證券時報記者 李坤

　　進入4月份以來，隨著大盤股指不斷創出新高，大小非減持的熱情也隨之高漲，不論是參與減持的上市公司數量，還是減持的頻率和股份數均較前期有了明顯增加，其中大非減持尤其值得關注。業內人士認為，大非的“過度”減持可能誘發上市公司“內部人控制”等風險。

　　減持步伐加快

　　統計數據表明，自偉星股份(002003)2006年9月14日首次披露大股東偉星集團有限公司減持以來，截至4月23日，滬深兩市共有28家上市公司的控股股東進行了49次減持，按照各公司減持公告日的股價計算，上述減持股份的總市值已經達到41.38億元。

　　從各個時段的減持分布情況來看，今年是大非減持的集中期。2006年只有偉星股份一家大非減持。但是進入2007年，大非減持的步伐明顯加快。其中1月共有7家公司進行了8次減持，套現市值9.44億元；2月共有6家公司進行了8次減持，套現市值10.05億元；3月共有8家公司進行了9次減持，套現市值6.99億元；進入4月，大非減持的速度明顯加快，截至23日已經有16家公司進行了23次減持，套現市值14.8億元。

　　從減持前后上市公司大股東的持股變化來看，減持后大股東仍然保持對上市公司的絕對控股地位的有*ST寶石A(000413)、保定天鵝(000687)、紅星發展(600367)、瀘州老窖(000568)、上實發展(600748)、數源科技(000909)、渝開發(000514)、重慶路橋(600106)等8家公司，其控股股東均為國有性質。其余18家公司均處于相對控股地位。減持后，控股股東所持股份比率低于30%的有豐原生化(000930)、京山輕機(000821)、羚銳股份(600285)、寧波華翔(002048)、人福科技(600079)、深振業A(000006)、雙鷺藥業(002038)、天津宏峰(000594)、通葡股份(600365)、益佰制藥(600594)等，控股股東以民營性質居多。

　　就具體公司而言，累計減持股份數占總股份數比率最高的為數源科技，達到總股份的7.27%；減持比率達到5%的還有飛亞股份(002042)、通葡股份；此外，鑫新股份(600373)、瀘州老窖、重慶路橋、紅星發展、上實發展(600748)等公司的減持比率也達到總股本的4%以上。從減持頻率來看，減持次數最多的為飛亞股份，共分5次減持；減持次數達到3次以上的還有紅星發展、瀘州老窖、鑫新股份、重慶路橋。

　　影響不容小視

　　盡管從目前的情況來看，大非的頻繁減持對被減持公司的股票價格并沒有產生很嚴重的負面影響，一些公司的股價甚至在減持后還大漲，如瀘州老窖。但是，有研究人士表示，目前火熱的股市行情，正好為大股東高拋低吸的套現帶來極大方便，從而損害中小投資者的利益。

　　為了防止大股東隨意減持對中小投資者造成不良影響，《上市公司股權分置改革管理辦法》、滬深交易所對大非減持的信息披露規則做了詳細的規定，國資委等也對上市公司國有股權的減持做了詳細的規定。但是研究人士表示，這些規定仍舊有許多不完善的地方，大股東仍然可以通過市場操縱、內幕交易等方式侵害中小股東利益。

　　深交所綜合研究所副所長肖立見認為，大股東過度套現可能誘發上市公司“內部人控制”等風險。他認為，當大股東預期通過二級市場及時套現獲得的超額收益將遠遠超過未來公司分紅派息的收益和未來出售股票的收益時，大股東有可能不惜放棄上市公司控制權而“過度套現”。與之對應，上市公司的公司治理問題將由傳統上的“一股獨大”轉化為控制權“缺位”和突出的“內部人控制”風險，并可能衍生出一系列新問題。

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