證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人詳解《規(guī)則》八大焦點(diǎn)問(wèn)題

　　證券時(shí)報(bào)記者于揚(yáng)

　　針對(duì)近日發(fā)布的《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股票及其變動(dòng)管理規(guī)則》，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人就如何理解和執(zhí)行《規(guī)則》上的有關(guān)問(wèn)題接受了記者采訪，并就《規(guī)則》涉及的每年可轉(zhuǎn)讓股份數(shù)量如何計(jì)算、短線交易禁止期如何計(jì)算、禁止交易窗口期如何規(guī)定、監(jiān)管部門(mén)將對(duì)哪些事項(xiàng)進(jìn)行事前控制等八大焦點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行詳細(xì)解析。

　　一、制定《規(guī)則》的法律依據(jù)是什么？

　　答：《公司法》、《證券法》對(duì)上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員買賣本公司股票作了限制性的規(guī)定，主要包括對(duì)買賣時(shí)點(diǎn)和比例的限制。包括：(一)《公司法》對(duì)任期內(nèi)減持股票比例的限制。《公司法》第142條規(guī)定：“公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所持有的本公司的股票及其變動(dòng)情況，在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股票不得超過(guò)其所持有本公司股票總數(shù)的百分之二十五；所持本公司股票自公司股票上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。上述人員離職后半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股票。公司章程可以對(duì)公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股票作出其他限制性規(guī)定。”

　　(二)《證券法》對(duì)任期內(nèi)短線交易的限制。《證券法》第47條規(guī)定：“上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、持有上市公司股份百分之五以上的股東，將其持有的該公司的股份在買入后六個(gè)月內(nèi)賣出，或者在賣出后六個(gè)月內(nèi)又買入，由此所得收益歸該公司所有，公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)收回其所得收益。但是，證券公司因包銷購(gòu)入售后剩余股票而持有百分之五以上股票的，賣出該股份不受六個(gè)月時(shí)間限制。”

　　此外，《證券法》第195條還規(guī)定：“上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、持有上市公司股份百分之五以上的股東，違反本法第十七條的規(guī)定買賣本公司股份的，給予警告，可以并處三萬(wàn)元以上十萬(wàn)元以下的罰款。”

　　二、《規(guī)則》的主要內(nèi)容是什么？

　　答：雖然《公司法》142條對(duì)上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員任期內(nèi)減持股票作了比例上的限制，但在基數(shù)如何確定等方面沒(méi)有明確的規(guī)定。與此類似，《證券法》也沒(méi)有明確董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員在多次買賣股票的情況下如何計(jì)算短線交易的禁止期。除了明確相關(guān)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)外，《規(guī)則》還規(guī)定了交易窗口期，禁止董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員在信息敏感期內(nèi)進(jìn)行交易，并要求其及時(shí)披露買賣本公司股票的相關(guān)情況。

　　三、每年可轉(zhuǎn)讓股份數(shù)量如何計(jì)算？

　　答：1、可轉(zhuǎn)讓股份數(shù)量的基本計(jì)算公式：在當(dāng)年沒(méi)有新增股份的情況下，按照如下公式計(jì)算上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員可減持本公司股份的數(shù)量：可減持股份數(shù)量=上年末持有股份數(shù)量×25%

　　2、對(duì)于在多地上市公司的處理：《規(guī)則》規(guī)定，上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份同時(shí)包括在登記在其名下的所有本公司股份，既包括A、B股，也包括在境外發(fā)行的本公司股份。

　　3、對(duì)當(dāng)年新增股份的處理：《規(guī)則》分兩種情況區(qū)別對(duì)待當(dāng)年新增股票：因送紅股、轉(zhuǎn)增股本等形式進(jìn)行權(quán)益分派導(dǎo)致所持股票增加的，可同比例增加當(dāng)年可減持的數(shù)量。因其他原因新增股票的，新增無(wú)限售條件股票當(dāng)年可轉(zhuǎn)讓25%，新增有限售條件股票不能減持，但計(jì)入次年可轉(zhuǎn)讓股票基數(shù)。

　　4、對(duì)當(dāng)年可轉(zhuǎn)讓未轉(zhuǎn)讓股份的處理：雖然立法參與者、法律專家以及律師對(duì)《公司法》142條本意上是否允許上市公司董事、監(jiān)事和高管人員在四年任期內(nèi)可全部轉(zhuǎn)讓所持有股份有不同意見(jiàn)，但法條表述中以“持有”為標(biāo)準(zhǔn)，而且上述人員在任期間持有一定數(shù)量本公司股份將有利于形成激勵(lì)和約束機(jī)制，更有利于維護(hù)投資者的投資信心和市場(chǎng)秩序的穩(wěn)定，所以《規(guī)則》規(guī)定當(dāng)年雖可減持但未減持的股份次年不再能自由減持，即應(yīng)按當(dāng)年末持有股票數(shù)量為基數(shù)重新計(jì)算可轉(zhuǎn)讓股份數(shù)量。

