圖像A
圖像B

　　照片說明：范福春表示，證監會將堅決打擊內幕交易等證券違法行為。資料圖片(人像(A)疊加在另一張照片(B)上)

　　利好“見光死”、通過內幕消息提前布局等屢屢出現 操縱市場案件有增加趨勢

　　公司的利好消息公布當天，股價卻出現了逆市下跌，這種被稱為“見光死”的現象背后隱藏著的其實就是內部消息提前外泄。“利好早已被內幕人士通過托高股價消耗殆盡。”萬國測評資深分析師葉柒平表示，目前A股市場賺錢機會中至少有一半是無法傳到普通投資者手里的。

　　商報記者 忻尚倫

　　內幕交易

　　市場操縱案件增多

　　為加大打擊證券市場內幕交易和市場操縱違法犯罪行為的力度，提高證券期貨監管系統稽查辦案能力，中國證監會近日就內幕交易和市場操縱案件調查及認定組織了專題培訓。中國證監會黨委副書記、副主席范福春在培訓班講話中指出，近一段時期以來，證券市場十分活躍，違法違規現象有所抬頭，內幕交易案件增多，操縱手段花樣翻新，嚴重擾亂市場秩序，損害廣大投資者利益。對此，必須依法嚴厲查處，堅決遏制案件高發的態勢，確保

資本市場健康穩定發展。

　　　范福春指出，對內幕交易或市場操縱案件的調查、認定和處理，是證券監管領域的世界性難題，也是我國證券執法的難點和重點。

股權分置改革完成后，我國證券市場發生了深刻變化，但市場違法違規行為也有新的表現：股份“全流通”后，相關各方對股價更為關注；公司并購、資產重組越來越多，各種內幕信息自然會增多；市場規模擴大，投資者交投活躍，通過各種方式影響股價并從中獲利的動機隨之增強。近一個時期，內幕交易和市場操縱的案件有增加趨勢，并呈現內幕交易更隱蔽、市場操縱形式更多樣、各種違法犯罪行為交織一起等新的特點，給證券執法工作帶來了巨大挑戰，證券執法任務十分艱巨。

　　認定辦法

　　已在業內試行

　　證監會表示，已在法律規定基礎上，借鑒發達市場經驗，針對目前市場情況，制定了內幕交易和市場操縱的認定標準。《內幕交易認定辦法》和《市場操縱認定辦法》已在業內試行一段時間。“這對調查、認定工作起到了積極推動作用，證券稽查干部要結合實際，認真學習并用以指導實踐，使調查、認定工作更準確、嚴謹、有效。”范富春說道。

　　《內幕交易認定辦法》對內幕人的認定作了細化，補充了內幕人、內幕信息的范圍，對當然內幕人、法定內幕人、規定內幕人和其他途徑獲取內幕信息者的舉證責任進行了合理劃分。《市場操縱認定辦法》將一些典型的操縱手法，如虛假申報、搶先交易、蠱惑交易、特定交易、尾市交易操縱等行為納入了認定范圍。

　　中國股市

　　已成內幕交易天堂？

　　當前市場交投活躍，尤其是一些公布資產重組或者重大合同等利好信息的個股異常活躍的情況，上證所給予了高度關注，并根據規則對一些異常活躍的大額交易賬戶及其營業部進行調查。今年1-3月，上證所已經進行異常交易調查逾百起，涉及證券營業部近200家次，并就“杭蕭鋼構”、“三普藥業”等股票交易中涉嫌違法違規行為提請證監會立案調查。

　　但也有業內人士表示，盡管過去有一些市場操縱者受到制裁，但這些懲罰不足以阻止未來出現違法者。

　　*ST金泰在連續漲了42個漲停，突然爆出消息說本欲注入上市公司的“東北第一高樓”的東北世貿廣場已經被勒令停工多時；隨即，負面消息接二連三地浮出水面，先是說迄今為止已有100場官司纏繞著新恒基掌門黃俊欽，接著又爆出新恒基高管已經全部從金泰撤退。更有分析師認為，從盤面上來，莊家在該股連拉漲停之前已提前布局。而被疑坐莊的兩名流通股股東從金泰身上可能分別賺走了6400萬元和1500萬元(詳見C5版)。

