記者 陶冶

　　15日，湯姆森公司以87億英鎊牽手路透集團，成為當天全球最為搶眼的財經(jīng)新聞之一；同一天，彭博社發(fā)布數(shù)據(jù)稱，今年歐美并購交易截至目前已突破2萬億美元大關，在時間上較去年刷新的歷史記錄提前了60%。這兩條新聞不約而同地將人們關注的視線再一次集中在了如火如荼的國際并購市場當中。

　　然而有心人發(fā)現(xiàn)，相比于歐美等發(fā)達國家市場，發(fā)生在新興市場的私募股權(quán)杠桿收購更加引人注目，不斷升溫的并購熱潮也為已然表現(xiàn)不俗的牛市行情注入了更多生機。

　　彭博社的數(shù)據(jù)顯示，2006年全球私募股權(quán)基金公司總計募集高達330億美元資金，創(chuàng)下歷史新高。如今，這些資金雄厚的私募股權(quán)基金正在把目光瞄向新興市場中的并購目標，并由此推動了整個市場股價的快速走高。其中最有代表性的就是南非最大的服裝零售商Edgars公司和臺灣半導體制造商日月光公司，二者股價在接到收購出價后均出現(xiàn)了大幅飆升。據(jù)摩根士丹利提供的信息，目前新興市場的潛在收購目標遍布極廣，從韓國的大德電子到埃及的國際制藥工業(yè)公司，都在私募股權(quán)基金的覬覦之列。

　　紐約Deltec

資產(chǎn)管理公司經(jīng)理格雷格認為，目前在新興市場尋求大規(guī)模并購的條件已經(jīng)成熟，因為“這里股價便宜，現(xiàn)金流充裕，負債水平低”，對于計劃杠桿收購的私募股權(quán)機構(gòu)極具誘惑力。摩根士丹利的新興市場策略師謝爾瓦也指出，新興市場目標公司的主要吸引力存在于低債務水平和高盈利能力。該公司的最新數(shù)據(jù)顯示，2005年除金融股以外的MSCI新興市場指數(shù)公司債務股權(quán)比下降到35%的歷史低點，只相當于MSCI發(fā)達市場指數(shù)中同類公司債務股權(quán)比的一半。

　　來自新興市場私募股權(quán)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，過去4年中，全球私募股權(quán)基金用于新興市場的投資增加了10倍。2006年投資于亞洲私募股權(quán)收購的總金額約為194億美元，拉美地區(qū)為26.5億美元，較前一年翻了一番；撒哈拉以南非洲地區(qū)為23.5億美元，同比增加近兩倍。這從兩個方面推動了股價上揚。一方面，潛在買家的并購出價有利于提振潛在收購目標公司的

股票；另一方面，潛在收購目標公司也會以向股東增派現(xiàn)金股利的方式阻止買家收購。因此，許多專家認為，并購交易的增多可能是過去4年新興市場持續(xù)走強的作用因素之一。

　　摩根士丹利資本國際(MSCI)新興市場指數(shù)今年到目前為止上揚了8.7%，此前3年年均上揚36%。通過該指數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，今年將是新興市場股市連續(xù)第7年跑贏發(fā)達國家市場。這其中，潛在收購目標公司的提振作用不可小覷。數(shù)據(jù)顯示，摩根士丹利公司從新興市場中挑選出來的20家最大潛在收購目標公司自今年2月15日以來始終領先于MSCI新興市場指數(shù)，它們的市盈率通常也都低于MSCI新興市場指數(shù)公司的平均水平。

　　個股表現(xiàn)的例子也不勝枚舉。上個月，監(jiān)管機構(gòu)批準了美國貝恩資本公司以35億美元的價格杠桿收購南非最大的服裝零售商Edgars公司，這是迄今為止在南非發(fā)生的規(guī)模最大的杠桿收購交易。據(jù)美林公司提供的數(shù)據(jù)，自Edgars收購案宣布以來，目前包括南非零售商Foschini、Ellerine和Truworths等在內(nèi)的潛在收購目標公司股價均出現(xiàn)了至少14%的漲幅。

　　此外，繼去年11月華盛頓凱雷集團開價57億美元收購臺灣日月光后，目前國際投資者對于亞洲半導體企業(yè)的收購興趣與日俱增。迄今為止，臺灣矽器精密、聯(lián)電等半導體類股均大幅上揚。本月9日，美國橡樹資本管理有限公司宣布計劃收購全球最大的

高爾夫球桿桿頭生產(chǎn)商臺灣復盛集團，目前后者股價已上揚6.9%。

　　不過也有專家提醒，因并購消息而獲提升的股價并不一定都具有持續(xù)性。比如，伴隨上個月凱雷集團與臺灣日月光公司并購計劃的宣告破產(chǎn)，臺灣芯片類公司股價都出現(xiàn)了不同程度的下跌。但不管怎樣，私募股權(quán)基金瞄準新興市場并積極尋求收購，這對于整個新興市場股市來說絕對是一大利好，牛市行情亦有可能因此而獲得更多延續(xù)動能。

　　

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