□ 本報記者 萬敏

　　醫(yī)藥類上市公司今年繼續(xù)經(jīng)歷著“多云”的天氣。一方面是醫(yī)改帶來的機(jī)會，另一方面則是藥品調(diào)價帶來的壓力，縱觀上市公司一季度的業(yè)績，雖然沒有猛增，卻也隱現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢。有研究人員表示，藥品調(diào)價的廣度和深度已經(jīng)到了相當(dāng)程度，醫(yī)藥從業(yè)人員已經(jīng)見慣不驚，相信未來的發(fā)展將趨于明朗。

　　醫(yī)藥板塊2006年年報和2007年第一季度季報均顯示主營業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)增長的態(tài)勢，投資收益是凈利潤大幅提升的重要因素。2005年、2006年主營業(yè)務(wù)收入同比分別增長13.09%和10.2%,2006年106家醫(yī)藥上市公司的凈利潤約為51億元，同比增長48.02%，而2005年凈利潤同比增長4%。若扣除投資收益的影響，2006年的凈利潤約為39.8億，同比增長14.8%。醫(yī)藥板塊2006年平均市盈率不低于84.6倍，盈利企業(yè)的平均市盈率約為78倍。106家醫(yī)藥企業(yè)市盈率的中位數(shù)約為92倍。

　　由于采用新會計準(zhǔn)則，公允價值發(fā)生了較大的變動，2005年、2006年、2007年第一季度的凈利潤分別為14.5億，14.9億和22.8億元，同比分別增長3.67%、3.13%和52.45%。其中對行業(yè)整體投資凈收益收益貢獻(xiàn)較多的個股包括吉林敖東(3.7億)、金陵藥業(yè)(0.66億)等。如同大多數(shù)行業(yè)一樣,醫(yī)藥行業(yè)也呈現(xiàn)出凈利潤增長遠(yuǎn)高于收入增長的特征,凈利潤同比增長52.45%,遠(yuǎn)高于收入同比增長10.01%。缺乏新會計準(zhǔn)則下可比數(shù)據(jù)是重要原因。若引用2007年第一季度季報公布的數(shù)據(jù)，2006年第一季度的凈利潤要遠(yuǎn)高于當(dāng)期公布數(shù)據(jù)。2007年醫(yī)藥板塊第一季度凈利潤大增52.45%的影響因素可分為計提和攤銷會計政策變動影響(約貢獻(xiàn)15%)、證券投資收益(約貢獻(xiàn)22%)、其它因素(約貢獻(xiàn)10.6%)。

　　2007年為迎接醫(yī)療行業(yè)大變革的啟動年。盈利的低點(diǎn)卻孕育了醫(yī)藥類相關(guān)上市公司的股價處于階段性高點(diǎn)，這和目前的投資理念、資金供求狀況、證券市場制度設(shè)計等因素有關(guān)系。從長遠(yuǎn)來看，中國是全球醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮氖袌觯�目前醫(yī)藥類上市公司處于發(fā)展的拐點(diǎn)和盈利的低點(diǎn)。

　　大市值龍頭企業(yè)在行業(yè)的地位依然穩(wěn)固，萬東醫(yī)療(600055)、華北制藥(600812)、 雙鷺?biāo)帢I(yè)(002038)、白云山(000522)等今年以來的漲幅都在200%以上。

　　但是，國內(nèi)藥品制劑企業(yè)依然面臨藥品降價和市場同質(zhì)化競爭的雙重壓力。藥品制劑企業(yè)自主創(chuàng)新能力不足，缺乏研發(fā)核心競爭力。"研發(fā)短板"使國內(nèi)企業(yè)在和外資企業(yè)的競爭中往往處于劣勢，而具有相對競爭優(yōu)勢的企業(yè)恒瑞醫(yī)藥(600276)和康緣藥業(yè)(600557)值得投資者長期關(guān)注。

　　光大證券研究報告表明，今年1-3 月，大宗原料藥價格繼續(xù)回暖勢頭，在國際市場占主導(dǎo)地位的大宗原料品種，青霉素工業(yè)鹽三大母核系列、VC、VB 等價格都有大幅度提升。青霉素鹽和VC 的主要生產(chǎn)企業(yè)華北制藥(600812)一季度凈利潤同比增長161%；東北制藥(000597)一季度凈利潤同比增長98%。

　　此外，上海醫(yī)藥、廣州藥業(yè)牽手外資藥品分銷巨頭，再次證明了國內(nèi)醫(yī)藥商業(yè)渠道的巨大潛力。上海醫(yī)藥(600849)和國藥股份(600511)在這方面的優(yōu)勢依然明顯。