監(jiān)管部門將為公開增發(fā)另開審核通道；未來公開增發(fā)可能成為主流

　　證券時報(bào)記者 吳清樺

　　本報(bào)訊 據(jù)權(quán)威人士透露，監(jiān)管層將鼓勵有條件的上市公司盡量采取公開發(fā)行的模式進(jìn)行再融資。據(jù)悉，監(jiān)管部門對已上市的公司公開發(fā)行將另開通道進(jìn)行審核，不與非公開發(fā)行一起排隊(duì)，發(fā)行速度將明顯加快。同時，今后純粹財(cái)務(wù)現(xiàn)金認(rèn)購方式的非公開發(fā)行，不再執(zhí)行預(yù)溝通制度。

　　有跡象顯示，非公開發(fā)行的方式將被限制，管理層將不再鼓勵上市公司采取此種方式進(jìn)行再融資。權(quán)威人士表示，前次下發(fā)的上市公司非公開發(fā)行操作細(xì)則征求意見，對鎖定期和定價(jià)限制等方面要求明顯提高，帶有一定的行政強(qiáng)制色彩，主要是考慮到前一段時間上市公司非公開發(fā)行中，在定價(jià)與發(fā)行過程中存在的不透明、不公開、利益輸送嫌疑等問題。

　　有關(guān)人士表示，近段時間以來非公開發(fā)行的節(jié)奏明顯降低，以往一個定向增發(fā)項(xiàng)目只需二至三個月的周期，現(xiàn)在則需要五個月甚至更長，此類項(xiàng)目審批周期的延長，一定程度體現(xiàn)了現(xiàn)在管理層對此類融資方式的態(tài)度。與之相比，公開發(fā)行再融資的方式要更快些，在未來可能成為主流。

　　此前，非公開發(fā)行再融資方式普遍被上市公司采用。WIND數(shù)據(jù)顯示，去年進(jìn)行增發(fā)募集資金的上市公司共58家，其中采用非公開發(fā)行的有51家，公開增發(fā)的僅7家。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，非公開發(fā)行方式設(shè)立之初，是監(jiān)管層為鼓勵企業(yè)整體上市的一種方式，并因其條件低時間周期短而受到上市公司的青睞。但是實(shí)施到目前，非公開發(fā)行出現(xiàn)的種種問題已違背了監(jiān)管層的初衷：第一，非公開發(fā)行折價(jià)太高。有的

股票在定向增發(fā)中折價(jià)近50%，而普通投資者沒有機(jī)會參與這類投資，這顯然存在利益輸送的嫌疑；第二是公司的控制權(quán)問題。有的股東為拿到公司的控股權(quán)，通過隱藏的關(guān)聯(lián)交易成為公司的實(shí)際控制人。而從公司的公開信息來看，根本無法發(fā)現(xiàn)公司的定向增發(fā)是否存在關(guān)聯(lián)交易，也無法看到公司的實(shí)際控制人；第三，相比公開再融資，采用定向增發(fā)的方式更容易進(jìn)行暗箱操作，不少上市公司定向增發(fā)不透明，最后確定的機(jī)構(gòu)名單問題重重，市場對此意見很大。

　　對于監(jiān)管部門提高非公開發(fā)行門檻，同時鼓勵再融資公開發(fā)行的政策取向，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)表達(dá)的疑慮主要包括：非公開發(fā)行新舊政策如何銜接；在審企業(yè)是否會改變?nèi)谫Y方式；過會企業(yè)如何發(fā)行等等。他們期待這些問題盡快得以明確。

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