-本報記者 趙紅梅

　　臨近4月底，上市公司2006年年報披露已近尾聲。天相投資數(shù)據(jù)顯示，截至2007年4月25日，共1214家上市公司披露了2006年度報告，占上市公司總數(shù)的84.01%，加權每股收益為0.2619元，同比增長30.05%，凈資產(chǎn)收益率為11.24%，同比增長22.7%，其中，92.67%的上市公司實現(xiàn)盈利，74.14%的上市公司凈利潤較去年同比實現(xiàn)增長。

　　上市公司業(yè)績“一片大好”，確實為股市行情的火爆增添了不少“燃料”，一些年報業(yè)績好，有良好分配方案的上市公司已受到市場的瘋狂追逐。

　　多報喜少報憂

　　2006年，在國民經(jīng)濟持續(xù)增長、

人民幣升值的背景下，產(chǎn)業(yè)和消費雙雙向好，各行業(yè)景氣總體上保持著高位運行態(tài)勢。已披露的1214家公司2006年創(chuàng)造的凈利潤高達3683億元，具有可比性的上市公司較2005年大幅增長42.16%。

　　2006年股改深入推進，績差公司的股改往往與資產(chǎn)注入、重組和清欠等能夠在短期內(nèi)提升上市公司業(yè)績的手段相結合，因此，2006年扭虧的公司眾多。

　　東方證券認為，上市公司業(yè)績的增長是決定市場中長期走勢最為核心的內(nèi)在因素之一。在當前A股市場靜態(tài)市盈率相對偏高的情況下，上市公司業(yè)績的增長，將成為化解市場對估值擔憂的決定性因素。

　　長江證券分析師周勇告訴記者，上市公司的業(yè)績超預期增長源于兩點：一是股權分置改革后的企業(yè)利潤釋放動機，股權分置改革完成后，上市公司高管與投資者之間的利益動機趨于一致，過去幾年隱藏的利益，在牛市面前逐步釋放；二是股市繁榮背景下的上市公司股權投資收益的超速增長。

　　“銷售收入的高速增長、管理等費用的節(jié)省也是重要原因。”周勇說。

　　半數(shù)以上公司送紅包

　　不少創(chuàng)造了巨額利潤的上市公司開始了大手筆的現(xiàn)金分紅，到目前為止，在2006年報中預計實施現(xiàn)金分紅的A股公司有662家。統(tǒng)計顯示，派現(xiàn)公司比重為54.53%，加權派現(xiàn)率為31.50%，加權股息率為1.22%。

　　從數(shù)據(jù)來看，分紅公司不少，加權派現(xiàn)率卻低于去年總體的39.38%，加權股息率更是低于去年數(shù)據(jù)。

　　中信建投分析師黃常忠告訴記者，派現(xiàn)率低說明公司現(xiàn)金資產(chǎn)不是很充裕，可能因為經(jīng)濟勢頭好、行業(yè)景氣，公司需要擴大生產(chǎn)。股息率低的最大因素是股價大幅上漲，由目前上市公司整體市值上升所造成。

　　天相投資顧問有限公司分析師吳畏接受采訪時認為，加權派現(xiàn)率低主要因為稅后利潤增加。

　　也有分析師告訴記者，2006年的凈利潤很多是大股東清欠、沖回以前計提的準備，所以業(yè)績增長里有很多沒有現(xiàn)金的，因此派現(xiàn)率不高。

　　1214家公司平均資產(chǎn)負債率高達84.57%，有市場人士認為，這從側面反映出除金融股以外的上市公司現(xiàn)金不寬裕，下半年央行可能會繼續(xù)加息，上市公司繼續(xù)保持高增長有難度。

　　公司業(yè)績能否繼續(xù)“高歌猛進”

　　喜人的年報、季報背后仍有隱憂。

　　從已披露年報公司的稅后利潤增長率大大超過主營業(yè)務收入增長率來看，盡管上市公司扭轉了去年“增收不增利”的狀況，凈利潤增幅明顯高于收入增幅，但有分析人士認為，來自投資收益、政府補貼、成本費用控制對利潤增長的貢獻較大，不少公司靠借殼或整體上市來增加利潤，而真正來自主營業(yè)務的利潤卻并不多。

　　上市公司股權投資收益的超速增長也是業(yè)績增長的重要原因，天相投資統(tǒng)計表明，截至4月25日，已公布年報的公司投資收益在總利潤中的占比。由2005年的平均2.04%陡增至6.97%。

　　周勇認為，出口增長帶來的銷售收入增長是支撐上市公司利潤大幅反彈的重要原因，但未來企業(yè)的銷售利潤率的回升將進一步趨于收斂，行業(yè)整體性的銷售利潤率反彈可能已經(jīng)接近尾聲。

　　“上市公司的年報數(shù)據(jù)反映出

中國經(jīng)濟增長趨于收斂的趨勢，全行業(yè)的毛利率趨于下滑，但是企業(yè)對三費控制的能力進一步增強，這使我們看到了企業(yè)內(nèi)涵式增長的潛力。”周勇說。

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