秦洪

　　本周銀行股處于反復活躍態勢，其中，中信銀行、建設銀行的走勢強于大盤，顯示出銀行股的“硬漢”風范。

　　傳統做多動力：超預期業績增長與人民幣升值

　　對于銀行股來說，在近期的強勢主要依賴于兩大做多動力。一是業績的超預期增長�；仡櫧衲暌詠淼男星椋�不難看出，銀行股的業績一直超預期增長，先是工行在今年半年報中爆出業績超預期增長，隨后在三季度季報披露過程中，建行、交行的業績也超預期增長，如此就推動著各路資金云集銀行股，也使銀行股形成你追我趕的格局。二是人民幣升值。由于銀行是典型的人民幣資產，因此，是人民幣升值的最大受益者，這可能也是境外金融產業資本對A股市場銀行股權青睞有加的原因之一。日前爆出匯豐銀行再度以接近市價的價格增持交通銀行的信息，不難看出，人民幣升值是銀行股最強的做多動能。

　　新價值支點：構建金融控股雛形與行業并購

　　細心的分析人士發現，銀行股在獲得超預期業績增長以及

人民幣升值的動能前提下，目前已有新的做多支點，那就是構建金融控股雛形與行業并購。其中構建控股雛形主要指的是銀行股向相關金融行業滲透，像民生銀行目前是海通證券的大股東之一，日前又借助于陜國投的增發進入到陜國投的股東組成中。再像交通銀行日前參與湖北省國際信托投資公司的重組并成為后者的第一大控股股東。而日前也有信息顯示出北京銀行也有向相關金融行業滲透的可能性。

　　如此的金融控股雛形，業內人士對此持相對積極的看法。

　　而行業并購則體現在兩點，一是在境內積極參與銀行業并購的，像交行擬戰略入股常熟農村商業銀行，并將持有10%的股權而成為該行的第一大股東。二是在境外積極收購銀行股權，以便達到全球布局的目的，像工行擬收購澳門誠興銀行。像民生銀行擬收購聯合銀行控股公司，從而有望借助于聯合銀行平臺介入到美國開展銀行業務，一旦此舉成功，民生銀行的業務觸角將走出國門，這將有利于提振各路資金對當前銀行股的投資價值的溢價預期。

　　關注兩類銀行股

　　由此可見，目前銀行股的投資價值的確需用動態的眼光看待，一方面要看到當前銀行A股現有主營業務的發展空間，畢竟目前銀行股大力發展銀行卡業務，從而給銀行業帶來了相對固定的放貸成本。因為銀行卡的資金是活期存款，而歷次加息過程中，活期存款幾乎是一成不變，但貸款利率卻屢次提升，所以，銀行股的存貸差業務仍將成為銀行股業績的強勁增長引擎。

　　另一方面則要看到銀行股在未來業務拓展過程中所帶來的規模與盈利能力提升的預期，規模效應不僅僅體現在金融控股雛形的構建，而且也體現在行業之間尤其是全球行業并購中，所以，銀行股的確有望保持超預期增長的趨勢，從而賦予銀行股成為當前A股市場當仁不讓的主線索。

　　故在實際操作中，筆者建議投資者仍可對銀行股予以積極關注。一是關注業績超預期增長能力強勁的銀行股，主要包括工行、建行、交行。華夏銀行也可跟蹤，因為其主營業務收入/總股本的數據在目前銀行股中首屈一指，這意味著該行的利潤彈性較高。

　　二是關注在構建金融控股平臺或行業并購中有強勁增長動能的銀行股，像北京銀行、民生銀行均屬這一類。

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