證券時報記者張若斌

　　在今年的2月27日、4月19日和5月15日，深滬股市都出現了較大幅度的單日跌幅。“股災”這個一度遠去的詞匯再度回響在國內普通股民的耳邊，不少股民當天恐慌性拋盤。面對此情此景，我們不妨回顧全球歷史上最為典型的幾大股災事件，以讓國內投資者吸取一些經驗和教訓。

　　1929年：大牛市的最后瘋狂

　　從1928年開始，美國長達十多年的大牛市進入最后的瘋狂時期。股票投機成為美國民眾的全國性業余愛好，1929年1月2日，紐約證券交易所新年后的第一個交易日一開市，買單就像潮水般地涌來，股價與交易量飛速上升，通用電器等績優股上漲了20美元左右，其他股價也上升了5美元以上。紐約時報更預計1929年將是美國股市最輝煌的一年。當年9月以前，股票價格已經急劇升騰，參與股票投資的人越來越多，簡直到了男女老少齊瘋狂的狀態。出租車司機一面駕駛汽車，一面情不自禁地建議你應當買哪只股票，即使路旁擦皮鞋的小童也能向你介紹當天的熱門股。人們買股票只是一心想著在短時期內再賣出，并非為了長期投資。

　　1929年10月29日早晨10點鐘，紐約

證券交易所剛剛開市，猛烈的拋單就鋪天蓋地席卷而來，人人都在不計價格地拋售，經紀人被團團圍住，交易大廳一片混亂。道瓊斯指數一瀉千里，股價指數已從最高點386點跌至298點，跌幅達22%。這一天被形容為紐約交易所112年歷史上“最糟糕的黑色星期二”。

　　從9月初算起，到11月中旬紐約交易所的

股票市價總值損失了300億美元。然而，這僅僅是災難的開始，股市的崩潰帶來美國歷史上破壞性最大的大蕭條、大危機，使美國經濟處于癱瘓狀態。用居民的個人存款去搞股票投機的銀行紛紛倒閉：1929年659家，1930年1352家，1931年2294家。國民收入總值從1929年的880億美元下降到1932年至1933年中的400億美元。道瓊斯30種工業股票指數從1929年最高點452點跌到1932年7月8日的58點。通用電器股票從396美元跌至8美元。股票和各種債券的面值總共下跌了90%。無數“百萬富翁”傾家蕩產。一些失去生存希望的人甚至走上了絕路。

　　1987年：波及全球的“黑色星期一”

　　1982年以后，國際金融市場游資充斥，沖擊貨幣市場和股票市場，股票市場投機活動日益猖獗，股票行情以極其反常的速度向上攀升，從而使得股價的增長速度大大超過經濟增長速度，使股票價格與經濟發展嚴重脫節。1982年10月至1987年9月間，美國的工業生產指數只增長了30.5%，而美國股票價格則從1982年8月至1987年8月25日上漲了近3倍，這種反常的股價驟升說明證券交易投機因素較大，一有風吹草動，崩潰難以避免。

　　果然，1987年10月19日“黑色星期一”，道瓊斯30種工業股價平均數突然從開盤時的2247點下跌到1738.74點，幾個小時內暴跌22.62%。這一跌幅波及到了全球：在歐洲，英國股市下跌10.1%，法國股市下跌6%；荷蘭股市7. 8%；比利時股市10.5%；在亞洲，日本股市下跌14.6%；香港恒生指數下跌11.12%，新加坡股市下跌12.15%。

　　此后一星期，道瓊斯股價平均數和標準普爾500種股票價格指數下降幅度達到了1／3，股票市場財富縮水超過5000億美元，占美國當年國民生產總值的1／8左右。全世界的股票持有者大約損失了2萬億美元財富。

　　2000年：網絡概念股災席卷全球

　　20世紀90年代后期股市泡沫的特點是投資者瘋狂追逐“網絡與科技概念股”。網景公司在上市的1995年單季度虧損160萬美元，但上市一天之內其股價就上漲了108%，公司的市值變成55億美元；亞馬遜公司截止到1999年10月凈虧損再創8600萬美元的新高，而其股票價格自1997年上市到1998年底飆升了2300%，三個月后再漲400%，規模達到400億美元；Ivillage公司到1999年6月底市值超過了16億美元，而當季該公司的收入為600萬美元，支出卻高達2400萬美元；1999年底，Yahoo公司市值突破1000億美元的里程碑，成為美國歷史上最快沖破千億美元市值大關的公司。凡與IT和網絡“沾邊”的公司的股票價格在短短的幾年間成百上千倍地暴漲，并由此帶動美國納斯達克指數的大幅上揚。納指在1999年內連創50多次新高，漲幅高達856%。網絡股的市場價格在2000年3月達到了高峰，為1.4萬億美元。與此同時，在日本、中國香港和全球其他地區，網絡概念股同樣受到投資者瘋狂地追捧。

　　然而在隨后的一年內，這種無盈利只能吸引眼球的網絡經濟終于耗盡了投資者的耐心。網絡股概念逐漸破滅。從2000年2月到2002年9月，納斯達克綜指跌幅達四分之三。亞馬遜公司跌去2/3，一半的網絡公司股價低于上市價。隨后5年，新經濟迎來漫長的冬天，直到Google上市才有所好轉。

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