上證所發布2006年自律監管年報證券業自律監管面臨四大挑戰

　　證券時報記者　　黃　婷

　　本報訊　　上海證券交易所今日發布《上海證券交易所2006年自律監管工作年度報告》。報告指出，上證所認真按照中國證監會的統一部署，2006年自律監管工作在堅持“關口前移”、“三及時”的監管原則下取得了顯著的成果。但在目前全流通的環境下，上證所的監管工作面臨著更多新的問題和挑戰，監管工作需要不斷創新，不斷強化上證所市場的社會公信力。

　　報告說，2006年上證所的監管工作取得了一定成效。多管齊下促股改的舉措使

資本市場基本制度改革的預期目標得以實現，上市公司大股東非經營性資金占用大幅下降，較好地防范了權證交易和行權的風險，監管關口前移原則的貫徹落實，也有效地防止了價格操縱等市場違規行為。但在全流通環境下，上證所自律監管工作面臨許多新問題。

　　一是上市公司大股東的監管問題。大股東的利益與市場利益的一致性使得大股東比以往任何時候都要在意自身的股價表現，也有動力通過一些不當的方式牟取利益。

　　二是專業投資機構的監管問題。交易所會員的抗風險能力和自律意識仍然相對薄弱，會員的凈資本狀況將成為制約其業務快速發展的瓶頸，使其難以承受更大的市場風險。并且隨著市場逐步開放，QFII等境外機構投資者對國內監管法規和執行效力也提出了新挑戰。內幕交易和利益輸送問題也將成為基金交易監管的重點。

　　三是市場創新的監管問題。金融衍生品的風險特性對交易者和監管者都提出了較高的風險管理和控制的要求。隨著融資融券制度的引入，推高股價不再是市場操縱獲利的唯一手段，內幕交易的手法也將更具多樣性和隱蔽性,對交易所的監察分析和證監會的辦案都提出了新問題。

　　四是跨市場的聯合監管問題。如果各個交易所的市場監管工作仍完全隔離、不通信息，則難免出現監管真空或者重復監管的問題。

　　該報告主要包括市場自律監管制度建設、上市公司監管、會員監管、交易異常監管、自律監管工作的實施效果以及全流通環境下交易所自律監管工作的挑戰等六個部分。

　　2006年上證所首先在監管制度建設上取得了顯著的成績，先后全面修訂了兩大基本業務規則《上市規則》和《交易規則》，并完善了中國證監會正在審批中的第三大基本業務規則《會員管理規則》。幾大基本業務規則的修訂或制定，進一步理順了制度分工與相互協調。此外，去年上證所還修訂或制定了一系列配套業務規則，為監管工作創造了良好的制度環境。

　　在對上市公司監管實踐中，監管年報顯示，上證所緊緊圍繞股權分置改革、清欠和信息披露監管三個重點展開監管工作，主要包括五個方面：

　　第一，完善了配套規則指引，總結成功經驗全面推進股權分置改革工作。2006年上證所上市公司部先后制訂了8份股改工作備忘錄，市場監察部共向保薦的證券公司發出監管關注函49份，要求保薦機構及時自查和整改，并先后約見了50家未股改公司的董事長及其大股東代表進行談話，共向未股改公司發出監管關注函500余份。

　　第二，靈活采取各種可能的方式和手段，督促清理占用的上市公司資金。上證所專門成立了清欠工作小組，派專員走訪占用比較集中的十幾個轄區的上市公司和當地證監局，通過座談會現場解決公司推進清欠過程中的疑難問題，開展集中清欠。

　　第三，針對全流通環境下上市公司日趨明顯的利潤操縱動機，上證所加強信息披露監管，促進信息披露公平。上市公司部嚴格按“三重五組”標準操作的工作制度，即初審、復核和總值班三重審核。去年全年共事前審核各類公告3.3萬多份，較2005年增長26%。同時加大了信息披露與股價異動聯動監管的力度，共向所內市場監察部發出聯合監管函88份。

