見習記者 趙洋

　　在證券市場上，資產重組被譽為“具有永恒魅力”的投資主題。不管是在牛市行情，還是在低迷的熊市，總有許多資產重組的故事不斷講述。今年以來，重組股更是大行其道，央企整合、定向增發、資產注入、券商借殼上市以及ST重組等等，每一個主題都造就了不少翻幾倍甚至十余倍的股票。日前，證監會出臺的重大資產重組相關管理辦法《征求意見稿》，即是對這一“永恒主題”的再規范。

　　市場人士指出，該征求意見稿提高重大重組門檻，意在規范重組，抑制炒作，對于具有實質性的重大重組，尤其是央企整合重組，具有推動作用，純粹的重組概念將再次被抑制。

　　“此時出臺對重組的更為嚴格且明確的管理辦法，時機較好。”和訊信息的分析師如此認為。進入2007年，以“5·30”為分界線，之前，

股票市場上大肆炒作重組股、題材股，ST股票、S股等一批垃圾股以及有各種傳聞借殼的股票連續漲停，投資者整天忙于探聽消息，市場完全陷入投機之中。“5·30”之后，題材股的炒作一度消沉，藍籌股、價值股再次得到市場青睞，價值投資、理性投資的理念得以樹立。在金融、地產、鋼鐵、航空等輪番引領市場不斷創出新高，滬指站上5400點之后，是繼續持有價值股還是選擇題材股，投資者也在迷茫之中。

　　上述分析師進一步指出，從管理層角度看，此后重大資產重組更有法可依，對于重組、資產注入、定向增發的要求比較高，不過對央企應該是影響不大，反而可能有促進作用，私企或非央企的機會可能受到限制。

　　的確，此次征求意見稿，在多個方面對重大資產重組提出了更高的要求。比如，重組辦法規定，交易的成交金額達到資產凈額的50%以上且超過5000萬元的，才認定為重大重組；與修訂后的《公司法》相銜接，將股東大會審議通過重大資產重組方案的表決權比例由1/2以上修改為2/3以上，同時明確關聯股東須回避表決；加強對重大資產重組實施情況的后續監管等。

　　門檻的提高，意味著管理層鼓勵真正的實質性的重組。有研究人士同樣認為，真正意義上的重組，會更有效的拓展，比如央企、地方骨干國有控股集團，還有就是實力民營企業集團。而對純炒作性質的重組，是一個制約，但對于炒作者來說，至少有點忌憚。對于以資產重組的名義進行內幕交易和市場操縱的現象，證監會的此次征求意見稿顯然意在對其進行約束。

　　在約束為炒作而重組的行為同時，研究人士都提到對央企整合等實質性重組的“利好”作用。和訊分析師即認為，這與國家希望的發展趨勢相同，即央企整合是重點。

　　年初國資委在《關于推進國有資本調整和國有企業重組的指導意見》中明確提出，要大力推進央屬企業的整體上市工作。國資委的目標是，到2010年，中央企業將從目前的157家進一步減少到80至100家，形成具有較強國際競爭力的優勢企業。國資委此前多次表示，從2007年起必須加大工作力度，除了中央企業繼續自愿重組外，要以出資人為主導，依法推進中央企業聯合重組。

　　研究人士進一步指出，就央企而言，目前上市資產僅占總資產的1/6，大約還有近9萬億元的央企未上市資產可供注入。自2006年以來，以央企整合與資產注入為主的資產重組給股票市場帶來新鮮血液，不少公司質量得以大幅改善，比如現在的中國船舶，即是在資產注入后登上第一高價股寶座的。

　　但也有市場人士認為，盡管央企重組依然是管理層鼓勵的重點，但也不排除部分垃圾股真正重組后“烏雞變鳳凰”。此前部分ST股公告顯示，在資產重組或整體上市后，公司質地得到極大改善而顯現出投資價值，其業績的持續增長將值得期待。部分ST股甚至得到以基金為代表的機構青睞，比如*ST廣夏、ST中鼎、ST北巴等成為基金重倉持有的品種。中金公司在其報告中，即對ST北巴給出“推薦”的評級。

　　“重組肯定會有黑馬，但大面積重組股行情難以出現，分化成為必然。這是管理層的用意所在。”研究人士如此告誡投資者。

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