同時(shí)提出多項(xiàng)交易規(guī)則改革建議

　　本報(bào)訊 上海證券交易所今日發(fā)布了《市場(chǎng)質(zhì)量報(bào)告(2007)》，對(duì)上年度的上海證券市場(chǎng)質(zhì)量情況進(jìn)行了披露和深入分析。報(bào)告指出，十年來(lái)上海證券交易所市場(chǎng)質(zhì)量得到了較大幅度的提高，與國(guó)際市場(chǎng)相比，上海市場(chǎng)的買(mǎi)賣(mài)價(jià)差、有效價(jià)差等指標(biāo)處在較好的水平。但從市場(chǎng)深度和流動(dòng)性成本指標(biāo)看，上海市場(chǎng)與國(guó)際主要證券市場(chǎng)相比，還存在一定的差距。

　　針對(duì)這份市場(chǎng)質(zhì)量報(bào)告，有關(guān)專(zhuān)家表示，報(bào)告中的相關(guān)指標(biāo)不僅為市場(chǎng)各方提供了大量決策參考信息，也為未來(lái)市場(chǎng)改革和發(fā)展指明了方向。以完善交易機(jī)制為例，透過(guò)對(duì)市場(chǎng)質(zhì)量報(bào)告的深入分析，至少可為以下幾個(gè)方面的改進(jìn)提供佐證。

　　第一，報(bào)告顯示，不同板塊的價(jià)格沖擊指數(shù)、流動(dòng)性指數(shù)、買(mǎi)賣(mài)價(jià)差、定價(jià)效率等指標(biāo)差異很大，這說(shuō)明現(xiàn)行統(tǒng)一的

　　第二，從日內(nèi)波動(dòng)特征來(lái)看，反映日內(nèi)波動(dòng)的三項(xiàng)指標(biāo)———日內(nèi)分時(shí)波動(dòng)率、日內(nèi)超額波動(dòng)率及日內(nèi)收益波動(dòng)率，都表現(xiàn)出較明顯的“L”型曲線特點(diǎn)。通過(guò)改革現(xiàn)行的下午開(kāi)盤(pán)連續(xù)競(jìng)價(jià)方式，實(shí)行集合競(jìng)價(jià)，可以有效地降低下午開(kāi)盤(pán)時(shí)的波動(dòng)性。

　　第三，從買(mǎi)賣(mài)300萬(wàn)元股票大宗交易的流動(dòng)性成本來(lái)看，2006年的投資者數(shù)量雖然大幅增加，但機(jī)構(gòu)投資者的比例較低，大宗交易的數(shù)量也比較少，因此導(dǎo)致大宗交易對(duì)價(jià)格的沖擊也比較大。因此有必要進(jìn)一步壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，同時(shí)盡快推出融資融券等買(mǎi)空賣(mài)空交易，以提高市場(chǎng)效率。

　　第四，從按股價(jià)分組的相對(duì)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差和相對(duì)有效價(jià)差來(lái)看，基本走勢(shì)是股價(jià)越高，價(jià)差越小，這也說(shuō)明對(duì)于5元以下的低價(jià)股來(lái)說(shuō)，0.01元的最小報(bào)價(jià)單位過(guò)大；從按股價(jià)分組的訂單深度來(lái)看，20元以上高價(jià)股的訂單深度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他分組的訂單深度，這說(shuō)明對(duì)于20元以上的高價(jià)股來(lái)說(shuō)，0.01元的最小報(bào)價(jià)單位過(guò)小。因此，可以對(duì)現(xiàn)行的0.01元統(tǒng)一的最小報(bào)價(jià)單位進(jìn)行改革，縮小5元以下低價(jià)股的最小報(bào)價(jià)單位，擴(kuò)大20元以上高價(jià)股的最小報(bào)價(jià)單位。這樣一方面可以有效地降低低價(jià)股的買(mǎi)賣(mài)價(jià)差，降低交易成本；另一方面，可以增加高價(jià)股的訂單深度，改善申報(bào)信息的披露程度。

　　另外，大盤(pán)股的各項(xiàng)市場(chǎng)質(zhì)量指標(biāo)要優(yōu)于其他板塊，有權(quán)證等衍生產(chǎn)品交易的股票的市場(chǎng)質(zhì)量指標(biāo)也均較好，說(shuō)明要繼續(xù)引入大型藍(lán)籌上市公司，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，同時(shí)大力發(fā)展ETF及權(quán)證等衍生品，以提高整體市場(chǎng)流動(dòng)性和定價(jià)效率，進(jìn)一步改善市場(chǎng)質(zhì)量。鄭思