見習記者 張偉霖 北京報道

　　“目前整個市場的估值水平已經非常高，如果業績沒有超預期增長很可能對市場產生負面影響。”

　　“四季度將會面臨本輪牛市啟動以來最嚴厲的一次考驗。”著名經濟學家韓志國在9月22日舉辦的華夏基金中秋團拜會上指出。

　　韓志國判斷，從今年11月到明年2月，股市都將處于非常敏感的時間階段。包括股指期貨推出、國有股減持啟動在內的兩把達摩克斯之劍，高懸在四季度股市的上方，從而有可能給市場帶來調整。如果股指期貨推出的時間正好等在6000點之后，那么投資者就要謹慎操作。

　　但韓志國同時表示，本輪牛市是28年改革成果的一次集中反映，有著深厚的經濟基礎作為支撐，由于

股權分置改革的成功與上市公司業績的高速增漲，同時人民幣的持續升值，使得我國證券市場還會不斷地吸引更多的資金流入，這些都將支持牛市繼續前行。

　　牛市結束的信號也將來自于三個方面：一是中國外貿出現逆差，

人民幣升值止步；二是中國經濟增長出現向下的拐點，經濟增長大幅度減速或者下降；第三是國際經濟出現惡化。而目前來看上述三個方面的問題并不存在，因此牛市仍然可以維持。而這輪牛市會有多高將取決于股市上漲有多慢、央企資產注入的規模有多大、上市公司業績的提升有多高。

　　中信證券首席策略分析師程偉慶則指出，目前A股市場的上漲和下跌都是在非常短的時間內完成的。今年3、4月份和7、8月份分別出現了兩波強勁上漲，其背后是業績浪和資金浪的共同推動。而分析市場的推動因素可以看清牛市的發展階段，對比日本牛市的發展歷史，程偉慶認為目前A股已經處于牛市的第二階段。其中上市公司的業績是最值得關注的指標，業績一點點的波動都會導致股價的大幅波動。

　　而華夏基金副總經理、華夏大盤基金經理王亞偉同樣特別關注業績能否保持超預期增長。“目前整個市場的估值水平已經非常高，如果業績沒有超預期增長很可能對市場產生負面影響。”

　　王亞偉表示，盡管仍然看好市場，但對可能發生的階段性調整要保持警惕，相應地對倉位有所控制。對于四季度的投資策略，王亞偉建議將能夠保持超預期業績增長或有資產注入潛力的公司作為主要關注的對象。

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