2007年5月26日，第一屆中國上市公司市值管理高峰論壇在北京舉行，新浪財經聯合主辦此次會議，圖為華夏基金公司副總裁張后奇。(圖片來源：新浪財經)

　　2007年5月26日，第一屆中國上市公司市值管理高峰論壇在北京舉行，新浪財經聯合主辦此次會議，以下為華夏基金公司副總裁張后奇演講。

　　華夏基金是典型的機構投資者，我想問一下張總，機構投資人在這個市值管理當中，它是扮演什么角色，包括你們做了哪些工作，在幫助或者跟上市公司之間的溝通是怎樣調節的。

　　張后奇：市值管理沒有那么復雜，每一個有股票賬戶的人，基金經理都在做市值管理。我覺得學問越來越新，但是老問題會演繹出新故事，每一個有股票賬戶的人，每天都在做市值管理，這是最原始最真實的市值管理。市值管理我的理解就是財富管理。上市公司從本來意義上，過去上市公司絕大多數不關心市值，但是我今天來遲到了，我剛剛聽到金博士的文章，以前我讀金博士的文章，我覺得中國再搞文化大革命一點問題都沒有。我剛剛真嚇一跳，咱們都是讀書人，我覺得中國基金業今年十個年頭，剛剛他有幾句話，是侮辱了中國的基金行業個如果機構投資人，基金公司連理性都什么不知道，我搞不明白，你本身就是機構湘財

證券，你把你自己的老板自己臭罵一頓，我覺得投資是很理性很簡單的事，自己的錢，黨也不能對你負責，我們覺得現在市場4000點的時候，我知道香港信報，說預測世界的股指，沒有一個教科書說有一個預測，當然可能是資金推動多少錢進來。那個文章說利用美國人的一個統計分析，夏天女孩子裙子的長短也可以預測股指漲幅多少，在市場很熱鬧的時候，不管什么新名詞，回到常識的層面就是理性。如果我們回家，股民的歌謠，不叫兄弟叫兄長怎么說的，就是老是自己在麻醉自己，那我覺得一定會出問題。新名詞我跟不上了，但是有一點無論是機構投資者還是個人投資者要回到常識的層面，否則真要受到常識的懲罰，因為違反了常識，中國有文化革命的經驗，今天在牛市的時候，我剛剛聽到金博士說的恐懼就是理性，沒有哪一個教科書這樣說的。

　　基金公司我想58家基金公司，我不是基金公司推舉讓我來做代表說什么的，但是至少基金公司的投資總量和基金經理，如果今后去做主管投資的基金經理或者投資總監，一定知道怎么估值，一定知道怎么市值管理，一定不是簡單炒的概念，如果不是，這家基金公司存活不到五年。我想在全世界都是這樣，所以我覺得什么是理性，這個東西是什么呢。只要大爺大媽有一個基本的教育，市場有這么多開戶的人，大家說機構投資者沒有問題，毛主席領導革命的時候這么干，如果我們現在主流的媒體和我們這些讀書人或者所謂的專業人士都這么干，我覺得這個市場還是早點離開好。

　　我現在回到你剛剛講的主題，可能不太專業的話，就是比如說，剛剛金博士講了買方和賣方的市值管理，我從買方的觀點，你個人也好，你管它水平高低，反正你要面對風險和恐懼，我們基金管理公司的職責就是管理市值。賣方今天施總不在，上次搞這個東西的時候跟我談很有意思，我說市值管理千萬不要成為上市公司吹泡泡的一個工具。你上市公司本身做好主業，就是做市值管理。你不要一天到晚看股價評股本就是市值管理，我覺得做好主業就是市值管理。前幾年很熱鬧的名詞就是資本運營，你搞鋼鐵和煤炭，自己主業不搞，就搞資本運營，一搞就搞到那個窟窿里去了。所以我說，這個上市公司的市值管理可能要搞，從賣方的角度。有一個詞叫做投行創造價值。專業的投資銀行在你進入

資本市場，投融資的時候會給你做。如果上市公司主體，自己不把自己主業搞好，一天到晚搞市值管理，我想最后一定管出一個大泡泡來，這是我個人看法，不代表華夏基金。

　　我覺得咱們這個市值管理，大家都不知道怎么回事。咱們施總，媒體共同關注，我覺得不要成為市場惡勢力的幫兇，要成為一個良性真正理性管理的工具。我為什么這么說呢？就是昨天一個著名的上市公司董事長推薦我，完了我看了一下，現在股票價格8塊錢以下的股票幾乎找不到，中國現在很多人自稱都是巴非特股神，網絡上還有領頭大哥，我剛剛問金博士是不是領頭大哥，而且嘲弄基金。基金公司股票池里可能1/3不到，很多公司你可能漲了兩倍三倍限制投資，我比較擔心今年上半年，我們有很多的資產重組的股市，是地方的一些企業，甚至地方政府在聯合起來，在信息披露不充分的時候，共同做所謂的市值管理，它的市值大幅度上升，股價也大幅度上升，這種市值管理。大家想一下，前幾天有一個同學呆了哈佛呆了四年做貿易很有錢，他一點中國股票都沒有買，我說中國股市場這么好，至少你去年應該買。他問我一個問題，中國改革開放持續三十年了，你來找找，中國股票增長哪一年高于8%，為什么金蓮一季度這個指標一下好的不能再好了，股價反映的好上加好。我一開始跟他說要回到常識層面。中國經濟不是今年去年才好，一直挺好，哪一年你查查也不太壞。為什么？就是中國經濟的高速增長，持續增長，可以跟股票價值的增長沒有必然的關系。歷史已經證明。

　　第二，我剛剛講到一些上市公司有一些注水市值的，能不能持續增長，這是值得大家質疑的，要保持清醒。剛剛他們兩位也說了，雖然我們會爭論，但是我們至少坐在一塊，大家都表示了共同的擔憂。我今天上午看了一本書，就是講美國一家著名的投資公司1929年管的市值到1933年就剩下10%，這也是市值管理，香港市場有一句話，臺風來的時候，豬也會飛的。這個話可能會很刺激，市值本來不是什么東西，突然變成很龐大的市值。在這個時候，什么是市值管理，什么是理性。教科書上的答案是一回事，但是我認為作為機構投資者的代表也好，作為我個人也好，我覺得我們首先要問問自己，面對貪婪恐懼也好，面對市場沸騰也好，應該怎么來做市值管理。

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