□晨報記者曹西京

　　5月30日，國家920萬千瓦發電資產部分股權轉讓協議簽字儀式舉行，標志著“920項目”變現工作基本完成。本次共出售38家標的資產，出售總價約為187億元，較賬面凈資產119.7億元溢價約56%。

　　920項目涉及7家電力上市公司，目前上海電力、長江電力、國投電力、國電電力已公告電力資產轉讓和受讓結果。招商證券王弘認為，920項目對所有以發電公司而言都將是一個契機。由于這些電廠均為現役電廠，資產較為優良，獲得這部分股權對于受讓方而言，有助于提高資產收益。而股權被轉讓的上市公司若因此傍上有實力的大股東，也將面臨發展機遇。其中，長江電力和國電電力受益較明顯，而其他公司股權受讓在預期之中，受益較小，而股價也已經提前反映。

　　長電、國電得益最大

　　從昨天上市公司公告看，上海電力二股東華東電力持有的公司18.92072%股份由

長江電力和中國電力投資集團公司獲得，其中長江電力以70068萬元的價格受讓其中10%股份。這樣，長江電力受讓上海電力每股價格為4.48元，而上海電力目前股價在12元左右。分析師預測，上海電力2007年和2008年凈利潤分別為4.7億元、6.4億元，10%權益貢獻的凈利潤與長江電力一年50億元凈利潤相比，僅占1%左右。但國信證券電力研究員徐穎真認為，這部分股權作為可交易性資產，將為長江電力增加10多億元凈利。

　　國電電力昨日公告，稱控股股東國電集團將受讓公司第二大股東遼寧省電力持有的公司24.24%股份。上述股權受讓完成后,國電集團持有公司比例將由以前的37.57%上升到61.82%，這意味著，在收購完成之后，國電集團控股國電電力比例將大幅提高，國電電力整體上市第一步曙光初現。

　　此外，國投電力也披露已被選定為廈門華夏國際電力一期項目9.4%股權、甘肅小三峽水電大峽電站20%股權、國投曲靖發電公司11.4%股權的受讓方。平安證券分析師認為，這些資產公司前期在配股方案中已經提及，因此在市場預期中，在配股收購后，由于利潤不能全年計入，對公司每股收益將有所攤薄，但預期的大股東注資將提高公司收益。

　　利好已提前預支

　　此外，長源電力、建投能源此前也公布將通過融資收購920資產變現有關的項目，均受到市場追捧。不少研究員指出，隨著目前相當多公司的資產注入和整體上市逐步兌現，市場對于有資產注入預期的電力公司也已經給了不低的溢價。而電力行業上市公司目前負債率偏高，加息將造成財務費用增加，行業未來投資價值將主要取決于近期即將出臺的電煤價格指數漲幅、煤電聯動政策推出的可能性以及幅度，因此電力行業估值已透支920項目利好，具體結果對多數公司股價刺激將有限。

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　　920項目2002年國電系統拆分時，將原系統內的發電資產分為五大部分，其中有一部分發電資產劃給四大輔業集團，并暫時由國家電網公司代管。這部分資產的權益容量合計為920萬千瓦，習慣性稱“920項目”(與此類似的是國網準備轉讓的“647項目”)。920萬千瓦發電資產參股權益大小不一，經營狀況好壞不等，涉及7家上市公司(國電電力、京能熱電、上海電力、贛能股份、豫能控股、申能股份、皖能股份)。由于近幾年的擴建，原有預留的920萬千瓦發電資產到2006年中期權益容量為1081萬千瓦。

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