□本報(bào)記者 李宇 香港報(bào)道

　　內(nèi)地股市的市值已與香港市場(chǎng)相差無(wú)幾，不過(guò)分析人士指出，兩地市場(chǎng)目前在估值水平、市場(chǎng)成交以及公司結(jié)構(gòu)等方面仍然存在較大差異。

　　內(nèi)地估值遠(yuǎn)超港股

　　截至昨日，滬市的平均市盈率水平是48倍，而深市的平均市盈率則為44倍，相比之下，香港市場(chǎng)的估值水平明顯偏低，總體市盈率是16倍，藍(lán)籌股的估值約為17倍，H股的估值則約為19倍。

　　這種差異在個(gè)股上得到更鮮明的反映。以中國(guó)人壽為例，昨日A股收盤(pán)價(jià)為36.44元，而H股則為23.20港元，A股溢價(jià)高達(dá)57%。其他大盤(pán)股的A股溢價(jià)也大致在20%左右。

　　香港凱基證券研究員蔡鐵康分析，內(nèi)地估值水平明顯偏高，當(dāng)然與兩地投資者不同所形成的估值理念差異有關(guān)，但近期這種差異呈現(xiàn)擴(kuò)大之勢(shì)，更多的恐怕是內(nèi)地的資金非常充裕所致。

　　分析人士也指出，內(nèi)地市場(chǎng)目前較為封閉，投資選擇較少，資金便集中投往股市，而受去年以來(lái)形成的大牛市帶動(dòng)，銀行儲(chǔ)蓄資金也出現(xiàn)向股市的大規(guī)模分流。而從香港市場(chǎng)由于是一個(gè)開(kāi)放自由市場(chǎng)，國(guó)際資金一般也是在全球進(jìn)行配置資產(chǎn)，一旦港股估值偏高，資金便可能流出而進(jìn)入其他市場(chǎng)，這導(dǎo)致港股被資金過(guò)度推高的可能性較小。

　　成交凸現(xiàn)投資者差異

　　另外一個(gè)顯著差異是，內(nèi)地市場(chǎng)成交遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于香港市場(chǎng)，即使在內(nèi)地市值低于香港的時(shí)候也是如此。

　　港交所昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份每日成交金額為499.23億港元，同期滬市的平均每日成交為970億元，約為港股的兩倍，深市的日平均成交亦高達(dá)475.82億元。

　　而從歷史最高成交來(lái)看，港股的歷史最高日成交出現(xiàn)在今年2月28日，成交達(dá)808.59億港元，而內(nèi)地市場(chǎng)則在昨日出現(xiàn)成交額的高峰，滬市成交1543.84億元，深市成交769.91億元。

　　分析人士認(rèn)為，成交量的顯著差異反映了兩地投資者結(jié)構(gòu)的不同，內(nèi)地投資者目前還是以散戶投資者為主，交易頻繁活躍，而香港卻是機(jī)構(gòu)投資者為主，海外機(jī)構(gòu)也占了相當(dāng)大的比例，他們更傾向于中長(zhǎng)期投資，交易活躍度因此不及內(nèi)地。

　　值得注意的是，從成交活躍股份來(lái)看，香港的成交主要集中在藍(lán)籌，中小盤(pán)、績(jī)差股成交較�。欢鴥�(nèi)地市場(chǎng)，雖然藍(lán)籌成交也有不俗表現(xiàn)，但中小盤(pán)股、低價(jià)股的成交仍占據(jù)了不小比重。蔡鐵康分析，這與香港市場(chǎng)的交易產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有關(guān)。他指出，香港市場(chǎng)除了股票外，權(quán)證市場(chǎng)也非常發(fā)達(dá)，這吸引了那些風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者，原來(lái)投資于中小型股票的資金便出現(xiàn)分流。另外，權(quán)證市場(chǎng)的發(fā)展，也激發(fā)了與權(quán)證相關(guān)的藍(lán)籌股的交易。

　　公司結(jié)構(gòu)或進(jìn)一步差異化

　　隨著越來(lái)越多的H股在內(nèi)地上市，特別是大型金融股工商銀行同時(shí)在兩地掛牌，兩地的上市公司行業(yè)機(jī)構(gòu)正越來(lái)越相似，金融股的比重非常之高；與此同時(shí)，隨著內(nèi)地公司的總市值占港股總市值的半數(shù)，上市公司的來(lái)源地結(jié)構(gòu)也更加相似。不過(guò)，分析人士指出，這并不意味著今后兩地的上市公司結(jié)構(gòu)會(huì)進(jìn)一步趨同，新的差異也可能會(huì)出現(xiàn)，最主要的便是香港上市公司的國(guó)際化將進(jìn)一步加深。

　　目前，在香港上市的公司的注冊(cè)地來(lái)源主要包括香港、中國(guó)內(nèi)地、百慕大及開(kāi)曼群島。另外亦有少數(shù)其他國(guó)家的公司在香港上市。據(jù)了解，目前港交易所已擬定一個(gè)新的發(fā)展規(guī)劃，將自身定位為“一個(gè)專注香港、中國(guó)內(nèi)地以至亞洲其他地區(qū)的證券及衍生品的主要國(guó)際市場(chǎng)”。計(jì)劃明確港交所上市渠道將開(kāi)放更多外國(guó)司法管轄區(qū)，同時(shí)向個(gè)別市場(chǎng)推廣，使港交所發(fā)展成一個(gè)以亞洲為重心的市場(chǎng)。分析人士指出，東南亞、中東等地區(qū)的公司可能成為港交所新的上市公司來(lái)源，港交所上市公司來(lái)源的國(guó)際化將進(jìn)一步加深。

　　滬深兩市前20大權(quán)重股

　　股票代碼 簡(jiǎn)稱 未還權(quán)收盤(pán)價(jià) A股總市值

　　601398 工商銀行 5.58 14004億

　　601988 中國(guó)銀行 5.88 10456億

　　601628 中國(guó)人壽 36.44 7588億

　　600028 中國(guó)石化 10.57 7391億

　　601318 中國(guó)平安 52.82 2528億

　　600018 上港集團(tuán) 10.51 2206億

　　600036 招商銀行 18 2167億

　　600019 寶鋼股份 10.99 1925億

　　601006 大秦鐵路 14.31 1857億

　　601166 興業(yè)銀行 31.51 1576億

　　000858 五糧液 32.7 887億

　　000898 鞍鋼股份 17.55 885億

　　000002 萬(wàn)科A 17.48 668億

　　000825 太鋼不銹 21.55 573億

　　002024 蘇寧電器 35.88 517億

　　000562 宏源證券 28.35 414億

　　000001 S深發(fā)展A 20.29 394.8億

　　000063 中興通訊 49.38 394.7億

　　000761 本鋼板材 11.04 302億

　　000039 中集集團(tuán) 26.7 274億

　　制表：劉興龍