4月,“小非”解禁高潮再次來臨。4月,又曾是3年前指數沖向1800點卻突然轉向,直到跌破1000點才終于見底的歷史見證。

　　109家上市公司高達87.6億股的“小非”解禁，非但不會成為行情拐頭的引爆器,反而極有可能是又一個獲取超額收益的機會。

　　何謂“小非”？股權分置改革受限制暫時不能上市流通的非流通股,也叫

　　限售股。其中單一股東所占股本不大的部分就叫“小非”。

　　4月,“小非”解禁高潮再次來臨。從幾個月來“小非”解禁的數量和上證綜指的走勢來看,二者并沒有直接關系。推動行情的主要因素依然是市場充沛的流動性、股指期貨的籌碼搶奪戰和不斷創新高、加速上攻的行情引發的做多激情。

　　“小非”解禁極可能給我們提供又一個獲取超額收益的機會。投資者可能還對去年8月第一批“小非”解禁前后個股的表現記憶猶新。(600030)中信證券解禁日是2006年8月15日,結果這一天幾乎成了該股的最低點,此后中信證券股價就從12.30元附近一路凱歌直到今天的47元之上。去年8月解禁額度最大的5只個股(見上表),其“小非”解禁之日都是中長線的抄底良機。

　　您可能會說,“小非”允許解禁不等于股東拋售。只要原股東仍然繼續持有,那么“小非”解禁并不會對股價造成負面影響。那么您可以看看這樣一些品種,在遭遇“小非”解禁之后原股東集中性規模性地減持,結果股價卻是越減越漲,典型的例子有(002022)科華生物,從去年11月“小非”減持起股價從13元翻了一倍。

　　那么凡是“小非”解禁就一定是抄底機會呢？答案是否定的。(600817)宏盛科技就是一個反例。該股從解禁前的去年7月末就開始顯現出陰跌端倪,到8月17日“小非”上市當天更是被洶涌的拋盤打到跌停,其后股價一路調整了近30%才終于企穩,和穩步上攻的大盤形成截然相反的走勢。

　　申銀萬國指出,根據統計,包括限售股份上市前后5個交易日在內的10個交易日里,僅有28%的股票累積收益率跑贏大盤。

　　關鍵是籌碼分布和內在價值

　　“小非”解禁到底是福是禍？關鍵在于上市公司的籌碼分布和內在價值。

　　(600030)中信證券就有諸多的標本意義。“小非”持股成本僅一元多、股價不斷創出新高給原股東帶來巨大的套現誘惑;持股結構較為分散、“小非”持股是當時已流通盤的217%;其“小非”600249兩面針、600177雅戈爾等都先后宣布實施了減持行為。但是2006年8月15日的解禁日卻依然成為了最佳建倉時機。

　　首先要明確的是,由于“小非”們在上市公司的地位和絕大多投資者不一樣,所以“小非”們拿到籌碼的成本和中小投資者在二級市場拿到的成本大相徑庭。比如中信證券,市場價格是40多元,但“小非”的成本可能只有1元多。因此投資者要注意,如果“小非”持股比例很大,那么在籌碼已相當集中的情況下會有拋售套利的沖動,特別是對于股價前期已大幅上漲超過合理估值水平的品種。此外,在“小非”股東數量較多、單一“小非”籌碼增加困難的情況下,這種套現拋售的沖擊就更大。

　　三類“小非”重點關注

　　1.如果“小非”所占流通盤的比重并不大,而公司基本面又持續看好,為了最大限度地實現利益,原股東就有進一步增加持籌份額、增加控股權的沖動。

　　2.如果大股東減持意愿小、承諾減持價格大大高于現價,則更加成為追求低風險套利機會的機構暗中窺探的機會。

　　3.如果上述優質品種一旦“小非”流通,部分“小非”由于利潤空間實在太大,抵制不住誘惑而拋售,就會有后續資金源源不斷介入,就會越減越漲。

　　這樣的品種,距離解禁日期越近,就越要引起我們的重點關注。

　　比如說,(600386)北京巴士,“小非”占流通股比例僅28%,公司具有奧運概念,發展前景看好,原股東很可能希望進一步增加籌碼,新資金也對解禁機會垂涎三尺,解禁日就在4月5日,顯然是我們要率先關注的對象。而(600130)波導股份,則受制于

　　總而言之,只要上市公司基本面良好、具有增長潛力，機構投資者就會提前打壓股價來迎接“小非”解禁,就為投資者操作提供了買入良機。