2007年5月26日，第一屆中國上市公司市值管理高峰論壇在北京舉行，新浪財經聯合主辦此次會議，圖為北京邦和財富研究所所長韓志國。(圖片來源：新浪財經)

　　2007年5月26日，第一屆中國上市公司市值管理高峰論壇在北京舉行，新浪財經聯合主辦此次會議，以下為北京邦和財富研究所的所長韓志國演講。

　　我先要做兩個澄清。第一個北京邦和財富研究所的所長，我早在三年前就已經不在擔任，所以這是最后一次使用。以后所有的媒體都不要再用這個。我現在只是專心做企業做學問。

　　第二，吳曉求說管我叫教授，馬上叫博士，我告訴你我不是博士，我只是叫學士，我不是教授，按照官方憑職稱，我只被評為副教授，我下海以后，就沒有參加過評國家的職稱，現在只是當一些大學的兼職教授。這個職稱對于我沒有任何意義。今天我演講的主題是中國正在進入資本時代。

　　我這個月8號在新浪財經開了博客，我一直在呼吁中國已經進入資本市場。一個幽靈，資本的幽靈在中國的大地徘徊，經過28年的持續的發展和進行的改革，中國已經走到了新市場、新機制、新體制的門檻。政府再推一把，市場再走一步，中國的經濟體制就從行政體制到市場體制的轉換就會完成了。我們就會站在新制度的新起點上來推動

中國經濟的新發展。這是一個中國經濟發展史上最偉大的時代，這個偉大的時代，最令人感悟，也最令人激奮的時代正在誕生。這是一個重大客觀的現實，是非中國資本市場一切問題的邏輯的體現。

　　我講三大變化，第一變化，資本成為社會經濟運行當中最主要的載體。中國社會現在正在發生著劇烈的制度性的和結構性的變化，這個變化體現在三個方面：

　　第一個方面，資產變資本。整個社會全面資本證券化時代正在到來，今后的資產更多的證券形態資本形態。

　　第二，銀行儲蓄向股市投資和社會投資的以無法想象的速度在推進。11.5萬億，占國家什么總值50%以上，11.5萬億資金沉淀在銀行里，沉睡在銀行里沒有任何效益，中國經濟的資源配置就是這么低效低能，1.2萬億的外匯儲備，只是拿去做美國的國債，年平均收益只有5%，中國經濟走到這一個時代，整個社會要追求最高的利潤，這樣銀行儲蓄只能保本，你存一百塊錢，你拿回來120多，但是不能保值，因為通貨膨脹率高于值的實際。所以我和管理層講，你們必須有準備，銀行儲蓄向股市投資的乾坤大挪移。銀行資金至少要搬出5萬億。

　　第三，信用變化，信用是現代市場通行證已經在中國開始起用。沒有信用今后在中國寸步難行。所以吳曉求說的信息披露一定要注意，這是市場信用和企業信用和個人信用。

　　第二大變化，利潤將成為社會GDP的主要導向，原來一說利潤都很可恥無恥，現在我們要堂堂正正的號召推動全社會追逐利潤。全社會追逐利潤的時代。也就是逐利將成為市場靈魂，全社會將進入市場競爭時代。也就是說，競爭將成為主導機制，全社會將進入資源整合時代，也就是說，要素將成為整合。中國經濟資源新配置，將在這樣的過程當中逐步形成。中國股市新的市場運行體制也就在這樣的過程當中得以發展。

　　第三大變化，市場將成為社會經濟運行的最基本的力量。這也體現在三個方面：1、行政權利主導經營運營權利正在轉變。市場主導經營運營權利正在實現。2、銀行主導資金流程的時代正在變化，資本市場主導資本市場資金運行的軌跡時代正在形成。央行組合拳實施以后，我認為央行這個政策主導戰略，說是控制投資過熱，實際上要點不是控制投資過熱，而是在留住儲蓄，想把儲蓄留在銀行里，想維護商業銀行，作為中國社會資金運營的主渠道。這是政策實施三天以后，我又發表評論，我就告訴他，為什么這個政策會失敗，會失效，失靈？因為政策的出臺違背市場的運行，因為政策的出臺違背制度的演繹邏輯，因為制度的出臺違背社會發展的邏輯。中國經濟走到這一步到了什么階段？到了整個社會分享財富的效應時代，28年改革全部投入，現在體現效益體現的時代。

　　中國股市一個異乎尋常的新聞，買者自主，我的鈔票我做主，第二個含義就是這種權利，行使自己財產權利，不允許有外意的干預干涉，中國證監會推出買者自主，意味著中國證監會自我關閉的政策結束，該是市場管理的東西回歸市場，如果我這個理解是對的，中國股市的發展和中國市場的監管，股市的監管就發生一個里程碑的重大變化。現在還很難確定，我們拭目以待，走著瞧。

