記者 李俠

　　編前語

　　人們的認識層次和行為層次往往統一不起來。雖然股票投資人都知道，沒有只漲不跌的市場，也沒有只跌不漲的市場；雖然他們知道股指今年以來已上漲了一倍有余，已經對調整行情的到來有了一定的心理準備；雖然看到股指在短短的幾天里連破數個整數關口，已經隱隱感到一絲不安，但當調整行情真的到來時，人們還是難以從容應對。做股票的人還有一個習慣，就是當行情好時，滿腦子都是行情會進一步上漲的理由，而行情不好時，又常常想到一些不利的因素。上面兩種情況的存在，正是我們為什么要倡導理性投資的原因。

　　要做到理性投資，一是要辯證地認識市場，一是要全面地認識市場。市場的起伏是再正常不過的，下跌以后終會上漲，而且從股市建立以來，股指總的趨勢也是上升的。此外，股市不是孤立的，有許多因素會影響它的運行，而這其中宏觀經濟的因素是最重要的。從股市的發展看，它與我國經濟發展的關聯度越來越高，因此，如果我們對經濟發展有信心，也就沒有理由不看好股市。

　　上周的“黑色星期四”來得如此突然和迅猛，以至兩市除了70來只個股飄紅外，有多達1400多只個股下跌，579只個股跌幅超過9%，超過400只個股跌停。當日滬深股市總市值縮水1.43萬億元，流通市值縮水5552億元。雖然上周五和本周一市場出現了反彈，但行情反轉仍是不少投資人心中揮之不去的陰影。

　　僅僅在十幾天前，市場還在為股指一路高歌，連續輕松躍過5700點、5800點、5900點和6000點大關而歡呼。僅僅一夜間，一切似乎又突然發生了逆轉，恐慌、悲觀的氣氛開始在市場彌漫。

　　大盤真的開始逆轉了嗎？A股的牛市格局走到盡頭了嗎？

　　綜合起來看，以下幾個所謂的利空消息直接導致了“黑色星期四”的形成。

　　一是有關媒體關于炒股須申報個稅的報道，被市場誤讀為炒票盈利要繳稅，由此造成了市場恐慌。事實上，明年申報個稅的規定與今年并沒有什么不同，有關部門早已就此做出解釋，收稅的可能性并不存在。況且申報和征稅是兩回事，并不意味著就要征收資本利得稅。

　　二是三季度經濟數據的出臺，導致市場擔心調控政策會進一步加強。專家指出，從公布的經濟數據看，雖然9月份CPI增速同比仍超過6%，但增幅已經開始回落，管理部門在出臺新的調控措施時，應該會考慮到這一點。

　　三是市場對加息預期的增強。上周四，三季度經濟數據出臺，次日又趕上周末，因此很多機構認為周末加息的可能性較大，故有些資金選擇了提早出局。

　　大盤下跌的直接動力來自于周五中石油公開發行對場內資金面的擠壓。此外，基金三季報顯示，在目前高位下，基金陣營對后市的看法分歧很大，引起了部分其他市場資金跟隨基金減倉。而巴菲特公開表示中國投資者應該小心A股過熱的言論也對機構和個人投資者產生了一定的心理影響。

　　業內專家指出，事實上，除了央行可能加息以及基金減倉可能會對市場產生相對較大的影響外，其他所謂利空消息或純屬空穴來風，或僅會造成短期影響。中石油公開發行，短期看可能會擠壓大盤資金，但長期看，中石油的回歸對于A股市場的健康發展將發揮積極作用。泰達荷銀投資經理劉洪剛表示，中石油、神化和建行等的回歸使市場更為均衡，能夠起到穩定市場的作用。同時，這些優質藍籌股的上市，使得這些上市公司及其所處的行業被市場重新認識，價值被重新發現。這些公司依靠國內資本市場融資變強變大，并將對國內資本市場形成正面影響，這種多贏的格局已經形成。

　　滬指突破6000點大關以后，市場出現了明顯的“二八現象”，很多投資者難以判斷市場未來的走勢。隨著上周四股指的大幅下跌，“6000點見頂”的說法也開始在市場流傳。

　　對此，一位市場專家指出，無論從我國宏觀經濟發展繼續保持穩定增長的態勢看，還是從企業利潤繼續增加，以及市場資金的充沛程度來看，支撐A股市場長期牛市的基礎并未改變。A股市場在持續上漲了這么長時間后，相應調整一段時期應是很正常的，牛市的大趨勢沒有發生變化。申銀萬國也認為，不能認定行情中長期牛市就已結束，因為人民幣升值等利多仍在。但在今年特別是11月前后，中級調整將進一步清洗市場的浮籌，投資者最好的避險策略是減輕倉位，備下現金，等待業績明朗、估值過高的風險消除后出現的新機會。

　　從政府和管理層的角度看，大力發展資本市場，穩步提升直接融資比重是一個長期目標。證券市場是資本市場最為重要的組成部分，投資者沒有理由不對A股市場未來的發展充滿信心。

　　在股指突破6000點后，近期管理層不斷向市場提示風險，這被部分市場參與者解讀為監管層對6000點的不認可。事實上，這完全是一種誤讀。一方面，向投資者揭示風險，進行投資者教育是監管層工作的重要組成部分，也是一項長期任務，并非是針對某一時點而為；另一方面，在監管日益市場化的今天，證券監管部門對股指的漲跌并不會直接干預，也沒有什么對多少點位不接受一說。正如一位監管部門官員曾表示的，只要市場發展是健康規范、公開透明的，投資者投資行為是理性的，股指上6000點、7000點、8000點都是正常的，監管部門不會加以干涉。

　　東北證券研究所所長袁緒亞表示，投資者不能僅僅根據一兩個交易日或者數個交易日的振蕩行情，就得出一輪行情出現拐點的結論。只要政府大力發展資本市場的決策沒有改變，只要支撐A股牛市的基礎仍然存在，就不要擔心牛市的趨勢會因為數個交易日的振蕩行情而改變。