2007年5月26日，第一屆中國上市公司市值管理高峰論壇在北京舉行，新浪財經聯合主辦此次會議，圖為北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳歧。(圖片來源：新浪財經)

　　2007年5月26日，第一屆中國上市公司市值管理高峰論壇在北京舉行，新浪財經聯合主辦此次會議，以下為北京大學中國金融研究中心主任曹鳳歧演講。

　　一個觀點是今天討論非常熱烈，因為市值和市值管理我們過去根本不重視，現在

股權分置改革以后，很多上市公司對市值和市值管理變的非常重要。這是一個管理。第二個觀點，我們應該很好的研究，現在不能有一些事情出來就當成熱門的話題或者時髦的語言來看這個問題。為什么這樣說呢？市值非常重要，市值是公司市場價值的反映，公司在市場上能夠給股東有多少回報，也是關系到它的投資發展，所以非常重要。但是對市值實際上在理論界，在國際上都有不同的看法，有的專家學者認為，市值沒有多大意義。它可能不是公司真實價值反映。因為

股票市場它的價格，還有人為炒的因素，還有好多的一些因素，所以說市值只是作為一個參考而不是最重要的一個價值體現。

　　當然，也有反對的。比如完全是可以反映的。因為市場值多少錢，肯定是公司價值的體現。但是這些人有一個最重要的理論根據，是一個有效的市場。完全有效的市場，信息完全充分的市場，所有的都在這里反映了，所以市場的價格就是企業的價格。但是現在所有的市場都不是有效市場。所以我提醒大家，市值非常重要，但是并不是就是一切。這是我的一個觀點。

　　第二，曉求剛剛說的那個問題，就是總市值的問題。18萬億到底怎么看？我實際上覺得，目前討論總市值確實意義不大。我們應該討論上市公司的市值，當然曉求說為了提醒大家，為什么呢？總市值能不能反映這個市場的價值是公司價值，總市值18萬億有的是低估的，有的是高估的，有的是正常估值的，得出來這么一個東西。所以最終了，應該考慮公司的價值，這樣你才能得出來我們這個市值，然后是市值管理。這是我的一個觀點。

　　還有一個市值管理。什么是市值管理？管理什么？這個問題也得好好的研究。市值按照公司來說，股票的價格，如果為了提高這個市值，我可以做很多事情。我可以虛假披露，或者是我們現在管理者的股權激勵，股權激勵肯定會存在道德風險，所以我覺得市值管理最核心的還是搞好內部管理，搞好企業內在價值。什么意思呢？實際上真實的市值反映是企業內在真實價值的反映。如何來搞好企業的核心

競爭力？企業的創利能力，當然還有企業法人治理結構，企業管理，只有把這些搞好，企業價值才能上去，然后市場認同，股東認同，投資者認同，這個才是你的價值。如果說為了提高公司的總市值，完全可以多發股，發股就可以了，規模最大。實際上并不是這樣。所以說，我覺得曉求說的一句話，說是火熱的心，冷靜的頭腦。我們的心應該是火熱的，但是頭腦必須冷靜。要認認真真研究一點問題，思考點問題。真正的做好中國上市公司的市值管理，中國上市公司的市值做到實處，這樣我們才能有更好更大的發展。謝謝！

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