中金所會員框架雛形成型

　　本報記者　王 弘　上海報道

　　日前，中國金融期貨交易所首批10家從事金融期貨的會員亮相。

　　其中，全面結算會員2家：國泰君安期貨經紀有限公司、南華期貨經紀有限公司；交易結算會員5家：浙江新世紀期貨經紀有限公司、銀河期貨經紀有限公司、廈門國貿期貨經紀有限公司、經易期貨經紀有限公司、格林期貨經紀有限公司；交易會員3家：黑龍江省天琪期貨經紀有限公司、瑞達期貨經紀有限公司、重慶先融期貨經紀有限公司。也就是說，如果近期推出股指期貨，只有上述10家公司有資格經營該業務。

　　申請會員資格

　　銀河期貨經紀有限公司本次被獲批交易結算會員資格，公司研究部經理楊一平介紹，所謂交易結算會員是指能為本公司客戶進行金融期貨交易和結算的期貨經紀公司。楊一平認為，這種分級會員結算制度表明了中金所的會員框架雛形已經成型。

　　楊一平還告訴記者，銀河期貨為了申請會員資格，已經做了一年的努力，其中為了達到證監會、中金所的會員評定要求，公司對資本金進行了增加，目前銀河期貨的資本金已達到一億以上，符合相關的金融期貨政策及法律法規。他認為，證監會對期貨會員進行不同層次的劃分，是為了限制金融期貨交易的準入門檻，從而降低期貨交易的風險，待股指期貨推行以后，一些資本金沒有達到標準的小型期貨公司的業務將由會員公司代理。

　　重慶先融期貨經紀有限公司的總經理牛云山表示，先融期貨是本次中金所獲批的第一家交易會員單位，公司在今年4月底前就完成了設備更換并通過了交易所的全景式壓力測試，包括模擬交易時的真實狀態，完成一天500個客戶全部交易過程。

　　牛云山稱，對于申請會員公司的控股股東資格和部分歷史性指標，證監會也提出了很高的要求。關于控股股東，證監會明確規定申請會員公司的控股股東，其投資額不能超過股東公司注冊資本金的50%，對控股股東的資產要求更高，也在一定程度上有可能出現交易過程中的資金風險；在歷史性指標方面，證監會則規定申請全面交易會員的公司累計3年的客戶保證金必須在1億以上，交易結算會員在8000萬以上，交易會員則沒有具體的要求。由于客戶保證金這樣的資料是在申請會員資格之前就已經形成、無法更改的，所以在體現公司服務資質上具有比較高的可信度。

　　據牛云山介紹，今年4月，公司設備通過測試后，證監會分別與公司的高層進行了談話，除了要求申請會員的公司必須配備3個以上的高管，還對公司的總經理、業務副總、首席風險官這3個崗位上的人員，進行了重點調查；其次，分別抽查了部分公司內崗位上的員工，決不允許出現一人多崗的現象，調查了公司內金融期貨交易的風險控制及結算交易制度的建設情況。

　　門檻價格偏高

　　談到股指期貨推出的時間，牛云山預測將在今年12月份之前，就推出股指期貨的技術設備、法律法規而言，條件已經成熟，目前證監會正在緊鑼密鼓地對相關機構普及股指期貨的投資教育。

　　楊一平認為，股指期貨的市場潛力非常大。相對于商品期貨而言，屬于金融類期貨的股指期貨，因其是一種以

股票價格指數作為標的物的金融期貨合約，不同于商品期貨受到實體商品的限制，大大增加了其市場容量。又因為利用股指期貨進行套期保值的原理，根據股票指數和股票價格變動的同方向趨勢，可以在股票的現貨市場和股票指數的期貨市場上做相反的操作來抵消股價變動的風險，為消費者提供了新的投資途徑，所以會帶來巨大的消費者需求。

　　有收益就有風險，至于股指期貨與股票之間的收益率與風險的關系，牛云山表示，股指期貨采取T+0的形式，且當天買賣次數不限，相對于股票而言，其收益也擴大了10倍，風險也放大了10倍。

　　為了規避股指期貨可能為投資市場帶來的巨大風險，證監會在現階段將滬深300指數期貨每點定價為人民幣300元，相對于香港恒生指數每點50港元的價格，牛云山和楊一平不約而同地認為，價格偏高。以目前滬指大盤點數為例，如需進行股指期貨交易需17萬才能進行一手交易。楊一平告訴記者，證監會之所以定出偏高的價格，是為了提高股指期貨的投資門檻，不希望中小散戶投資者參與投資股指期貨。

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