尚福林坦言，個人直接投資港股目前仍處于試點階段，意在促進國際收支平衡，拓展資本市場流出渠道。由于投資初期數量比較有限，因而“對A股市場不會產生大的影響”。

　　連續上漲的A股，終于在央行上調存款準備金率之后駐足，投資者不再掩飾對A股上漲過快的擔心，9月7日，上證綜指116點的長陰宣布，周末恐慌癥重回A股市場。股市的繁榮是否理性，估值是否合理，市場是否過熱？

　　面對種種疑慮，證監會尚福林主席在達沃斯論壇上慎言泡沫。在尚福林看來，制度建設和監管往往都會滯后于市場發展程度，“我不認為市場發展過快�！� 他表示，當前中國資本市場的發展仍處于新型加轉軌的階段，要積極應對市場發展中出現的新問題。監管層要做好工作彌補基礎性建設的缺陷。

　　市場考驗新型加轉軌時期的領軍者？

　　尚福林透露，當前，我國股市市值和GDP比值已超過100%；2006年重新IPO以來，境內市場累計籌資5066億元，比此前5年的累計籌資額3986億元還多1079億元。近8萬億元流通市值的44%被機構投資者持有，比三年前提高了24個百分點；截至目前，有164家中小板公司，且交易活躍，總市值達8254億元。

　　不過尚福林坦言，我們必須清醒地認識到在新型加轉軌時期，市場基礎依然薄弱，自我調節機制尚未完全形成。

　　而他沒有透露的是：七八月間，證監會發審委審核的擬上市公司家數達27家，比此前兩個月多出20家。加快新股上市審批，從北京銀行上市起，取消新股發行中對戰略投資者的配售， 以增加股票供應，監管部門似乎正在采取多種手段對市場進行調節。

　　5300點后，市場何去何從？欣欣向榮背后，是否有隱憂？但人們恐怕一時還無法從監管層的表態中看出端倪。

　　不過尚福林強調，今后一段時期，要進一步加強市場基礎性建設，發展壯大機構投資者隊伍的同時，進一步提高市場的監管水平，嚴厲打擊市場上的違法違規活動，嚴查信貸違規資金入市，防止熱錢流入股市。

　　不過究竟有多少信貸資金入市，多少熱錢通過什么渠道涌入，監管當局是否已經基本心中有數，尚不得而知。

　　一場公開的討價還價：未盡的期待

　　論壇期間，上海金融服務辦公室副主任方星海不失時機地直奔主題，向尚福林拋出了他所想要的禮物清單：加快H股回歸A股上市的步伐；簡化企業的再融資的程序；加強完善交易制度，盡早推出單只股票做空機制；加大資本市場對外開放，引進全牌照經營的海外一流投行。

　　分析人士認為，這個禮物清單一定程度上代表了市場對于監管當局的某種期待，盡管其中不乏相關利益團體的個性訴求。

　　對于

證券業進一步開放的問題，尚福林表示，券商綜合治理結束后將恢復審批合資券商資格，證券公司拿出一部分投行業務來與外資進行合資，外資也可以采取參股的方式進入全牌照的券商。

　　不過，市場對于股指期貨的推出似乎已顯示出迫切的愿望�！皠偛派兄飨�說股指期貨的工作已經基本完成，一旦條件成熟我們就能推出，那我們到底在等待什么條件呢？”方星海追問。

　　尚福林笑答：“股指期貨的推出需要從制度、技術和投資者教育三個方面進行準備�，F階段，制度和技術上的準備都基本成熟，待投資教育等工作推進之后，推出股指期貨的時機可能就成熟了�！�

　　激辯H股 A股：變化的是市場而非政策

　　資本市場的風起云涌使得H股與A股的關系突然微妙起來。對此消彼長的擔心，似乎正同時困擾著雙方。境內企業赴港上市的步伐放緩不免有人擔心政策生變，而港股直通車的啟動又引起了對A股資源分流的猜測。而方星海想要討要的第一件禮物就是建議“加快紅籌股、H股的回歸速度，使其盡可能在國內上市”。面對不同利益團體的訴求，此時尚福林就站在輿論的風口浪尖。

　　尚福林坦言，個人直接投資港股目前仍處于試點階段，意在促進國際收支平衡，拓展資本市場流出渠道。由于投資初期數量比較有限，因而“對A股市場不會產生大的影響”。

　　他同時指出，此前坊間傳說企業10億美元以上的融資額才能赴港上市，“純屬子虛烏有”。他強調政策沒有變化，變化的是市場。

　　他坦陳由于很多企業的客戶和市場大都在內地， 所以境內市場具有天然的吸引力，有的企業索性把上市當做最好的免費廣告。之前內地企業赴港上市的熱潮一定程度上是因為國內實行

股權分置改革，暫停了A股的上市融資功能，而國有

銀行改革又迫切需要資本市場的支持，同時也在一定程度上成就了H股的繁榮。但目前改革已經完成，市場融資功能相對完備，而且股票的發行價格和融資金額都比較高，企業選擇價格高的地方進行發行也在情理之中。

　　不過，他同時表示，作為成熟的資本市場，H股的意義不只是單純的融資，同時還能為企業搭建一個通往國際資本市場的平臺。作為監管部門，他們“尊重企業的選擇”。對于現在所謂的一股兩價，尚坦言這同樣也是市場選擇的結果，代表了不同投資者對企業價值的不同判斷，盡管會逐步縮小，但短期未必能徹底消弭。不過記者沒有機會了解尚福林本人的判斷是什么，在他看來究竟誰的判斷更理性，更接近企業的真實價值。

　　高盛亞太區董事總經理胡祖六以及中金公司首席執行官朱云來都對此表示了認同。胡祖六坦言，從政府和監管者的角度而言，企業要不要上市，到哪里上市，是企業的行為。因為法律、客戶、文化，乃至習俗方面天然的接近性使得世界各國的企業通常都會首當其沖地選擇在本土上市。所以他認為想要吸引優質企業回歸關鍵在于市場條件的改善，而非簡單的政府意志。中國經營報記者：溫秀

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