　　第四，加大懲戒力度，形成監管威懾，進一步加大了上市公司違規懲戒力度。上市公司部全年共發出各類監管函件近1700份，較2005年大幅增長90%以上。在退市方面，2006年上證所共召開專家委員會3次，實施暫停上市公司10家，終止上市6家，實施特別處理40家，撤銷特別處理12家。

　　此外，上證所還采取切實措施，積極推進公司治理。去年制定實施了《上市公司內部控制指引》、《董事會議事示范規則》、《監事會議事示范規則》等文件，并配合證監會制定了《上市公司信息披露管理辦法》，修訂了相關定期報告準則等與公司治理相關的一系列規則。上證所還積極開展培訓、明確監管導向，對上市公司相關人員的培訓工作進入了有計劃、有組織、有步驟的快速發展階段。

　　在會員監管方面，2006年上證所重點是抓規范、促創新。首先加強會員交易權限管理，實現業務風險事前控制。在堅持“關口前移”的監管工作原則上，對上證基金通、ETF一級交易商、買斷式回購以及權證等業務上繼續實行交易權限管理制度，并重點加強了會員權證創設資格的審核工作，有效抑制了權證市場價格炒作。

　　其次，全力保障權證交易順利進行，防范會員權證業務風險。積極采取措施規范證券公司的創設、注銷行為，將創設業務納入證券公司自營業務監管，并逐一約見可創設權證的會員公司高管談話，有效控制創設規模，提醒會員公司高管人員及早回購注銷已創設權證。

　　第三，強化了會員賬戶管理，限制非規范自營賬戶的交易。到2006年底共有20家會員的1363個非規范自營賬戶被采取限制交易措施。針對會員存在“機構使用個人賬戶”、“個人下掛多個賬戶”等不規范行為，2006年上證所先后向17家創新類、規范類會員發函，要求規范客戶的賬戶使用行為。

　　此外，上證所還加強所內、外監管協作，提高監管工作效率，深化與各監管部門間的監管協作；加強與相關證監局的監管信息交流；積極參與創新試點類證券公司、規范類證券公司的評審和會員集合理財計劃以及QFII的評審；以及積極配合證監會開展證券公司綜合治理工作，強化對風險證券公司的日常監管，全年共協助證監會處置風險證券公司10家。

　　2006年上證所尤其對交易異常強化了監管的針對性。2006年共調查異常交易事件280起，電話提醒營業部356次，向會員通報監管信息75份，約見了10家會員及上市公司高管人員談話。為提高證券監管執法效率，上證所市場監察部還積極配合證監會稽查局對21起案件實施了稽查提前介入調查和評估。

　　在交易行為監管上，上證所一方面加強對機構投資者的交易監控和分析，加強對會員自營和集合理財計劃的監控，約見借殼傳聞多的會員高管談話，傳達監管信息，并加強對基金、QFII和保險公司交易行為的日常監控，特別是基金交叉持股、利益輸送、尾盤交易、操縱股價等問題，并加強對上市公司大股東二級市場行為的監控。

　　另一方面，上證所大力加強對新產品交易的監控和違規賬戶的處罰。面對權證交易異常活躍的狀況，由專人負責對權證和ETF等新產品進行監控，對不聽警告的涉嫌違規賬戶，上證所適時依據《交易所權證管理暫行辦法》等規則，對其實施暫停交易的處罰。對于盤中交易嚴重異常的權證，上證所果斷實施盤中緊急停牌，對其暫停交易以提示、化解市場風險，維護權證市場的交易秩序。

　　面對新的環境和挑戰，上證所表示，隨著行政管制的逐步放松，市場發展更加需要包括自律監管、行政監管和法制監管在內的強有力的證券監管體系和制度予以支持。上證所的目標是要打造一個高效、誠信、富有

競爭力的市場。面對新的市場環境，交易所的監管工作同樣需要不斷創新、與時俱進，不斷強化上證所市場的社會公信力。

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