證券時報記者 賈 壯

　　央行在一個出人意料的時間做了一件意料之中的事情，即再次將存款準備金率上調0.5個百分點至10.5%。

　　急劇攀升的貿易順差使得外匯占款不斷增加，由此帶來的流動性推動了國內信貸和投資的攀升。為此，從去年4月開始，央行已六次上調存款準備金率共3個百分點，三次上調金融機構貸款利率，兩次上調金融機構存款利率，最近一次加息是在3月17日。

　　盡管如此，進入今年以來，流動性增長更加迅猛。前兩個月我國外貿順差仍高達396億美元，是去年同期的3.3倍，貨幣供應量和貸款增速上升使CPI維持高位，并對其未來走勢形成壓力。為此，央行不得不加大力度，進一步采取緊縮貨幣政策。

　　事實上，由于近年來央行始終處于被動投放基礎貨幣的狀態之中，對沖流動性成為不可避免的情況，在央行的貨幣政策中，調整存款

　　對于頻繁使用存款準備金工具，央行副行長吳曉靈曾經在多個場合有過解釋。她認為，央行主動吐出基礎貨幣和被動吐出基礎貨幣時存款準備金工具的力度是不同的，在此情況下，中央銀行收回流動性與經濟是否過熱沒有必然聯系。她也指出，目前被動吐出基礎貨幣的情況下，利率工具吸收市場流動性的作用受到了極大制約。

　　據專家分析，由巨額貿易順差帶來的被動投放基礎貨幣短時間內無法改變，所以央行在保持公開市場操作力度的同時，頻繁使用存款準備金工具的情況還將長期存在。