本報記者 敖曉波

　　隨著股指期貨上市時間的日益臨近，昨天，記者從知情人士處獲悉，作為重要的機構投資者，證券公司、基金公司參與股指期貨投資的原則框架初現。有關部門上周末分別向基金管理公司和基金托管銀行以及證券公司等下發了“關于投資股指期貨有關問題的通知”征求意見，監管部門擬定的券商和基金參與股指期貨的基本原則為，嚴控風險和禁止投機。

　　非股基金不得參與

　　事實上，在境外市場上，基金投資期貨大多以套期保值、對沖風險為主。但據記者了解，監管部門將根據國內基金市場的現狀，對不同類型基金制定不同的投資策略。

　　例如，允許

　　除此之外，新老基金也將有不同的參與方式。對于新設基金，可以在證監會審批時依據基金合同等法律文件明確股指期貨的投資策略；老基金則須履行適當程序，如召開持有人大會，方可進行股指期貨投資，但不能因增加了股指期貨這個投資品種就明顯改變基金風險收益特征。

　　需要注意的是，在基本框架中，管理層嚴格禁止基金在沒有股票和現金資產保證的情況下過度使用期貨杠桿的投機行為，同時也不允許因使用股指期貨而降低

　　對此，多家基金公司在接受記者采訪時均表示，基金被允許進行股指期貨的投資，可以借此進行套期保值，與國際接軌。不過，由于目前管理層發布的僅是一個框架內容，基金公司參與程度還是未知數。可以肯定的是，由于風險的因素，對股指期貨的投資是慎之又慎。另外泰達荷銀總經理繆鈞偉透露，公司方面已經做好了備戰股指期貨的準備。

　　另據消息人士透露，正式的《證券投資基金投資股指期貨有關問題的通知》的征求意見稿將于近日下發。目前證監會基金部和中國金融期貨交易所正在抓緊制定相關實施細則。

　　半數券商初期無緣

　　相對于基金而言，股指期貨推出之后，券商將成為參與的主要力量。但多家券商昨天在接受記者采訪時均表示，從目前正在征求意見的《證券公司為期貨公司提供中間介紹業務管理暫行辦法》中不難看出，證券公司參與股指期貨的準入門檻不低，多數券商將被排除在投資股指期貨的門外。

　　該征求意見稿顯示，股指期貨推出的初期階段，將只允許創新類和規范類券商的自營業務投資股指期貨，并以套期保值為主要目的。中國證券業協會提供的最新數據顯示，截至2007年3月13日，創新類證券公司僅有20家，而規范類證券公司也不過31家。照此推算，將有半數券商暫時失去分享股指期貨投資盛宴的機會。

　　業內人士指出，之所以將IB業務(期貨交易介紹商)的開展僅限于創新類券商，完全是出于股指期貨上市初期確保市場平穩的考慮。等到股指期貨的投資運作逐漸成熟后，將會逐步放寬券商的準入范圍。

　　在風險的防范上，管理層將禁止券商開展專門投資股指期貨的資產管理業務。券商新開展資產管理業務投資股指期貨領域，應在資產管理業務合同中明示投資范圍和投資領域用于套期保值，同時須經證監會核準后方可進行。此外，征求意見稿也明確提出了嚴禁包括專戶、集合理財等形式在內的資產管理業務專門投資于股指期貨，但可適當用于套期保值。

　　準備工作有序推進

　　不足兩周的時間，證監會先后發布了6項關于股指期貨的配套法規公開向市場征求意見，就此有市場分析認為，股指期貨的推出腳步已經漸行漸近。

　　據了解，由證監會組織，證券業協會、期貨業協會聯合舉辦的“股指期貨機構投資者高管人員培訓班”于4月7日至8日在北京召開。在整個行業集體備戰股指期貨的關口，此次培訓吸引了證監會機構部、基金部、期貨部，中國金融期貨交易所、中國證券業協會、中國期貨業協會的有關負責人悉數參加。

　　據證監會主席助理姜洋表示，目前中國證監會推出股指期貨的相關準備工作正有序推進。法規體系日益完善，相關政策制度基本明朗，交易所層面產品設計、規則制定及技術準備基本完成，股指期貨監管框架趨于形成。

　　另據了解，姜洋在培訓會上已經基本就下一階段的工作進行了部署。他要求各參與主體要建立健全風險內控機制，根據實際情況，抓緊建立健全參與股指期貨各項業務流程和管理制度，強化風險控制措施，形成完整的決策機制和監督體制，降低決策風險。

　　在此之前，股指期貨上半年推出的呼聲雖然很高，但有市場分析認為，目前看來可能性不大，主要問題在于股指期貨推出的技術準備不足，同時相關政策程序還沒走完。