FN記者 李俠

　　“五一”長(zhǎng)假后，滬深股市繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲，股指不斷刷新歷史記錄，滬市綜指還一舉突破4000點(diǎn)歷史大關(guān)。與此同時(shí)，兩市成交量也不斷創(chuàng)出天量，5月9日一天成交量就超過(guò)2001年、2002、2003年、2005年全年成交量的十分之一。統(tǒng)計(jì)還顯示，截至4月末，A股市場(chǎng)存量資金已達(dá)到驚人的9800億元。

　　資金的持續(xù)流入，在推高股指不斷上漲的同時(shí)，也導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格的不斷上漲，由此也引起社會(huì)各方的強(qiáng)烈關(guān)注。

　　資本市場(chǎng)已經(jīng)成為吸引流動(dòng)性的重要場(chǎng)所

　　節(jié)前，央行今年第四次宣布上調(diào)存款

準(zhǔn)備金率，顯示央行

宏觀調(diào)控政策出臺(tái)日益緊密。但即便如此，股市、樓市仍在不斷創(chuàng)出新高，尤其是股市在去年大漲后，滬深股指仍在一次次地刷新著歷史記錄，在深市綜指成功突破萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)后，滬市綜指也在“五一”長(zhǎng)假后的第二個(gè)交易

日歷史性地突破4000點(diǎn)大關(guān)。這也表明，資金過(guò)剩的局面仍沒(méi)有得到根本性的改觀，資金過(guò)剩的客觀現(xiàn)實(shí)助推著股市不斷創(chuàng)出新高。

　　但透過(guò)股指漲幅驚人、很多股票價(jià)格已翻番的背后，從越來(lái)越多的資金不斷入市、兩市成交不斷創(chuàng)出天量的事實(shí)，卻也最直接地表明股市不僅是吸引流動(dòng)性的重要選擇之一，而且已經(jīng)正在成為吸引過(guò)剩流動(dòng)性的重要場(chǎng)所。

　　市場(chǎng)觀察家指出，相對(duì)樓市等其他領(lǐng)域，通過(guò)做大資本市場(chǎng)以吸納過(guò)多流動(dòng)性是管理層的較好選擇。而大量資金涌入股市，顯然也符合目前管理層做大資本市場(chǎng)的政策思路，有利于承接大量的國(guó)有企業(yè)新股發(fā)行，同時(shí)在央企資產(chǎn)注入的同時(shí)推高國(guó)企資產(chǎn)的定價(jià)水平。

　　擴(kuò)容成為抑制股市瘋漲的有效手段

　　站在管理層的角度看，股指的瘋漲顯然并不符合保持資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的客觀要求，在牛市暴利的刺激下，大量違規(guī)和投機(jī)盛行極易導(dǎo)致長(zhǎng)牛格局的中途夭折，而保持市場(chǎng)長(zhǎng)期“慢牛”才既符合政策意圖，也有利于股市的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

　　股市需要雙向擴(kuò)容。在投資者開(kāi)戶數(shù)加倍增長(zhǎng)的同時(shí)，股市發(fā)行規(guī)模和速度也須同步擴(kuò)容。通過(guò)增加優(yōu)質(zhì)股票供給，做大做強(qiáng)A股市場(chǎng)，以充分發(fā)揮其優(yōu)化資源配置的功能，既是宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的根本出路之一，也是有效鞏固股市的基礎(chǔ)，“平抑”股指較快增長(zhǎng)所積累的風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。因此，監(jiān)管層接下來(lái)更大的可能是把工作的重點(diǎn)放在規(guī)范市場(chǎng)、嚴(yán)打內(nèi)幕交易，同時(shí)增加股票供給等方面，利用“發(fā)展性”而非“限制性”的手段，來(lái)解決股市的問(wèn)題。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘指出，目前中國(guó)股市上漲過(guò)快的癥結(jié)事實(shí)上還是在于優(yōu)質(zhì)股票的稀缺性，監(jiān)管層最佳的調(diào)控手段還是增加供給，以加快股市擴(kuò)容速度來(lái)消化過(guò)剩的流動(dòng)性。他表示，目前中國(guó)M1與流通市值的比例在5倍左右，遠(yuǎn)超周邊地區(qū)的水平，IPO提速和優(yōu)質(zhì)大藍(lán)籌回歸才是治本之道。

