣的階段，長期看，利大于弊。華泰證券分析，此次收購能夠解決同業競爭、減少關聯交易，完善包鋼稀土的生產流程，整合包鋼集團的稀土資源，實現集團稀土類資產的整體上市。而這些資產進入包鋼稀土后，可以延長稀土產業鏈，使其逐步向稀土省加工產業發展，隨著產業鏈的逐步完整，這些資產的未來盈利能力將可能會大幅度提高。