□ 本報記者 閆立良

　　實現直接融資、釋放貸款風險、拓展盈利渠道，股份制商業銀行通過發行資產證券化產品(ABS)即可實現上述三大目標，可謂“一石三鳥”。為此，他們趨之若鶩。

　　ABS有很多優點，完善的信用增級措施使所發行證券風險通常很小而收益相對較高，加上將來可提供的流動性支持，可為養老金、保險公司、貨幣市場基金等在投資品種上受到諸多限制的機構投資者提供合規的投資品種。正因如此，央行大力推動的銀行信貸資產證券化“擴容”出險明顯加速跡象。

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開發銀行和建設銀行于2005年12月和2006年4月共發行了130億元資產支持證券后，2007年4月，國務院批準同意擴大信貸資產證券化試點工作。作為第二批資產證券化試點第一單的浦發ABS甫發完畢，工行ABS產品推介會今日即開始，其余商業銀行也蠢蠢欲動。

宏觀調控帶來的資金壓力、過度放貸積聚的風險、境內外銀行間競爭日益加劇的現狀，讓ABS正在成為股份制商業銀行眼中的“觀世音”。

　　直接融資。9月14日，第二批信貸資產證券化試點的首單項目“浦發2007年第一期信貸資產證券化信托”簿記發行后成功設立，融資額將達到43億元之多。本次浦發銀行信貸資產證券化發行成功，拔得第二批試點的頭籌，并成為我國首單股份制商業銀行的ABS項目，也是首次提供質押融資安排的信貸資產支持證券。

　　在多次加息和提高存款準備金率等緊縮政策組合拳的共同作用下，金融體系的流動性已出現趨緊跡象，表現在債券市場上，就是各類債券的收益率普遍大幅提高。貨幣市場廉價融資的時代漸漸遠去。在此種現狀下，為緩解流動性不足，將信貸資產進行證券化運作就成為一種自然的選擇。業內人士透露，一些股份制商業銀行進行資產證券化的愿望非常迫切。

　　分析人士指出，持續火熱的股市已對商業銀行的資產負債結構匹配形成嚴重挑戰。解決“短存長貸”問題的根本途徑就是將已投放的貸款進行證券化，提前回收流動性。資產證券化作為一種直接融資方式，可以擴充銀行的資金渠道，銀行可以通過資產證券化回收資金，再根據市場情況開拓新的貸款市場。

　　拓展盈利渠道。通過近幾年的金融改革，國內銀行單純依靠息差賺取差價的經營模式已經有很大改觀，非利息收入在營業收入中占的比重越來越大。2007年上半年，工商銀行非利息收入142.83億元，同比增長59.8%，占營業收入的12.3%，比上年同期提高1.9個百分點；招商銀行非利息凈收入占比16.0%，比上年末提高1.7個百分點；浦發銀行中間業務凈收益較去年同期增長63.87%；深發展A中間業務凈收入同比增長45%，達4.4億元。

　　雖然非利息收入的比重在增加，但目前銀行還保持著比較高的利差，部分銀行過分地依賴息差，通過過多的貸款投放，來實現利潤的高增長。對此，央行副行長吳曉靈認為，銀行應該利用當前息差比較大，能保持自己贏利能力的機會，積極拓展多種經營，這才符合銀行應對直接融資擴大的總體形勢，利潤來源的多元化應該是銀行自身的戰略要求。

　　而通過發放資產證券化產品，被更多的商業銀行看作是增加盈利的手段。通過為證券化資產繼續提供管理和服務等中間業務，銀行可以獲得中間業務收益，形成新的盈利增長點。

　　釋放風險。9月10日，央行上海總部發出的報告指出一個事實，在房價上漲預期下，房貸仍然大規模上升。當月上海中資商業銀行個人房貸猛增71.3億元，創2005年以來單月新高，其中新增個人消費貸款占新增貸款總量的99%，房貸占到了90%。從上市銀行2007年半年報來看，個人住房貸款占銀行貸款業務總額的比重近1/5，同比增速為10%-30%。

　　近日建設銀行研究中心發布研究報告指出，我國住房按揭貸款存在風險。在央行近年來連續多次加息，個人房貸款支付不斷增加的情況下，意味著國內商業銀行個人住房貸款在近一個時期內已經逐漸步入違約高風險期。數據顯示，工、中、建三大行房地產貸款中的個人住房貸款由2005年末的10127.23億上升至2006年底的11760.66億。個人住房不良貸款由2005年末的184.42億上升到2006年末的192.41億。

　　如何抵御類似房貸這樣的隱性風險呢？一家商業銀行的高級研究人員指出，很顯然，這種風險需要通過創新手段來化解。加強房地產貸款管理，加快住房抵押貸款證券化不失為一種積極的嘗試。加快抵押貸款證券化則是政府、央行、銀監會一直希望推進而進展緩慢的做法。此次浦發銀行發行的資產證券化產品，就可以將貸款出表，減少風險資產。這為今后商業銀行推出資產證券化產品提供了鏡鑒。

　　高層也在極力推動資產證券化的發展進程。據了解，銀監會正在制定《資產證券化產品風險管理辦法》，旨在推動資產證券化試點盡早邁向常規化運轉的軌道。央行金融市場司副司長沈炳熙透露，目前央行正在研究有關允許資產支持證券進行回購的問題。

　　分析人士指出，由于商業銀行有將部分信貸資產進行證券化的內在要求，很多股份制商業銀行及相關機構正在積極籌備中，ABS有望在年內得到迅猛發展。某創新類券商高層表示，樂觀估計，最近幾年資產證券化市場總規模將達到3000-5000億元。

　　據悉，農業銀行、招商銀行、興業銀行和中信銀行也將加入第二批資產證券化試點的行列，并且試點的規模和資產品種都將擴大。

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