　　與以往股市擴(kuò)容均在一個(gè)時(shí)期內(nèi)構(gòu)成市場(chǎng)調(diào)整的直接因素并最終導(dǎo)致大盤(pán)下跌不同，2006年以中行上市為標(biāo)志展開(kāi)的大擴(kuò)容正在成為大牛市的新動(dòng)力，新股尤其是大藍(lán)籌股的發(fā)行上市受到投資者的狂熱追捧，其不斷上漲的股價(jià)也對(duì)市場(chǎng)起到了整體抬升的作用。

　　一輪新的擴(kuò)容高潮即將全面展開(kāi)

　　越來(lái)越多的消息顯示，大擴(kuò)容的動(dòng)作正在日益臨近。

　　有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2006年，A股市場(chǎng)首發(fā)籌資額為1572.24億元。而今年一季度，已完成A股首發(fā)公司有25家，合計(jì)籌資636.27億元。如果以此為標(biāo)準(zhǔn)均衡發(fā)行，那么今年A股市場(chǎng)首發(fā)籌資規(guī)模將會(huì)超過(guò)2500億元。但由于2006年A股首發(fā)是從6月份開(kāi)始的，因此今年一季度的月均首發(fā)規(guī)模與去年基本相當(dāng)。

　　專(zhuān)家指出，在銀行信貸規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高度集中的情況下，完成《政府工作報(bào)告》提出的工作目標(biāo)，必須使A股首發(fā)融資比重比現(xiàn)在有進(jìn)一步擴(kuò)大。雖然今年一季度有興業(yè)銀行、中國(guó)人壽、中國(guó)平安等大型企業(yè)發(fā)行上市，但1月份和3月份的發(fā)行節(jié)奏均有所放緩，融資額度出現(xiàn)快速下滑。不過(guò)，從近期中信銀行、交行先后發(fā)行上市或即將上市等情況看，新股發(fā)行速度再次開(kāi)始提升，表明管理層也在有意識(shí)地通過(guò)增加股票供給，解決股票供給不足的問(wèn)題。

　　最重要的是，除了境內(nèi)各類(lèi)企業(yè)的正常發(fā)行上市外，2007年海外上市大型國(guó)企和紅籌股回歸的步伐也將進(jìn)一步加快，而這也是最為市場(chǎng)所關(guān)注和期待的。

　　據(jù)悉，紅籌股回歸辦法正在醞釀之中。目前監(jiān)管層正和有關(guān)方面草擬相關(guān)法規(guī)，以促使紅籌公司加速回歸A股。前一段時(shí)間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)以及深、滬、港交易所在杭州召開(kāi)了聯(lián)席會(huì)議，紅籌公司內(nèi)地市場(chǎng)發(fā)行A股的方案設(shè)計(jì)成為此次會(huì)議研討的重點(diǎn)。預(yù)計(jì)今年下半年紅籌公司回歸A股就將會(huì)有實(shí)質(zhì)性的動(dòng)作。某權(quán)威人士甚至表示，“如果紅籌股公司直接發(fā)行A股并上市事宜今年順利實(shí)施的話，那外國(guó)藍(lán)籌企業(yè)在A股市場(chǎng)上市也沒(méi)有問(wèn)題，并有望在不久的將來(lái)成為現(xiàn)實(shí)。”

　　博覽財(cái)經(jīng)分析員表示，從新股申購(gòu)凍結(jié)資金量屢創(chuàng)新高看，目前投資人已經(jīng)徹底扭轉(zhuǎn)了“擴(kuò)容即圈錢(qián)”的理念，更愿意將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的擴(kuò)容，看作是“分錢(qián)”的機(jī)會(huì)。因此，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的“大擴(kuò)容”已占盡了“天時(shí)、地利、人和”，這也是我國(guó)資本市場(chǎng)從新興走向成熟，完成量變到質(zhì)變的必然階段。

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