本報記者　袁朝暉　北京報道

　　幾經波折后收購了廣東發展銀行，花旗集團(Citigroup)又將目標對準了國內第一家動議借殼上市的證券公司——廣發證券。而屢屢陷入焦點漩渦中的廣發借殼事件則成為了收購中的有利條件。

　　廣發：“問題股東”待沽

　　廣發證券內部人士承認，目前花旗集團有關人士正在和他們接洽購買股權的事宜，但對他們感興趣的不止花旗集團一家。

　　消息人士稱，自廣發證券借殼傳聞以來，其所借助的殼資源——S延邊路，自2006年3月至2006年10月19日期間，從每股2.5元左右一路上漲至10.55元，異動已引起監管層關注,以致借殼上市遲遲未有結果。同時，有關廣發證券內部高層之間不和、內部管理層激烈爭議、缺乏有效的風險控制手段，內幕交易的消息也讓監管層對其頗有微詞。

　　“在目前廣發證券借殼暫阻、內部矛盾叢生的微妙時刻，花旗集團可能從部分股東，特別是‘問題股東’手中購買部分廣發證券的股份，并以此為基礎進一步推進購買廣發證券的努力。” 消息人士透露。

　　所謂“問題股東”就是指廣發證券內部職工持股的問題。2004年8月為了對抗中信證券的收購，廣發證券管理層成立了深圳市吉富創業投資股份有限公司，收購包括廣發工會在內的諸多股東手中的廣發證券股份。其中，股東全部是來自廣發證券及其下屬四個控股子公司的員工，人均出資約10萬元�？偛枚�正青以800萬元名列榜首，董事長王志偉出資430萬元，副總裁李建勇出資318.8萬元。

　　2006年，證監會要求吉富售出廣發證券股份，但股權轉讓至何方沒有下文。

　　更有接近證監會的消息人士稱，廣發證券管理層還持有廣發基金的股權，這些股權證監會也要求相關人員限期出售。

　　“由于借殼受阻，目前廣發證券管理層和員工持股這一塊很可能出售給有興趣的外資機構，而且價格不菲�！睆V發證券內部人士說，“但無論從經濟利益還是感情上講，很多員工還是期望可以上市，不過，如果不能上市，賣給外資獲得高回報也是不錯的選擇。”

　　花旗：投行急需落地

　　一個要賣，一個想買�；ㄆ焱缎屑毙琛奥涞亍�。

　　隨著國內A股市場融資熱潮一浪高過一浪，尤其是金融業全面開放吸引了國際大投行把目標紛紛轉向中國A股市場。過去國內A股IPO只有國內投行才能參與，現在合資投行已經可以從事國內市場的投行業務。瑞士銀行(UBS AG)和高盛(Goldman Sachs Inc.)均在中國設有合資公司，摩根士丹利(Morgan Stanley)也持股34%中國國際金融有限公司(China International Capital Corp.)，并且還在尋找新的機會。摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.)和瑞士信貸集團等公司也在秘密而深入地接觸中。

　　接近花旗集團的人士透露，花旗集團希望購買的券商是全牌照，并且具備可以參與各種業務資格的、資產質量相對較好的券商，同時，未來在合作中可以擁有充分話語權。

　　廣發證券顯然符合花旗集團的胃口。廣發證券是國內首批綜合類券商之一。2004年12月2日，公司成為第二批獲得創新試點資格。目前注冊資本20億元人民幣，總資產規模在2005年末已達109億元人民幣，是國內目前十大證券公司之一。

　　此外，廣發證券控股廣發基金管理有限公司、廣發華福證券有限責任公司、廣發北方證券經紀有限責任公司及廣發期貨經紀有限公司 4 家子公司，并參股易方達基金管理公司。2005年，廣發證券又成功收購了武漢證券。

　　而對于花旗來說，曾經一度風光的投行業務，在遭遇任克英停職、梁伯韜離去、失手建設銀行戰略合作等一系列挫敗后，一蹶不振。

　　數據顯示，2006年外資投行在中國區(包括香港)的業務排名中，瑞銀名列榜首，占據了13.4%的市場份額。高盛排名第二，占據12.7%的市場份額。美林、中金均躋身前五名，所占據市場份額分別為10.8%、9.6%�；ㄆ旒瘓F則被“拋棄”在強隊之外。

