本報記者 姜艷艷 北京報道

　　10月15日，處在一路猛漲之中的中石化發布公告稱，公司翌日將有49億股國有股限制到期，公司依法發布“解禁”公告。巨量解禁大單并沒有影響當日中石化的股價，并且“大非”解禁當日的10月16日，因為一舉超越中信證券成為“滬深300”權重第一，中石化的股價還躍上了歷史新高26.60元。分析師表示，這一方面是中石化大股東表態不會大幅減持造成市場動蕩有關，另外也因為市場出現了大量的機構增倉，被認為是近期市場負面影響之最的“國有股減持、轉持社保基金”，卻產生了正面影響。

　　10月15日，著名股份制專家，中國政法大學教授劉紀鵬撰文稱：“近一段時間以來，社保基金和有關部門在重新探討恢復國有股減持充實社保基金事宜。劃撥上市公司國有股充實社保基金應該說確有其事。”不過，劉紀鵬觀點鮮明地表示，這一減持和轉持工作不會對

　　言猶在耳，此前被視為解禁洪水猛獸的中石化似乎就用行動給市場了一個正面的響應。

　　國有股減持的背后故事

　　國有股減持及股份轉持社保基金的消息始于9月中旬。

　　消息靈通人士向《華夏時報》透露，連續上漲超過5000點的指數，有關部門在擔心市場過快膨脹之余更有調節之意，不過，直接的調節在“5·30”后已經不再被市場所認同，通過國有股減持的契機，尤其是寶鋼和中石化兩大權重股的非流通股解禁，進一步吸收流動性，使快牛變慢。另外，一份有關國有股轉持10%與社保基金的文件將會隨后出臺。

　　記者從另外的專家處獲得的信息是，10%股份轉持社保基金將和減持同步進行——為了達到震懾市場的作用，有關部門甚至將采取措施：“寶鋼和中石化先行減持3%的非流通股，或者扶持一家特例公司減持8%以上后再對外宣布，從而一方面令市場強勢擴容，另一方面令投資者內心產生恐懼。”

　　9月22日，似乎巧合，社保基金理事會副會長王忠民6年來又一次舊話重提——這一次他直抒胸臆，表示對國有股劃撥社保基金“充滿了信心”，并稱各部門的共識已經達成，在權威媒體和專家的言論之下，業界就此解讀“國有股劃撥社保基金”已經進入實際操作階段。

　　自2001年10月22日叫停《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》第五條關于“國家擁有股份的股份有限公司向公眾投資者首次發行和增發股票時，均應按融資額的10%出售國有股”的規定后，無論社保基金理事會還是各方專家，都在為“恢復”這一辦法反復研討，幾乎每隔一段時間就有“重新執行”的消息，卻每一次都會偃旗息鼓。

　　不過，雖然媒體和市場都在等待有關文件的出臺，市場激辯國有股轉持社保后，社保基金如何解禁的好壞，有關的文件和消息卻在“十一”后悄無聲息。

　　“將不會有針對這一塊的文件出臺了。”知情專家透露，的確有“抑制指數與否”的爭議在高層之間出現，而且，也有相關文件策劃出臺的可能。不過，管理層最終形成共識，恢復IPO后劃撥10%的股份轉給社保基金對于市場幾乎不存在較大的影響，而在股改對價完成之后，上市公司減持非流通股更成為市場化行為，國家也不會進行干預。畢竟，“誰又負得起打壓市場擠壓泡沫的責任呢？”

　　社保套現應有時間限制

　　事實上，不少投資者對于社保基金持股10%上市公司的股份也抱有一定的擔憂。尤其此前有消息稱，社保基金已經“移師海外，拋光A股”。

　　“如果股份到手就減持，仍舊會對市場造成沖擊，國有股劃撥也使社保基金面臨一個持股時間的問題。”知名財經評論人士侯寧對于國有股劃撥社保基金的影響并不看重，雖然，他剛在媒體發表了《我們再沒有理由看多中國股市》的文章。

　　首次公開發行和增發股票都是一種國有股“增量劃撥”的表現，這是相對于上市公司既有股權的劃撥數量。統計顯示，2006年7月至2007年6月，A股總體的籌資額度是4063.95億元，今年下半年，A股新發和H股的回歸浪潮掀起，分析師預計這個數字將增加一倍。

　　“社保還是有減倉行為的。”在與記者一個小時的對話中，侯寧仍舊保持看空市場的態度，“不少信托公司和基金公司都在縮水，社保也是投資機構，沒有理由在風險之下不采取行動。”侯寧表示，不看好中國股市的最主要原因是幾大“工具型”藍籌最近的起起伏伏造就了市場的熱點和新高，或者很快就有泥沙俱下的調控政策，包括社保基金轉持后套現國有股，形成對市場資金的進一步壓縮。

　　不過，社保基金理事會曾不止一次公開表示，所換的A股股權不排除10年以上的長期鎖定，對于投資者來講，國有股減持的壓力又將進一步縮窄，反而成了一個“利好消息”。

　　真空期的調整

　　記者從上交所公司誠信記錄中發現，從2005年股改后上市公司大小非解禁超過5%比例，就自動上報的消息一直持續至今。資料顯示，寶鋼股份今年8月18日就已經滿足了“大非”解禁10%的比例，不過，記者日前致電寶鋼董秘辦公室了解到，公司尚未得到管理層的批復，也沒有進行股份減持。

　　“寶鋼的承諾是持股比例不低于67%，在這個基礎上，可以將多持股份進一步減少。并且，從公司治理和股權多元化發展的角度看，社保如果能在各家公司占據10%比例的股份，勢必成為第二、三大股東。站在不同立場上的股東，將有助于監督其經營和發展。”上述專家說。

　　“國家不會再對國有股減持出什么方案了。”在9月25日，經濟學家并有“多頭司令”之稱的韓志國在電話那頭，口氣是一貫的斬釘截鐵。在韓志國看來，今年7月份的針對國有股減持問題方案，已經能夠充分解決既有市場問題。韓志國所說的政策，正是國有股減持和股指期貨這兩柄懸在頭頂的“達摩克利斯”之劍。“多頭司令”的言論或多或少得到了市場的認同。

　　有專家認為，寶鋼試點減持國有股并非空穴來風，管理層很有可能在十七大和明年3月換屆的4個月真空期內進行調控——“尤其目前市場不顧風險，一意孤行地向上，勢必為未來的調控出臺加大了可能性。使用國有股減持的方法，市場化的運作，也可完成對市場的震懾。既可以將企業的減持說成為市場行為，又可以避免市場前期的過度悲觀，令市場無法把握政策的規律，進而達到壓制炒作的目的。”

　　毫無疑問，這才是個絕招。

　　不過，似乎出招的情況要看市場的發展。近期，管理層“吹風”股指期貨已經準備就緒，這似乎將國有股減持的影響變得無足輕重了。