本報記者 陳健健

　　股改掃清了股票流通的制度障礙，也使上市公司的質與量得到空前提高。如今，后股改時代的國內股市鑼鼓陣陣，一方面，航母級公司或回歸增發、或IPO上市，另一方面，大股東注入資產熱度正酣，上市公司業績不斷提高。

　　統計表明，2006年，上市公司整體凈利潤同比增長四成多，加權平均每股收益為0.26元，同比增長兩成多。2007年中報，上市公司業績增長更加矚目：上市公司整體凈利潤同比猛增七成多，創下近年來的新高。

　　股改清欠創新發展

　　股改之前，由于非流通股股東與流通股股東同股不同價，上市公司的治理以及資本市場都因此生出不少問題，比如內部人控制，大股東把上市公司作為提款機，管理層怠于提高上市公司經營業績等等。而股改，是要做到真正的同股同權、同股同價，從而徹底解決困擾國內股市多年的制度性缺陷，帶來了國內資本市場的根本性變化。

　　今年，股改攻堅進入最后階段，全流通咫尺在望。股改至今，以創新思路解決遇到的問題成為股改成功的重要基礎。最常見的股改對價形式是純送股或送現金對價方式，而另一些公司針對個體情況，在股改對價支付方式上不斷創新：除權證外，以

　　在股改的同時，清欠上市公司大股東及關聯方非經營性的資金占用也拉開大幕。在監管層一系列行動的督促之下，在清欠引入司法力量的鐵腕下，上市公司清欠不斷推進。統計表明，截至2006年12月31日，滬深兩市共有380家上市公司完成清欠，22家公司部分完成清欠，清欠金額合計335.68億元，占需清償資金總額的70%。

　　在清欠的過程中，清欠方案同樣有不少創新。從以現金清償、資產抵債到以股抵債、股份回購注銷、承債式重組……各種方案一一浮現。同時，不少大股東由于無法清償占用資金而受到懲罰，以顧雛軍為例，其曾經在ST科龍呼風喚雨，但最終面臨的是法律的嚴懲。一面是股改過程中非流通股股東與流通股股東的不斷溝通，另一方面是對占用公司資金的嚴厲追究，上市公司的治理水平因此而得到顯著提高。

　　統計顯示，截至2007年9月17日，兩市僅余52家公司尚未進入股改程序或進入股改程序但未提出股改方案，52家市值合計約2694.50億元，與兩市A股23.52萬億元的總市值相比，占比僅約1%。

　　回歸增發風生水起

　　2006年5月,隨著華聯綜超定向增發的實施,資本市場IPO、回歸增發，好不熱鬧。

　　統計顯示，截至2007年9月17日，“新老劃斷”以來完成IPO的公司有150家(不包含尚在發行期內的建設銀行等6家公司)，募集資金總額達到3394.26億元，此外，增發的有155家公司，配股的有5家，發行可轉債、分離債的有19家。

　　IPO的公司中，所募集資金的總量級別不斷攀升，A股市場總融資規模不斷增長。去年下半年，工商銀行、中國平安、中國人壽等超級大盤股紛紛登陸A股市場，以工商銀行為例，其IPO募集資金高達466.44億元。大盤績優股的發行一方面使A股的市場容量越來越大，另一方面，也給了投資者更多的良好投資機會。

　　再融資大軍同樣風云際會，尤其以定向增發最受青睞。增發的155家公司中，有135家公司選擇了定向發行，占比87%；共募集資金1711.15億元，占到增發總額2353.37億元的七成多。業內人士指出，治理良好、業績良好的公司更容易獲得融資核準，其再融資也更受市場追捧。

　　除了大中型公司積極申請再融資外，中小型企業同樣暢游融資市場。去年5月至今，有11家中小板公司完成了增發，而在IPO方面，中小板的隊伍更是迅速壯大，有122家公司在中小板掛牌，募集資金總額達到433.23億元。

　　未來發展空間廣闊

　　在全流通的藍圖下，在宏觀經濟增長較快的背景下，國內上市公司整體的未來發展仍然值得期待。

　　有關人士分析，如今市場已進入“大藍籌”時代，大股東將空前熱衷于向上市公司注入優質資產。上市公司整體上市越來越多的由預期變為現實，將給公司業績帶來外延式爆發性增長。而在國內經濟形勢運行總趨勢不變的情況下，上市公司自身經營也將維持良好格局。但值得注意的是，上市公司中期業績雖然增長較快，但受制于高基數等原因，三季度上市公司業績同比增長會下降，到第四季度增速將進一步放緩。

　　隨著H股、紅籌股回歸步伐的加快，國內資本市場又將增加不少中堅力量，投資選擇也將更加豐富。實際上，近期H股的海歸速度明顯加快。建設銀行A股下周掛牌，中國神華A股IPO也已成功過會，而以中國移 動、中國電 信為代表的紅籌股的海歸，從長遠來看，也是發展趨勢。