2007年5月26日，第一屆中國上市公司市值管理高峰論壇在北京舉行，新浪財經聯合主辦此次會議，圖為中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求。(圖片來源：新浪財經)

　　2007年5月26日，第一屆中國上市公司市值管理高峰論壇在北京舉行，新浪財經聯合主辦此次會議，以下為中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求演講。

　　主辦單位說要我主持，主持

證券欄目最好的就是嚴曉寧，她屬于證券主持的新標桿，我很難超越。主辦也說我主持也可以講幾句，并不僅僅是請某人上臺講，那就太簡單了。

　　首先，中國資本市場的確進入新的階段。我們應該從未來的角度看待今天的中國資本市場，現在大家都對中國市場都有很多的議論，議論是很好的事情，我覺得一個非常正確的觀點，引導了我們，如果不是這樣，將會使中國資本市場斷送了非常大好的發展時期。中國金融改革進入前所未有千載難逢的大好時機。比如說我們有一個很重要的環境，叫做流通性過剩，我們大家把流通性過看成是一個非常嚴重的宏觀經濟的問題，所以我們要采取很多的政策去調控它，當然從物價和經濟持續增長的角度來看，流通性過剩的確需要適當的管理，如果站在更高的角度，如果我們面對流通性過剩，可以很快的獲得大力的發展中國資本市場。事實上，沒有一個流通過剩，就不會有中國資本市場的今天。這兩條一定是連在一起，我們恰好利用這樣一個條件大步的推進中國資本市場的發展，沒有流通過剩，哪有這幾年從8萬億到今天十幾萬億，我們說要增加8萬億市值需要五年甚至更長時間，現在我們半年就達到了。所以說要抓住這個千載難逢的時期。

　　第二，現在市場上對泡沫論還是盛行的。我談一下我自己的看法，中國的資本市場到了今天，我認為總體上看，從主流的角度看，還是在正常的發展。為什么做這樣一種判斷呢？比如說我們不能單純的看指數，指數有它的一種結構性的缺陷。因為這句話一說大家不清楚，結構性的缺陷。所以為什么它還在正常的范圍內。比如我們的商業銀行，沒有作為投資主體進入到這個市場，這是一個非常重要的標志。如果哪一天商業銀行作為市場的投資主體進來了，我認為這個問題就大了。

　　另外我們還不能得出結論，說我們信貸資金大部分進入市場。可能有，但是實際上是少量的。也就是說從資金情況來看你看不出它有多大的問題。

　　第三還有從它的市場化的程度，以及主流上市公司的價值來看，也沒有什么太大增長。當然我們要注意，我們的市場的確可能出現結構性的泡沫，這個我認為還是很重要的。出結構性的問題，我們要出一些結構性的政策，幸好我們最近用一些比較平緩的政策來引導結構性投資。

　　第四，全民炒股，這個如果是我教授來講沒有什么問題。而且是越來越多的人手中持有

股票為什么是對的呢？就意味著中國社會已經真正進入到整個金融資產結構發生變化。我們宏觀部門分三大部門，居民部門，企業部門，政府部門，你看三大部門資產結構很清楚，一個落后經濟體，居民資產結構，一定是銀行儲蓄占絕大多數，占99%，95%或者90%。我們現在我們居民部門，這個就意味著居民部分正在發生根本性的變革，未來將會發生很大的變革。我希望看到居民部門手中握有的金融資產結構由現在20%達到未來的70%，如果真的是這樣，中國就進入現代化的國家。從這個意義上講，大家都有一些股票沒有什么不好。當然全民炒股，這個在中國的價值觀里面，是被貶義的，如果說中國社會進入到居民部門居民資產性變革發生根本性變革，但是這個話太長。所以我說也得正確看待這些問題。我們今天來了很多媒體，老是說全民炒股，搞的我們很多監管部門覺得不行，全民炒股不行，還得進入到實體的經濟領域里去。有時候這種詞還是少用一些。

　　我就說這三個宏觀上的把握變的非常重要，第一要抓住大好時機，大力推進中國資本市場的發展。第二就是中國社會進入到一個居民部門居民資產結構大轉型的時期。央行在發布四季度的金融數據，金融儲蓄余額減少1673億，我一看這個數字，我說這是好事，這才是真正的好事情。如果在這個時候，我們還要出臺很多政策，讓居民部門存款越來越多，我認為這是不正確，這是一個正確的數據，朝著正確的方向發展，改變中國傳統的金融結構。第三就是我們要正確的看待中國整體市場，當然我們要看到未來。這就是我作為主持人講5分鐘的三個觀點。作為市值管理很重要，市值管理是我們股改以后，發生重大的變化。當然這個市值管理，我還是要提醒，市值管理有它非常重要的實質性的變化，但是市值管理不能帶來資產的泡沫化，市值管理不能帶來虛假信息披露越來越嚴重，市值管理也不能帶來，也不能引發越來越嚴重的操縱市場的行為。而且中國的社會目前的資本市場這三大行為越來越惡劣，虛假信息披露越來越惡劣，操縱市場越來越惡劣，內幕交易越來越盛行，我認為這三大行為不要影響我們的市值管理。

　　下面我們請這個模塊的主講嘉賓，北京邦和財富研究所的所長韓志國先生。歡迎他！

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