QFII一季度增倉100%和QFII看淡市場的文章，QFII狂減金屬股與QFII追捧機械、金屬股票，QFII冷落銀行和QFII看好金融股等觀點常常同時發表，或是先后出現。這種“落霞與孤鶩齊飛，秋水共長天一色”的奇妙景致，在股票市場里發生，顯然會讓人感到頭暈。

　　上海證券報長期跟蹤QFII投資狀況、每月發布QFII中國A股基金投資月報，在本期特別推出QFII的投資分析

　　◇本報記者 周宏

　　伴隨著一季度股市的火爆，對于股市內機構的關注熱情也達到前所未有的高潮。尤其是身為外資機構的QFII，更因為其資金背景和投資信息相對封閉而成為市場關注的熱點。QFII買什么，又拋了什么成為很多投資者關心的看點。

　　與此同時，市場上對于QFII一季度的投資解讀也達到了歷史高峰。進入4月后，幾乎每隔兩天就有一篇關于QFII的投資動向的文章問世。不過，其中的觀點卻常常大相徑庭，乃至完全相反。

　　諸如，QFII一季度增倉100%和QFII看淡市場的文章，QFII狂減金屬股與QFII追捧機械、金屬股票，QFII冷落銀行和QFII看好金融股等觀點常常同時發表，或是先后出現。這種“落霞與孤鶩齊飛，秋水共長天一色”的奇妙景致，在股票市場里發生，顯然會讓人感到頭暈。

　　上海

證券報長期跟蹤QFII投資狀況、每月發布QFII中國A股基金投資月報的本報，在本期特別推出QFII的投資分析，為股民和基民剖析，在那些解讀QFII文章中哪些信息更靠譜。

　　QFII加倉還是減倉

　　關于QFII加倉還是減倉的爭議，或許只是一個投資概念的誤讀。

　　老股民都應該知道，在股市中有加倉、減倉、平倉這一說法。意思等同于買股票、賣股票、賣光股票的意思。因此，所謂的“倉位”其實指的是股票的投資比例。換句話說，QFII加倉還是減倉的爭論，其實就是在爭“QFII在一季度里是多買了股票還是多賣了股票。”

　　那么實際情況是如何呢？根據Wind資訊的統計，一季度QFII持有個243家上市公司25.25億股股票，市值達到361.3億元。而在上個季度，QFII持有的公司是187家上市公司，市值達到28.48億股，市值達到303億元。

　　從市值上看，QFII持有的公司股票價值在一個季度里增多了接近60億元，似乎可以看作加倉。但是，從持有股數上看，QFII持有的A股其實減少了11%，應該是減倉。

　　再考慮一季度內，兩市的平均漲幅在36%左右，因此，如果，QFII一路持有原來的倉位，其市值應該增長100個億以上。這樣一比，QFII明顯是減倉的可能較大。

　　當然，上述數據僅僅是從上市公司一季度季報的流通股東名單而來，我們可以爭議說，不同公司的上市公司股份數不具有可比性，或者十大股東的名單太少，以至于不能反映QFII的全貌。

　　但僅就上述的公開信息看，QFII一季度的投資是有小幅度的減倉，這和我們在最新的QFII月報中發現的情況也是吻合的。

　　QFII究竟是否看好金融股

　　根據本報此前的持續跟蹤可以發現，QFII對于具備“

人民幣升值”概念的金融、地產股一直是青眼相加的，在最新一期的月度報告中，QFII對于金融股和機械股的投資依然是所有行業中最多的。在大的趨勢上講，志在分享人民幣升值收益的QFII，絕不可能輕易拋離金融股。

　　不過，在具體上的股票投資配置上，一些大的QFII機構(它們的投資更多地被市場所關注)是比較靈活的。從去年年中至今，QFII出現了幾輪比較明顯的投資風格上的轉移。

　　最早，QFII是重點持有已經上市的股份制銀行諸如招商銀行、浦發銀行等等，隨著去年下半年工行上市后，QFII的投資重點也覆蓋到大型銀行尤其是工行身上。在市場去年末由工行領銜大幅上漲后，部分QFII又重新回到了相對安全一些的股份制銀行身上，同時在今年開始增持證券股票。上述情況導致了QFII在部分銀行股上的持倉波動。

　　但同時，作為行業最大機構投資者的證券投資基金(投資規模約為QFII的7倍)，在最近一個季度內持續加倉銀行股，上述投資已經成為基金3月底唯一仍在加倉的4個行業之一。這直接促使更多的基金進入銀行股的前十位股東名單。而一些QFII持倉則被淹沒到“水下”(十大流通股東之外)，這樣，QFII在金融行業的微幅調倉，就成為一些分析人士眼中的巨幅調倉了。

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