　　對此，花旗集團董事長兼首席執行官查克·普林斯(Chuck Prince)明確表示，除了零售業務之外，今年我們將積極地在中國建立自己的投資銀行業務。“花旗將參與中國資本市場的發展�！�

　　花旗在今年年初已開始人事布局。1月，原瑞銀集團董事總經理張文東轉投花旗亞太區企業與投資銀行部在中國的投資銀行團隊，成為該團隊的董事總經理。隨后，原德意志銀行董事總經理、負責德意志投資銀行亞洲團隊的錢于君也加盟花旗中國投資銀行團隊，擔任該部門董事總經理。

　　不過，投資銀行業內人士并不看好花旗集團投資銀行業務在中國地區的發展。某資深投資銀行家表示：“花旗集團投資銀行的文化、歷史表現和目前的團隊難稱優秀，同時，這家公司在對待中國業務上的搖擺不定給業務帶來的沖擊太大了，投行還是商業銀行，如何協調發展，還是突出一個，從來沒有定論。”

　　促使花旗投行重新發力中國市場的另一個原因是國內市場越發強大的業務空間。普華永道預計，今年中國的IPO規模將達到580億美元，有望繼續超越美國。其中，內地的IPO規模有望達到創紀錄370億美元，超越香港，而其中超過一半的集資規模將來自大型H股公司回歸內地市場。

　　今年更是央企整體上市年的開始，現在159家央企資產總額超過12萬億元，其中已經登陸A股的資產僅占到四分之一，未來空間巨大。

　　“現在的問題是，花旗集團是否真的會對中國投資銀行市場下大力氣，在這個領域內，落后一步需要付出十倍的努力。”某投資銀行家分析，“如果花旗集團真的可以和國內的券商合作，同時憑借其在商業銀行領域內的強大實力和關系網，其投資銀行業務也可能東山再起�！�

　　政策：禁而不止

　　花旗集團面臨的政策壁壘很容易突破。

　　去年9月中旬，證監會副主席屠光紹表示，中國近期不會再批準外資并購國內券商股權。這意味著監管層收緊外資進入門檻，叫停了外資并購國內券商。但事實上，盡管監管部門對外資參股設立了禁區，但實際態度上卻是“禁而不止”。即在時間上不批準外資券商，但在操作上卻不反對外資券商和有興趣的國內機構進行接觸。

　　摩根士丹利談判山西證券，交行聯合匯豐集團欲重組湘財證券等傳聞也頻繁出現，外資入股內地券商如火如荼。

　　按照中國加入WTO的協議，在加入WTO過渡期結束之后3年內，允許設立合資證券公司，外資擁有不超過1/3的少數股權，合資公司可從事A股承銷，但不得進行經紀交易。

　　外資對國內券商的“覬覦”是由來已久的。高盛證券、瑞銀證券已經進入中國，美林、花旗和野村等其他海外大行也在尋找機會急于進入中國。在證券市場開放后，以實力、經驗和制定規則為背景的歐美券商，必然要全面進入并逐漸在高端業務上做大，并占有優勢。

　　高盛在華成立已有兩年的合資公司——高盛高華證券有限責任公司。2007年2月，在中國平安保險(集團)股份有限公司在A股市場上規模為51億美元的IPO活動中，高盛高華證券擔任承銷商，這也是該公司承接的首筆A股IPO交易。　　　　

　　高盛高華證券還將參與交通銀行A股IPO的承銷。交通銀行計劃在7月份前進行A股IPO，籌集資金最多人民幣200億元。

　　而瑞銀集團在華合資公司——瑞銀證券也將迎來第一筆A股IPO承銷業務。作為北京首都機場國際有限公司A股IPO承銷商，瑞銀證券正緊鑼密鼓地籌備這筆規模約為5億美元的IPO事宜。

　　此種態勢下，其他沒有進入的外資機構自然心有不甘。據悉，監管層可能是從金融行業安全角度擔心外資機構帶來的負面影響，因此，在證券公司2007年綜合治理結束，行業

　　來源：經濟觀察報網