如果說哪些經濟詞語上周最熱，一定非“股市”與“宏觀調控”莫屬。股市讓大家的錢包變得比過去更鼓了，而大家擔心的是，會不會出現宏觀調控，讓大家的錢包癟下去。這種擔心導致股市屢次出現動蕩走勢，在上周五表現最為明顯。為此，記者日前在京采訪了有關專家學者。新一輪宏觀調控箭在弦上？5月8日，五一長假之后第一個交易日，一則消息出現在各大財經媒體的顯著位置：央行行長周小川對股市可能出現泡沫表示擔憂，同時表示密切關注CPI、PPI等通脹指標。

　　同一日，人民幣兌美元

　　值得關注的是，一直呼吁政府不要干預市場的部分海歸經濟學家，一反常態地呼吁政府應出手給股市降溫，以利于市場健康發展。其中包括大名鼎鼎的謝國忠、陶冬、左小蕾等。

　　如此氛圍中，政府給股市降溫的行動似乎如箭在弦。上周四，央行主管的《金融時報》發表題為《新一輪宏觀調控箭在弦上》的文章，僅僅是標題就令投資者心跳加速。

　　市場人士預計，政府可能采取的冷卻股市的調控措施包括：官員反復提示風險；征收資本利得稅；鼓勵大盤藍籌出售國有股份；央行“雙加息”政策等。

　　敏感的市場也迅速反應。上周盡管上證綜指沖上4000點，但在上周五出現了大幅震蕩行情。調控并非針對資本市場

　　“理論推斷和現實表現并不一定一致。”中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求接受采訪時表示，美國曾經加息十幾次，但道瓊斯指數仍在不斷上漲。

　　吳曉求分析，新一輪宏觀調控政策將會與原有的政策保持持續性，主要采取緊縮的貨幣政策。包括加息，“我國已經進入了一個加息周期”；進一步上調存款準備金率；央行繼續發行票據回收流動性。

　　對于貨幣政策與宏觀經濟及資產價格之間的關系，中國改革基金會國民經濟研究所所長樊綱這樣解釋：貨幣政策是宏觀經濟政策的一個方面，貨幣政策的最終目標是為了實現經濟穩定發展，而抑制通貨膨脹的根本目的則是為了防止經濟增長過熱，并避免經濟發展出現較大的波動。“物價變動、資產價格、經濟增長以及投資增長等諸多因素都需要關注，它們都處在貨幣政策的影響范圍內。”他說。

　　那么，預計中實施的貨幣政策是否真如市場恐慌的股市“喪鐘”？吳曉求認為，新一輪宏觀調控并非針對資產價格，其目的是為了預防目前偏快運行的宏觀經濟出現過熱。從去年以來實施的包括多次上調存款準備金率及加息等貨幣政策來看，都不足以影響資產價格變化。此外，對于征收資本利得稅的傳言，吳曉求判斷，采取調整財政稅收政策來給股市降溫會比較慎重。支持市場上漲的因素并未改變吳曉求表示，新一輪宏觀調控措施雖然會在心理上對投資者造成壓力，但并不會如理論推斷那樣對股市產生不良影響。“支撐市場上漲的五個因素并未改變”。這些因素包括：股改的制度效應還在持續釋放，大股東行為從掏空轉向通過做大、做強、“做多”上市公司來實現股東價值；上市公司業績切實提升，很多機構預計今年上市公司整體業績水平將比去年增長30%以上；人民幣穩步升值帶來了資產價格的上漲；藍籌股的回歸使市場的投資功能越來越強；一部分上市公司投資于上市公司、上市金融機構，使得資產增值按倍率速度上漲。

　　“目前，市場存在的是結構性泡沫。具體而言，就是一些跡象表明某些資產的價格存在高估，這種高估也與投資者的結構特征相關——當然，是否真的高估，也要由市場來檢驗。”吳曉求表示，正是這種結構性泡沫使得市場更為脆弱，表現為投資者心態不穩，資金大進大出。因此可以判斷，資產價格高估的個股將是股市中受政策調整影響最大的部分。

　　一直為中國資本市場建設搖旗吶喊的中國政法大學教授劉紀鵬持同樣看法。他特別指出，輿論對周小川行長的言論可能出現了“誤讀”。中國資本市場近年來出現的翻天覆地的變化，與央行近年來對資本市場的重視及實施的貨幣政策有很大關系。其目的都是為了改變中國以銀行間接融資占主導的局面，擴大在資本市場的直接融資比例，從而降低銀行壞賬帶來的金融風險，最終目的是為宏觀經濟健康前行保駕護航。

　　上述看法在央行上周四發布的一季度貨幣政策執行報告中已經得到印證。該報告對資本市場發展表示了積極肯定，同時擔憂宏觀經濟由偏快向過熱轉化。報告提出要采取綜合措施來應對宏觀經濟發展中的包括流動性過剩等結構性問題。