□本報記者 俞靚 北京報道

　　中國建設銀行日前發布公告稱，該行將申請在上海證券交易所發行不超過90億股A股。分析師認為，建行回歸，將使我國銀行股估值水平更具代表性，此外，已經在H股流通的建行回歸A股，將為大量的“紅籌”企業樹立示范。不過，短期內我國資本市場金融股所占權重較大，結構欠平衡，未來應有更多不同類型的企業上市，緩解內地資本市場“投資饑渴癥”。

　　為紅籌回歸“投石探路”

　　“建行股本結構與紅籌的股本結構非常接近。比如，建行股份在H股全流通，這與紅籌一致；再比如，中國的會計制度是從1月1日至12月31日，很多紅籌的會計制度則是7月份至次年6月份，建行與紅籌企業的會計制度也極其相似。”西南證券分析師周興政表示。

　　他認為，正如06年中國銀行以“閃電速度”分別在港交所和上交所掛牌，為不久后工商銀行真正實現“A+H”同步同價發行奠定了堅實基礎一般，建行發行A股的程序和相應制度安排，可以為中移動等紅籌企業回歸樹立示范。

　　香港聯交所對紅籌的定義是，“在中國內地以外的地區注冊成立，并由內地政府機構控制的公司。”按這個定義，H股中一共有91家紅籌性質的公司，其中包括87家主板公司和4家創業板公司，中移動、中海油、中國聯通、中糧油等都屬于“紅籌”概念。

　　安信證券首席經濟學家高善文認為，紅籌回歸無疑會增加A股市場的穩定性。“我認為紅籌回歸越多越好，這些企業盤子大、業績優異，可以平抑國內股市過高的股價，借助這些大盤股可以穩定證券市場，避免股票市場上出現不必要的暴漲暴跌，有‘定海神針’的作用。”

　　銀河證券首席分析師左小蕾則強調不同類型的企業回歸。她認為，目前就整個A股來說，金融股特別是銀行股所占權重太大了。她表示，前期正值我國銀行業改革，商業銀行紛紛重組上市，促進了銀行本身公司治理結構的改善。但目前金融股占整個A股的比重大約有60%-70%，導致上市公司結構太集中。

　　一位私募基金經理也有此看法。他認為，就A股市場來說，不僅金融股和其他行業的比重失衡，金融股中銀行相對于保險、證券來說權重也相對較大，從長遠看，需要有更多優質資產的公司回歸，例如大量紅籌企業。

　　提升銀行股估值水平

　　建行新聞發言人席德炎表示，建行董事會考慮A股發行，主要目的是基于業務發展與資本管理的考慮。需要占用資本金，因此，發行A股的數額也是考慮未來幾年業務發展對資本金的需求做出的。

　　對此，渤海證券銀行業分析師田輝認為，雖然建行2006年9.92%的核心資本率與12.11%的資本充足率相對較高，但建行的資產業務每年以幾千億人民幣增長，因此，發行90億的數額可以說是“剛剛好”，正好能保證其近幾年的業務發展。

　　“建行上市有助于提升銀行股估值水平。”田輝說，“建行回歸后，可以說中國銀行業中最有代表性、最優質的資產都上市了，A股的銀行股基本可以代表整個銀行業估值水平。”她說，“目前資本市場需要一些大盤藍籌的回來，否則，很難認為A股就代表了中國整體經濟。”

　　此外，田輝認為，目前我國銀行業雖有很多機遇，也有一些潛在問題。第一，目前營業稅對商業銀行來說是個不小的負擔，雖說可能取消，但仍然沒有提上日程。第二，還有綜合經營的問題，目前商業銀行在做一些嘗試，比如創辦金融租賃公司等等，還需政策配合。第三，宏觀經濟的問題也給銀行生存帶來一定的挑戰，不過，即使宏觀經濟基本面有所變化,那些資金成本低、資本實力強和風險管理水平高的銀行能更好地抵御風險。

　　“總的說來，銀行估值還是依賴于每家銀行自身成長性與資質。只要中國經濟長期增長的方向不變，銀行估值會隨著銀行盈利能力不斷提高而提高。”她說。

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