　　5、上述計(jì)算中涉及的幾個(gè)概念問(wèn)題：持有：《規(guī)則》中的“持有”以是否登記在在其名下為準(zhǔn)，不包括間接持有或其他控制方式，但在融資融券的情況下還包括登記在其信用賬戶內(nèi)的本公司股份。轉(zhuǎn)讓：《規(guī)則》將轉(zhuǎn)讓界定為主動(dòng)減持的行為，不包括因司法強(qiáng)制執(zhí)行、繼承、遺贈(zèng)、依法分割財(cái)產(chǎn)等原因?qū)е卤粍?dòng)減持的情況。

　　四、短線交易禁止期如何計(jì)算？

　　答：對(duì)于多次買賣的短線交易，《規(guī)則》作了最嚴(yán)格的限定，即：對(duì)于多次買入的，以最后一次買入的時(shí)間作為六個(gè)月賣出禁止期的起算點(diǎn)；對(duì)于多次賣出的，以最后一次賣出的時(shí)間作為六個(gè)月買入禁止期的起算點(diǎn)。

　　五、關(guān)于禁止交易窗口期是如何規(guī)定的？

　　答：由于以往實(shí)踐中多有上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員在敏感信息發(fā)布的前后買賣本公司股票，涉嫌內(nèi)幕交易，但很難有足夠證據(jù)予以查處。為避免上市公司董事、監(jiān)事和高管人員利用信息優(yōu)勢(shì)為自我牟利，《規(guī)則》根據(jù)市場(chǎng)要求和監(jiān)管實(shí)踐，規(guī)定了禁止股票買賣窗口期：(1)上市公司定期報(bào)告公告前三十日內(nèi)；(2)上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)公告前十日內(nèi)；(3)自可能對(duì)本公司股票交易價(jià)格產(chǎn)生重大影響的重大事項(xiàng)發(fā)生之日或在決策過(guò)程中，至依法披露后二個(gè)交易日內(nèi)；(4)證券交易所規(guī)定的其他期間。

　　六、其他轉(zhuǎn)讓股票受限的情形有那些？

　　答：除了任期內(nèi)減持比例、短線交易和交易窗口期的限制外，《規(guī)則》還規(guī)定了以下情形上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員不得轉(zhuǎn)讓其所持有股票：(1)公司股票上市交易之日起一年內(nèi)；(2)董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員離職后半年內(nèi)；(3)董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員承諾一定期限內(nèi)不轉(zhuǎn)讓并在該期間內(nèi)的；(4)法律、法規(guī)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)和證券交易所規(guī)定的其他情形。

　　七、對(duì)相關(guān)信息的披露有何要求？

　　答：《規(guī)則》要求上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員在所持本公司股票發(fā)生變動(dòng)時(shí)，應(yīng)當(dāng)在二個(gè)交易日內(nèi)向上市公司報(bào)告并由上市公司在交易所網(wǎng)站進(jìn)行公告。同時(shí)，為能體現(xiàn)出上述人員股份變動(dòng)的整體脈絡(luò)，公告內(nèi)容包括從上年末到本次變動(dòng)前的股份變動(dòng)情況和本次股權(quán)變動(dòng)情況包括變動(dòng)數(shù)量、價(jià)格和日期、變動(dòng)后持股數(shù)量以及證券交易所要求披露的其他事項(xiàng)。

　　八、監(jiān)管部門(mén)將對(duì)哪些事項(xiàng)進(jìn)行事前控制？

　　答：對(duì)于任期內(nèi)減持股份的問(wèn)題，由于《公司法》并沒(méi)有規(guī)定明確的行政處罰手段，較好的方式是事前控制。目前，深交所和中國(guó)結(jié)算公司深圳分公司已基本做好了技術(shù)準(zhǔn)備工作，可以通過(guò)登記公司事先鎖定的方式實(shí)現(xiàn)事前控制，基本不會(huì)出現(xiàn)超賣的情況。上交所和中國(guó)登記結(jié)算公司上海分公司已明確了各自的職責(zé)劃分，正在積極落實(shí)A股系統(tǒng)的技術(shù)改造工作。但由于B股系統(tǒng)不支持事前鎖定，目前擬采取事后監(jiān)管的方式進(jìn)行。

　　對(duì)于短線交易問(wèn)題，由于《證券法》有非常明確的行政處罰措施，加之交易所和登記公司的技術(shù)平臺(tái)還不能實(shí)現(xiàn)交易時(shí)間的事前控制，目前以事后監(jiān)管較為適宜。