牛市奮蹄奔騰一年 面臨風險無人敢輕言見頂

　　去年的5月初，歷經磨難的中國股市好不容易再次站上1500點的“箱頂”。沒有人會想到，此后隨著一場神話的愈演愈烈，中國的股市迎來了一場翻天覆地的變化。

　　一年之后，今年五一長假前的最后一個交易日，大盤在央行年內連續第四次上調金融機構存款準備金率的利空背景下，配合著約2815.25億的成交量繼續以陽線報收，3841.27點，股指又站上了新的高地。

　　如今又到了5月，一場激情澎湃的多空對決必將在中國A股市場上演。

　　充滿變數的五月行情

　　回顧歷史上的

大盤走勢，每年的5月份都是關鍵的交易買賣月份，而且行情走勢歷來多變，為此每年圍繞著5月行情的預測與討論也非常之多。

　　對此，分析人士解釋原因有二：第一，五一長假之后，作為上下半年銜接的月份，市場中散戶投資者的心態會變得格外的謹慎小心。而對于機構投資者而言，5月份是二季度的一個關鍵月份。作為評判大盤走勢的依據之一，國民經濟在二季度能否運行的好，將會影響到機構投資者對于下半年行情的態度，從而也將直接影響到他們的資金投入。第二，到4月底為止，滬深兩市千余家上市公司的年報以及一季報都已經公布，年報季報的風險由此得到釋放。根據明確的業績報表，投資者可以更加從容地改變自己操作策略和投資組合，結合政策面和技術面的雙重影響，5月份的行情必然復雜多變。

　　重重風險卻不敢輕易言頂

　　就在前不久，全國社保基金理事會副理事長高西慶表示，社保基金計劃減少股市投資，并準備在年底前將社保基金的股市投資比重由40%壓縮至30%左右。而這樣做的原因，便是“由于最近中國股市連續走高，使得社保基金面臨的風險過大。”就在市場中的每個人都忙著裝滿自己錢袋的時候，貪婪和恐懼之間的矛盾也正日益突現。回顧大盤的走勢，整個4月份的漲幅速度達到了令人驚嘆的地步。其單月漲幅已接近一季度3個月的漲幅。

　　然而面對重重風險，又沒有人敢對于目前這個瘋狂的市場輕易言頂。

　　經歷4月最后一周的天量震蕩，指數在創出歷史新高的同時，兩市的賬戶總數也超過了9000萬，有基金經理已經宣稱中國的股市已經進入了博傻的時代，“對于市場已經無法延續過去的投資理念，賺錢才是硬道理”。

　　多空的對決

　　“股市本身作為虛擬經濟，必然要有非理性的因素在里面，沒有泡沫就不是股市。”在中國政法大學教授劉紀鵬的眼里，目前股市激情中不乏理性，“激情中不乏理性的市場是來之不易的，一定要珍惜它”。

　　指數走到高位的確來之不易，多空雙方的對決幾乎每天都在上演，而縱觀后市，兩股力量依然會繼續糾纏下去。

　　根媒體報道，外資大行摩根士丹利日前指出，大陸已推出的兩項宏調政策，包括上調存款準備金率及存貸息率，均未能有效壓抑股泡沫，大陸A股市場已形成泡沫。由此大摩表示，大陸今年可推出設立外匯投資公司、提供資助、引入

股票沽空機制及推出股票指數期貨、減持國有股、引入股票投資增值稅等4項調控措施，以更有效地控制資金泛濫。

　　渤海證券的分析人士表示，對于5月份的大盤，由于管理層關注重點已轉變為國際收支不平衡及由其引起的流動性過剩等問題，加之近期緊縮政策的效果仍待觀察，因此短期內加息的可能不大。而國內外資金對股市的支撐、股指期貨腳步的臨近以及大盤藍籌股良好的估值水平均給股市保持強勢提供了有利內外部條件。預計5月份股市走勢仍將強勁，但隨著股指的逐漸推高，恐高心理必有所增強，在此影響下，市場的震蕩將有所加劇，股指將在對市場下跌的擔憂聲中震蕩上行。

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　　歷年5月行情回顧

　　1997年“五一”過后，在歷經一年的連續上漲之后，滬指創出新高，以1448.93點收盤。之后便開始震蕩下滑。

　　1998年“五一”之后，在管理層采取多項利好措施的刺激下，股市開始了一個多月的震蕩上行，但由于受到亞洲金融危機的影響，指數自第二個月便起再次走低。

　　1999年5月，股指一度跌至1000點附近，此后多項利好出臺。在允許券商增資擴股的決定公布后，引發了著名的“5.19”行情，股市5月一月內大漲近200點，此后上漲持續兩年之久，無數歷史新高誕生。

　　2001年“五一”后，大盤創出歷史高點，國有股減持方案出臺，一個月之后，股市開始了暴跌。

　　2002年的整個6月震蕩走出長陰線，此后的6月，則出現了大盤漲停的“6.24”行情。

　　2003年5月的第二個交易日大盤跳水，而整個5月指數卻呈現震蕩走強的格局，在此之后股指開始了近半年的一路陰跌。

　　2004年，在承接4月整月陰跌的走勢后，5月股指再次收出陰線，隨后大盤便創出了多年的調整低點。

　　2005年5月繼續收出陰線，之后大盤一路再次跌至6月初的千點附近。此后

股權分置改革已經拉開帷幕，5月的陰線將空方力量完全釋放。

　　2006年“五一”之后，股指開始大幅上漲，整月上漲13.96%，成為千點保衛戰以來的最大漲幅，而5月的大漲，也拉開了本輪瘋狂牛市的大幕。

　　見習記者 朱振 整理

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