解析杭蕭鋼構案中透露出的監管新動向

　　□ 本報記者 侯捷寧

　　日前，證監會對杭蕭鋼構信息披露違法違規案做出了處罰決定，并將有關人員涉嫌犯罪的線索移交司法機關追究刑事責任。這是《上市公司信息披露管理辦法》自今年1月30日實施以來證監會立案稽查的首例信息披露違法違規案。從4月2日對杭蕭鋼構立案到4月30日正式做出行政出發決定，監管層反應速度之快出乎市場的預期，使習慣于“看晚報”的投資者耳目一新。從監管層此次的執法行動中，或許可以體味出在新的市場環境下的監管新動向。

　　完善監管和執法有效性

　　

證券監管的根本目標旨在建立一個公開、公平、公正的證券市場，充分保護投資者的利益。真實、準確、完整、及時的信息披露是健康證券市場賴以存在的基礎。目前，隨著

股權分置改革的基本完成，大量原非流通股成為可流通股，上市公司股東的利益與公司

股票的市場價格前所未有地緊密聯系在一起，利用信息披露影響股票價格的沖動在一部分公司的股東中表現得尤為突出。 因此，對信息披露違法違規行為必須嚴懲不怠。

　　據了解，針對當前全流通市場環境下出現的新情況和新問題，證監會已建立起信息披露與市場監管聯動，非現場監管與現場監管、常規檢查與立案調查聯動機制，并將采取更加積極有效的監管應對措施，快速反應，及時立案，以提高上市公司信息披露監管的有效性。這表明，監管層開始更加注重完善信息披露監管和執法的有效機制。

　　強調及時性

　　上市公司信息披露，要的就是一個及時。在如今這樣通訊高度發達、信息傳遞異常迅速的時代，如果不能及時披露信息，就意味著個別人能夠在證券買賣上處于有利地位，獲得不應該獲得的利益。在杭蕭鋼構案的處罰決定中，可以看到，公司在若干應當信息披露的時間點都沒有進行披露，結果導致信息被個別人非法利用，既害了自己，也害了別人。

　　細心的投資者或可發現，在以往的處罰決定中，信息披露不及時的案件基本上是對數年前的擔保或者訴訟等事項未予披露之類的案件，鮮有因臨時報告晚幾天而被處罰者。監管層此次對杭蕭鋼構予以處罰，正是反映出監管層進一步加強信息披露及時性的動向。

　　要求準確性和完整性

　　僅有信息披露的及時性是不夠的，投資者作出投資判斷更重要的是依賴于所披露信息的準確性與完整性。信息披露義務人應當確保信息披露的真實、準確、完整，不得有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。

　　目前，有相當一部分公司在信息披露問題上尤如“擠牙膏”，明明有完整的信息，但卻千呼萬喚不出來，即便披露了，也是“猶報琵琶半遮面”，吱吱唔唔，吞吞吐吐，更有甚者，剛剛發布澄清公告予以否認，后來卻又確有其事。凡此種種，皆屬于信息披露不準確、不完整，并涉嫌誤導投資者。如杭蕭鋼構，明明是“各施工點現場具備施工條件后二年內完工”，卻說成是“建設周期大致在兩年左右”，使投資者誤以為項目能夠在約兩年左右的時間內完工。

　　當然，也有個別公司利用不準確、不完整的信息，配合二級市場進行炒作，這已屬于內幕交易和操縱市場的行為，如果構成犯罪，應當追究其刑事責任。

　　通過杭蕭鋼構案，我們有理由相信，證監會將會堅定不移地嚴格執法，對破壞證券市場秩序、損害投資者合法權益的違法違規行為，發現一起，查辦一起，嚴肅追究相關責任人的責任。同時，也高興地看到，監管層已經將對上市公司的監管細化到信息披露的及時性、準確性、完整性等更加具體的工作層面上，使得監管更加有效。在充分信息披露的基礎上，一個公開、公平、公正的證券市場必將建立起來。

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