黃湘源

　　如果說資金是牛市快車的能源，那么，業績就是高速公路的買路錢。今年的股市，講的是業績的故事。

　　平均業績漲四成已經不算故事，精彩的故事都是成倍成十倍地增長。業績成為馳宏鋅鍺最大的亮點，每股5．88元的收益，10送10并派現金30元，堪稱中國股市有史以來的最大紅包。其股價從2006年初牛市啟動之際的10元上漲到除權前154元，翻升約15倍，第一高價股誰敢爭鋒？

　　資源是馳宏鋅鍺的優勢，但具有資源優勢的未必只有馳宏鋅鍺。如果僅僅是鋅期市場的高漲預期，馳宏鋅鍺未必如此之牛。馳宏鋅鍺的牛，不是沒有故事的，它的故事就是大股東將昭通鉛鋅礦100%的權益注入了上市公司。這本是馳宏鋅鍺股改中引起極大爭議的一個事件。但資產注入送給了馳宏鋅鍺2006年同比增長692%的歷史最好成績，而定向增發則送給了大股東每股19.17元的最有利的增發價格。相比于現在的股價，誰吃虧誰便宜已經無人能說得清。

　　馳宏鋅鍺講的是過去的故事，杭蕭鋼構講的則是未來的故事。對于一份344億元的“訂單利好”來說，10+2+4個漲停板算得了什么！引人注目的是一波三折的故事�？v然訂單不假，為何懸念不少？信息披露即使不違規，難道提前炒作就沒有蹊蹺？訂單后面的故事除了問題還是問題。如果不是監管的神經太過敏，就是監管碰到了最牛“釘子戶”。

　　一個杭蕭鋼構沒倒下，N個杭蕭鋼構站起來。*ST長控日前發布業績預增公告說，今年一季度凈利潤將達2.84億元，每股高達4.73元。原因是相關債權人豁免了公司債務的2.71億元債務重組收益計入當期收益。上周五

　　S股，尤其是其中的ST股一日暴富的故事其實并不新鮮，不過是資產重組這個中國股市永恒主題的老話翻說而已。有道是一俊遮百丑，按照現行會計規則，在資產重組的平臺上，不難通過七曲八拐的分拆合并，用公允價值做靚投資收益或重組收益。統計顯示，績差公司去年86%的凈利潤驚人增速背后，是主營業務毛利只增長19%，經營性現金流增長16%，其高增長主要依賴投資收益或重組收益。而只要有辦法把垃圾股改造成績優股，就不愁股價上不去，股價做上去之后，所有的投入成本也就自然而然地成倍收了回來。

　　今年的業績增長最大的特點是不可比，而最大的優勢也就是不可比。自從公允價值引入新會計準則，上市公司的業績增長也就多了許多更富有想象力的故事。參股上市銀行，參股券商，參股金融期貨，可謂當前最為火爆熱門的故事。當初一元的股本投入，一登股市的龍門，就成為數倍數十倍的溢價，這雖然不無刺激，但也算不得神奇。神奇的是，有人動的是“殼資源”的腦筋。

　　沒有故事不成市，故事本質上是股市文化的反映。中國股市滿市盡是故事會。批量生產的故事，不停地制造著奇跡，同時也大肆透支了業績，這反映了中國股市的泡沫文化。但業績的故事如果由于太離奇，太玄虛，太粗制濫造，而失去它的市場價值，那也是自找的。在某種意義上，牛皮都是吹破的，泡沫也總是自己破滅的。