“中國移動(0941.HK)最早會在7月份啟動回A程序，目前已進入倒計時階段，只等待證監會最終審核批準最后的時間，”6月14日一位知情人士向記者透露，國內紅籌股回歸大幕也即將拉開。

　　現有消息顯示， 中國移動已基本放棄以CDR(中國預托憑證)的方式，將以大股東減持存量發行的IPO形式回歸A股。

　　存量發行IPO或成最終選擇

　　上述人士透露，中國移動已經選定保薦人高盛高華，募集資金額度確定在不超過800億元人民幣。中國移動高層也已經向證監會說明了意向，并表示等候安排。

　　在前期與證監會進行的上市申請交流中，中國移動曾為此準備了兩套方案，CDR中國預托憑證方式和直接A股IPO。

　　CDR是一種非中國內地上市公司在中國內地上市集資的方式，即非中國內地上市公司將部分已發行上市的股票在當地銀行托管，由中國境內的存托銀行發行、在境內A股市場上市、以人民幣交易結算、供國內投資者買賣的投資憑證，投資者購買CDR就相當于購買境外公司的股票。這種方式的好處是，對于公司來說操作簡單，不需要對公司管理結構做任何改動，也不會增加成本、攤薄利潤，影響股東權益。

　　中國移動方面可能更傾向于前者。如果要在A股發行新股則必須另外成立公司。屆時公司會“增加”一批管理層、董事會及股東，并將可能引發一些法律監管方面問題，造成潛在意見分歧及法律風險。這將大大增加對企業管理方面的考驗。如果以CDR方式，中國移動將是國內第一家以這種方式上市A股的公司。

　　但證監會卻主張后者，即直接A股IPO。由中國移動控股公司中國移動集團在內地設立控股公司，直接持有中國移動股權，然后由控股公司發行A股上市。 證監會相關人士認為，CDR方式目前無規則可循，CDR方式涉及到外資企業在國內上市的問題，即內地資本市場對海外企業開放的問題，需要國家外管局和證監會制定相應的規則，監管上有很大難度，也不成熟。

　　“爭論持續了相當長一段時間，這也是上市的最核心問題，”這位人士說。在最后時刻，中國移動表示接受證監會的建議。

　　為不攤薄在香港上市公司利潤，影響股東權益，中國移動也已決定不增發新股，即靠大股東減持存量股權的形式進行。

　　有望成為回A第一家

　　記者致電中國移動，該公司相關人士表示，證監會的相關文件還沒下發，目前還不方便接受采訪。 按照安排，中國移動很有可能成為第一家回歸A股的紅籌公司，拉開國內紅籌公司回歸大幕。

　　紅籌公司是指中資控股，但是在海外注冊并上市的“境外企業”�！蹲C券法》規定， 與中資控股、內地注冊、香港上市H股可直接在國內A股市場上市不同，紅籌公司所屬的境外公司不能直接在內地發行股票集資，因此紅籌公司必須通過一些變換途徑才能回到A股上市。

　　6月12日，證監會向部分券商下發了《境外中資控股上市公司在境內首次公開發行股票試點辦法(草案)》，根據試點辦法規定，紅籌公司申請在境內首次公開發行股票，需要滿足四個條件：一是股票已在香港證交所上市交易一年以上；二是股票市值不低于200億港元；三是最近三個會計年度累計凈利潤不低于20億港元；四是50%以上的經營性資產在境內，或者50%以上的利潤來源于境內業務。

　　根據這些條件，目前93只在香港上市的紅籌股中，有21家公司符合要求，并均為大型國有企業。按市值排列，中國移動位列第一，中國固網運營商中國網通也在名單之列，并也可能成為第一批回歸A股的紅籌股公司之一。

　　而在這其中，數家公司A股上市之后，能對大盤起到中流砥柱的作用后，股指期貨也可以順利推出。

　　銀河證券分析師王國平認為，現在比較難且有爭議的是定價問題。

　　“運營商在海外掛牌時由于多種因素的影響，發行價格都比較低，目前的二級市場交易價格已經遠遠高于了發行價格。不用說中國移動，就是上市時間最短的中國網通，上市還不到兩年半，股價已經翻了一番多，如果按照純粹的市場定價，國內投資者心里不平衡是很正常的事，這在近期的大盤藍籌回歸中已經有所反應，”王國平說。

　　募集資金用于3G建設

　　據預計，在招股日，中國移動的IPO招股價不會低于目前中國移動在香港上市股票價格，但也不會偏離太多。6月15日，中國移動的股票收盤價格為75.80港元，如果按照這個價格水平IPO以及A股的市盈率估值，“中國移動在A股的股價很有可能會直接開到100元人民幣以上，”一位市場人士估計。

　　北京郵電大學經濟管理學院院長呂廷杰認為，中國移動大股東中國移動集團減持存量股權募集所得資金，將被大部分用于建設其3G的TD-SCDMA網絡。據稱，這也是中國移動之所以最后同意以IPO的方式上市的一個重要原因。這將使得TD-SCDMA網絡擁有充沛的資金支持。“雖然中國移動并不缺錢。”呂廷杰說。

　　2006年4月，中國移動正式啟動投資額267億元人民幣的TD-SCDMA網絡8個城市實驗網建設，10月將正式試運營。根據中國移動的設計，網絡建設投資方正是母公司中國移動集團，在網絡建設完成后，中國移動集團將把這個3G網絡租借給中國移動上市公司運營。而在此后，中國移動集團二期還將在這8個城市擴容和在全國其他經濟發達城市和地區新建設TD-SCDMA網絡，最終形成一張覆蓋面比較廣的3G網絡，這也需要更多的資金。IPO募集所得800億元足以滿足中國移動集團在未來1年到1年半時間里對TD-SCDMA市場的啟動投入。

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