　　在此之前，中國亦爆出“廣發證券”內幕交易驚天丑聞。證監會6月29日晚宣布，原廣發證券總裁董正青之弟，在廣發證券借殼“延邊公路”公司的過程中，通過內幕交易獲取高達1億元人民幣暴利，董正青被依法逮捕。延邊公路借殼事宜開始于去年6月，但是早在去年4月27日，其股價就開始異動，到10月已狂漲2.8倍。

　　近兩年來，證監會每年立案調查的違規事件約有200宗，進行非正式調查的更多達400-600宗。不過，證監會的懲處卻多是象征意義的，往往罰款了事，而且金額跟違規所得相比簡直九牛一毛。

　　親屬護衛隊

　　頻打“擦邊球”

　　除了公然違規之外，高管和親屬買賣自家股票已屢見不鮮。這種打擦邊球的方式已經讓這些“近水樓臺”賺得不亦樂乎。而當下的所有監管條款都對此沒有進行任何限制。

　　從深交所公布的情況看，高管親屬炒股非常活躍。七喜控股在5月29日創出10.98元的新高后連續下跌，而之后的一輪強勢反彈行情則讓其董事和監事開始大量減持手中股票，公司6名高管在3天內趁反彈行情共減持2349781股股票；韶能股份其董事徐兵等8人同時在7月5日，以5.44元的成交均價在二級市場買入了合計26200股，7月6日股價即漲到了5.90元，險些漲停；*STTCL的高管們也在“5·３0”前后表現出“驚人的預測力”——先是董事鄭傳烈等4人同時于5月25日在二級市場大量拋售股票，而�漇TTCL在第二個交易日即從最高價8.12元一路下跌；山西三維的高管孫自瑾父親孫以薌在5月30日以22.05元一口氣買入1萬股，接著在5月31日又以22.37元清倉，一天之內賺取了3200元，接著又在當日再次以20.28元買入1萬股，持有至今。

　　深交所最近一次披露的數據顯示，從6月1日至7月11日，深市高管操作次數合計368次，其中本人操作180次，配偶操作97次，兄弟姐妹操作56次，子女操作18次，父母操作17次。從數據分析，親屬隊伍交易非常龐大，占50%以上。

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　　證券民事賠償悄然解禁

　　由于信息不對稱，一旦發生虛假信息披露或內幕交易事件，數百萬投身股海的散戶只能自認倒霉。在中國，小股東無權起訴涉嫌內幕交易或捏造虛假報告的人，就連肩負裁判職責的證監會，也總是不會對這類人采取法律行動，違規者到最后常常毫發無損。

　　中國證監會和美國證券交易委員會相比，職能相近但性質不同。

　　前者是一個民事法律系統，司法者是監管人員而非法庭。根據相關規定，證監會開出的行政罰單數額，不得超過40萬元人民幣，相對于通過違規從牛市獲得的大筆財富，40萬只是九牛一毛。

　　美國證券交易委員會針對違規者的處罰主要有兩種。一種是民事處罰，金額不超過非法所得的3倍；另一種是行政處罰，最嚴厲的是對個人最高處以10萬美元，對法人處以最高50萬美元的罰款。若違規行為殃及很多投資者，違規者不僅要交出不當得利，還要進行民事賠償，這兩項加起來可能是天文數字。2002年，美國證券交易委員會向華爾街10個投資銀行開出了14億美元的高額罰單。

　　記者了解到，在今年5月底舉行的全國民商審判工作會議上，最高人民法院副院長奚曉明對證券民事賠償案件曾作出重要指示。奚曉明要求各地法院繼續做好虛假陳述案件的審理工作，同時指出，關于內幕交易和操縱市場案件的審理問題，修訂后的《證券法》進一步明確規定了內幕交易和操縱市場侵權行為的民事責任。也就是說，證券民事賠償已經解禁，內幕交易將被立案。自此，關于內幕交易和操縱市場行為的司法解釋空白已被填補。

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