在創業板呼之欲出的大背景下，國內券商的盈利模式也將有新的突破。根據最新消息，券商直投業務(股權直接投資)重啟成真，中信證券和中金國際兩大業內的翹楚拔得頭籌。分析人士稱，直投業務將為券商帶來新“蛋糕”。

　　均采用子公司模式

　　據中信

證券公告，公司成為國內首家獲得直投業務資格的券商，目前中信證券開展直投業務的資金初步定為8.31億元。據悉，中信將設立全資專業子公司金時投資有限公司，由金時投資開展直接投資業務試點，開展直投的資金來源為金時投資的自有資金，即8.31億元，投資范圍限定為股權投資，也就是目前全球資本市場上最流行的PE業務。

　　而中金公司也同時獲得該項業務資格，并同樣采取設立全資子公司的模式開展直投業務。

　　除了業務模式的選擇，按照監管部門的要求，初期只允許券商使用自有資金進行投資，且為防范風險，必須等券商將客戶保證金實現“第三方存管”后方能啟動。

　　加劇股權直投市場競爭

　　目前國內股權直投市場中，創投公司、產業投資基金、信托PE等幾種形式的股權投資機構競爭日趨激烈。但實際上國內股權投資最大的

蛋糕目前主要由凱雷、高盛等跨國投行享用。國內股權投資機構因為資本數量有限、管理團隊經驗缺乏等原因并不能和跨國機構進行競爭。

　　而中信和中金的介入，將改變這一格局。中信證券董秘譚寧稱，創投的風險相對較高，但券商的直投會選擇在3年內獲得投資出口的方向來操作。中信日前在增發路演時透露，中信目前的PE業務上半年收益不低于25%，全年肯定要高于這個數字。而目前，國內整個PE行業的累計年度收益達到30%已經非常不容易，可見國內券商的盈利目標并不低。

　　國金證券分析認為，券商PE業務與投資銀行業務聯系緊密，只是所處的環節不同。對于投資銀行業務上具有傳統優勢的券商，往往有較多的優質客戶，項目儲備豐富，這些券商在開展PE業務時，往往比競爭對手有更好的優勢。

　　為券商帶來新“蛋糕”

　　中信證券于上月23日提出PE業務申請，在很快的時間內獲得批準，表明管理層對支持券商開展這項新業務的態度比較明確，但創新業務開展時間的不確定性是影響證券行業的一個重要因素。

　　國金證券認為，管理層對于推出創新業務是持支持態度的，關鍵在于許多新業務受到市場、配套法規等各方面因素的影響和制約，管理層需要等待一個有利時機。由于PE業務近期受到國家的大力支持，且推出后對二級市場的影響很小，因此管理層放行該業務的速度非常快。從目前情況看，對券商未來可能開展的創新業務，按推出的難易程度進行了一個排序：股權投資業務(PE)、公司債承銷業務、新型資產管理業務、股指期貨業務(包括IB業務)、

資產證券化業務、備兌權證創設業務、融資融券業務。

　　國金證券分析稱，從PE業務的特點來看，該業務可能成為券商平滑業績的一項重要手段。券商在Pre-IPO(公司擬上市前)階段購入股權，上市前可能計入長期股權投資項下，而上市后則可以計入可供出售項下，賣出前都不需要在當期利潤中反映。當券商投入的公司上市后，券商仍可持有這部分股權一段時間。券商可能通過選擇賣出股權的時機，來平衡公司業績。

　　本報記者　賈肖明　

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