　　第三個變化，投資與外貿經濟增長強勢格局。投資與需求相互促進，攜手拉動經濟增長。中國儲蓄率太高了，現在毛儲蓄率達到40%到50%。所以中國為什么天天講投資過熱，控制投資過熱，因為錢是從銀行走的，如果錢從股市走的，市場走的，過熱不過熱是市場的事情。所以中國現在在研究經濟過熱，經濟過速，這是我們舊體制的典型軌跡，一旦我們走出來，讓市場來主導，就來談這個過熱過速，銀行也不要為銀行貸款多少，這些焦慮焦躁。所以現在中國的儲蓄太多，現在中國迫切需要進入需求拉動，中國經濟三架馬車，只有外貿，中國GDP增長外貿達到90%，人民幣就是持續升值過程中，這個過程是對外貿構成巨大壓力和挑戰。所以，美國現在儲蓄率連續兩年，去年儲蓄率是-1，周圍是將近40%到50%，中國資本市場發展潛力巨大，中國經濟轉型任重道遠。這一輪大牛市，讓所有的人目定口呆，大牛市意味著什么？意味著資本第一次在中國顯示魔力、魅力與張力，第一次顯示資本本身所具備的逐鹿世界巨大的能量和熱量。

　　我們現在面臨的就是這樣一個狀況，中國現在泡沫論，過熱論，崩盤論很多，我一直在做蘇醒論的評價，在風和日麗的背后，掩蓋著是血雨腥風。泡沫論的鼓吹者，都是怕中國付出代價，我們說中國過去的救己之災，讓人民付出多么慘重的代價。中國28年的改革當中，機會成本與實際成本之間的損失有多么巨大。為什么以往的代價都可以付出，而到了新體制，善變和涅盤的時代，我們就不能付出任何的代價，不能支付任何的成本，不要說現在的股市還相當正常也相當健康，既使股市出現了一定的走偏，我們付出的代價也是應該支付的代價，也是應該付出的代價。金融意識的覺醒，使我們的炎黃子孫都進入股市，他們不僅在炒股，而且是在以自己的財富催生著，催化著一個偉大的時代——資本時代。波瀾壯闊的牛市不是中國經濟發展的異類，也不是洪水猛獸，而是新時代分娩的華彩樂章和雄渾實力。是站在歷史的洼地里進行適真、適時的數據表示。現在全世界的所有數據衡量中國股市都不正確。為什么？全世界哪一個國家有這種巨大的本幣升值，而且有這么大的空間，全世界哪一個國家的

股權分置改革有這么巨大的變化，全世界哪一個國家有28年連續高速經濟增長。有嗎？沒有，中國的經濟高速增長是前無古人后無來者。

　　三大利好，本幣升值，股權分置改革和經濟高速增長。這個市場怎么能不漲。2900點是成為過去，今年股市走上4000點以后，不是什么頭腦發熱，而是一種客觀變化，我可以說3000點成為歷史，下一句話要說什么你們自己猜。所以拿美國的指標看中國看不透，那是200多歲的老人看中國一歲的新市場，是看不透的，必須用新的標準看待中國的市場。如果按照老標準和舊標準就無法看清中國股市這一輪牛市的偏向和逆轉，也就不能跟上時代發展的步伐。現階段中國股市燃燒得步進是牛的激素，而且是市場的激情，是激素與激情熊熊燃燒先后交融，不要舉足無措。

　　中國股市已經有了16年的歷史，16年對于任何人來說都是青春年少，但是對于中國股市來說，卻可謂飽經滄桑，值得慶幸的是，經過股權分置改革和全流通，中國股市正在走出舊市場的陰霾，我們仿佛已經聞到中國資本市場春天的脈動，雖然這個春天姍姍來遲，我們似乎已經聽到中國資本時代春日的古典，雖然市場在嚴風中遭遇難以忍受的折磨，我們猶如已經看到中國資本時代春意盎然，雖然冬去的削弱，還是要一些陽光，并且要市場逐步正常化和明朗化的過程，但是春風已經在吹臨，春雨已在滋潤，春芽已在萌動，中國經濟發展中的絲絲細雨，幽幽暖風，正在光臨，而且會走得更高更久也走得更遠。不要煩惱，不要憂傷。股市本來就是這樣，沒有陰霾，沒有勤勞，沒有冬雪就沒有春光，沒有彷徨就沒有希望，沒有暴跌就沒有暴漲。股市從來就是這樣，拐彎的地方有太陽。謝謝大家！

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