在加息、發行特別國債等一系列收緊流動性政策的作用下，中國神華A股申購資金再次創出新高。一級市場巨額的打新資金來自何方？除駐留在一級市場的近3萬多億資金外，今年以來市場的大幅擴容、上市公司大規模增發、大小非減持以及QDII的加速推出等因素，對二級市場資金面又將產生什么樣的影響？

　　證券時報記者孫宗勝

　　相比儲蓄搬家引起的資金注入，證券市場的資金分流現象并不明顯，但也不可藐視。

　　據本報信息部統計，今年年初至今，新股發行、增發以及各種債券發行共從股市抽走約5600億元資金，如果加上券商經紀費用、印花稅兩項主要交易費用，這五項措施累計從股市抽出資金約8200億元。

　　大盤股發行“吃掉”大量資金

　　新股IPO仍然是資本市場最大的“抽水機”。統計數據顯示，截至9月26日，今年以來A股市場共有88只新股發行，融資總額為3213億元。其中東方鋯業融資1.11億元，是融資額最少的IPO，剛剛完成發行的中國神華以約666億的融資金額創出了A股發行融資新紀錄，而在此之前發行的建設銀行以580億元融資額排在第二位，排在第三位的中國平安融資額也將近390億元。

　　定向增發規模也有所擴大。截至目前，今年以來的92起定向增發共募集資金約1471億元，其中中信證券以250億元的增發金額高居榜首，民生銀行增發募資約182億元，萬科A增發募集100億元，排在前列。

　　新股IPO、定向增發是分流市場資金的主要力量。隨著A股市場持續活躍，新股IPO尤其是大盤藍籌股發行呈現出融資額不斷變大的趨勢。

　　以剛發行的中國神華為例，其2005年在香港以7.5港元招股，發行約31億股H股，集資約230億港元。而此次在A股市場，只發行18億A股，便可能創出660億元的融資額，幾乎是兩年前香港發行H股的三倍。國內市場新股發行“抽水機”的功率明顯增強。

　　值得注意的是，企業短期融資券的加速發行充當了“短平快”式的融資先鋒。統計數據顯示，今年以來短券發行數量為621億元，遠遠超過可轉債159億元、企業債約117億元的規模。

　　在企業各種資本運作中，配股最不常用，資金額度只有約28億元。

　　交易費用大量分流資金

　　分析人士認為，A股融資額不斷創出新高的一個重要原因是目前國內投資者投資熱情高漲。統計數據顯示，投資者交易熱情持續高漲也增加了券商傭金、印花稅數量，這兩項交易費用也成為資本市場上重要的資金抽取力量。本報統計數據顯示，前三季度由于

　　頻繁交易也增加了印花稅支出。

　　中國證券登記結算有限公司數據顯示，7月份A股深滬兩市代扣印花稅194億元，B股1.4億元。而8月份數據再度反彈，A股深滬兩市代扣印花稅達到約325億元，B股1.6億元。以此計算，前8個月印花稅數額已經超過1160億元。若以前8個月的平均水平估算，則前9個月的印花稅總額將達到1300億元。

　　而根據國家稅務總局數據，去年全國證券交易印花稅收入共179.46億元。可見印花稅對投資市場資金抽離的力度。