王璐 每日經(jīng)濟新聞

　　煤炭板塊自攀至高點后掉頭下挫，截止昨日已連續(xù)下跌四個交易日，累計跌幅達12.7%，而同一時期上證綜指成分股累計跌幅約為5.1%，煤炭板塊跌幅遠高于大盤。昨日板塊繼續(xù)大幅下跌5.33%，在跌幅榜居于首位。西山煤電跌停，大同煤業(yè)、蘭花科創(chuàng)、國陽新能、開灤股份等業(yè)內(nèi)龍頭跌幅超過7%。由于連續(xù)上漲過快，累計漲幅過高，煤炭板塊前期估值優(yōu)勢已消失，隨著股指創(chuàng)出新高，以及業(yè)內(nèi)對中國神華估值產(chǎn)生疑問，煤炭股回調(diào)壓力沉重。此外，中石油周一正式發(fā)布招股說明書，A股上市指日可待，替代效應也將加重煤炭股近期震蕩回調(diào)。

　　神華估值疑慮增加

　　根據(jù)WIND資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)，煤炭板塊自9月12日起至10月17日達到新高的這輪上漲過程中，平均累計漲幅達到26.92%，遠遠高于同期上證綜指成分股5.97%的累計漲幅。而10月9日上市的中國神華更獲得機構熱炒，該股發(fā)行價36.99元，首日上市即高開于68元，此后更連續(xù)三個交易日漲停，于10月15日漲至94.88元的新高，帶動煤炭板塊整體走強。機構紛紛表示看好中國神華，不少機構均上調(diào)其目標價。

　　而與此同時神華估值也開始受到質疑。日前瑞銀研究報告將中國神華H股目標價從35.15港元提升至101港元，引發(fā)業(yè)內(nèi)疑問。里昂

證券表示，公司在明年二季度前內(nèi)部不太可能完成資產(chǎn)注入或收購，基本面不會有太多變化，僅將其H股目標價調(diào)至48.5港元，同時建議投資者利用中國神華A股上市的機會逢高獲利出場。

　　中石油上市壓力顯現(xiàn)

　　另一方面，中石油即將回歸A股也給以中國神華為首的煤炭板塊帶來壓力。中石油周一發(fā)布了A股招股意向書，此次公開發(fā)行不超過40億股，占發(fā)行后總股本比例不超過2.18%，預計將于11月5日上市。市場人士對中石油發(fā)行后的定位和市盈率均表示看好，預計該股有可能超過工商銀行成為第一權重股。

　　中石油上市后，所產(chǎn)生的替代效應將繼續(xù)加重神華的估值壓力。業(yè)內(nèi)人士指出，與煤炭相比較而言，石油是真正的稀缺資源，且

國際油價已邁過90美元大關，有望進一步創(chuàng)出新高，在此背景下，石油股估值前景更被看好。預計中石油的替代效應所產(chǎn)生的資金壓力，可能會進一步壓縮中國神華等估值過高煤炭股的上行空間。

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