證券時報記者 盧榮

　　2007年一季度證券公司經(jīng)紀業(yè)務出現(xiàn)了爆發(fā)性增長，融資業(yè)務也迅猛提高。展望全年，在各項政策變革和產(chǎn)品創(chuàng)新的帶領下，證券公司各項業(yè)務將繼續(xù)保持高速增長的態(tài)勢，證券公司的業(yè)務收入和贏利水平將躍上一個新的臺階。

　　經(jīng)紀業(yè)務：全年手續(xù)費收入

　　有望達到720億元

　　興業(yè)證券研究員傅建設預計，隨著股指期貨的推出，市場可能會出現(xiàn)大幅度振蕩，成交仍然會非常活躍，估計二季度股票基金交易額會保持在目前日均1，300億左右的水平。從全年看，隨著股指期貨、融資融券等創(chuàng)新業(yè)務的推出以及“大小非”的減持進入高峰期，市場交易會更加活躍，保守假定全年股票基金日均交易額會保持在1，100億元左右(相當于一季度股票基金日均交易額的85%)，則全年股票基金交易額將達到265，100億元，與2006相比增長1.87倍。

　　國泰君安證券研究員梁靜認為，雖然行情變化可能會使市場活躍度有所下降，但是在交易均價、流通股數(shù)和換手率均持續(xù)走高的推動下，日均1，000億元的交易量仍將成為今年經(jīng)紀業(yè)務的常態(tài)。由此判斷全年股票基金權證交易額將達到24萬億元，按照2006年行業(yè)平均約1.5‰的傭金水平，則全年手續(xù)費收入將達到720億元，是2006年的2.1倍。

　　而在政策領域，《證券經(jīng)紀人管理辦法》、《證券經(jīng)紀業(yè)務執(zhí)業(yè)準則》、《證券交易委托代理業(yè)務指引》(1至4號)都有望在今年頒布實施。業(yè)內(nèi)指出，這些都將有力推動證券公司的業(yè)務創(chuàng)新，《證券經(jīng)紀人管理辦法》的出臺將促使目前困擾證券公司經(jīng)紀業(yè)務發(fā)展的重要政策障礙得到徹底解決，證券經(jīng)紀人的正名將極大提升證券經(jīng)紀人的工作積極性，促進證券公司經(jīng)紀業(yè)務的發(fā)展； 此外，新設營業(yè)部的市場化放開，將極大促進證券公司營業(yè)網(wǎng)點的擴張，增強基金銷售等理財產(chǎn)品的銷售能力。

　　投資銀行：全年股票融資額

　　預計在4500億元

　　興業(yè)證券研究員傅建設預計，從二季度開始，大盤股將進入密集發(fā)行期。交通銀行(預計融資額在300億元以上)、中信銀行(預計融資額在100億元左右)、南京商業(yè)銀行(預計融資額在75-100億元)、中國鋁業(yè)(預計融資額在80億-100億元)等都將在于二季度在國內(nèi)A股市場實施IPO，今年下半年還將有中石油、中移動、中海油等超級大盤股登陸A股市場，預計全年股票融資額在4，500億元左右，與2006年相比增長58%。

　　據(jù)悉，證監(jiān)會目前已由發(fā)行部牽頭緊鑼密鼓地討論紅籌回歸的監(jiān)管對接問題，并已形成原則性的文件上報至國務院。申銀萬國證券研究員蔣健蓉認為，這標志著國企紅籌回歸正在進入議事日程。紅籌股的回歸將給國內(nèi)的投資銀行帶來巨大的承銷收入。除此之外，日前權威人士透露，香港企業(yè)以及外國企業(yè)在內(nèi)地上市也有望在今年下半年破題。在H股和國企紅籌回歸的帶動下，今年全年投資銀行的承銷收入將出現(xiàn)歷史高峰。此外，企業(yè)債券發(fā)行和資產(chǎn)證券化的迅猛發(fā)展，以及進入后股權分置時代，上市公司市場化的兼并收購等都將為投資銀行帶來豐厚的業(yè)務收入。

　　資產(chǎn)管理：集合理財

　　規(guī)模將超1200億元

　　據(jù)悉，大部分創(chuàng)新類證券公司新的集合理財計劃在二季度將陸續(xù)得到批準執(zhí)行，全年預計集合理財?shù)囊?guī)模至少達到1，200億元以上，與2006年相比增長140%。

　　此外，由證監(jiān)會擬訂的《證券公司集合理財資產(chǎn)管理業(yè)務實施細則》將于近日正式頒布實施，規(guī)范類券商將可以和創(chuàng)新類券商同臺競技。業(yè)內(nèi)指出，這將大力提升券商集合理財產(chǎn)品的影響力以及市場的占有率，而且將迅速擴大券商集合理財產(chǎn)品的規(guī)模，增加整個行業(yè)的業(yè)務收入。

　　國家外匯管理局副局長李東榮日前參加“2007年第四屆中國衍生品工具高峰會”時表示，外管局將協(xié)同有關監(jiān)管部門研究擴大商業(yè)銀行和保險公司等合格境外機構投資者代客境外理財?shù)耐顿Y范圍，并研究批準證券公司從事QDII業(yè)務，為資金的雙向流動創(chuàng)造積極條件。業(yè)內(nèi)指出，證券公司QDII業(yè)務的放行將為券商的資產(chǎn)管理業(yè)務插上一只新的翅膀，從而成為券商業(yè)務收入的重要支柱。證券公司在相關政策出臺的背景下，將迎來一個發(fā)展的春天。

　　麥肯錫公司預測中國資產(chǎn)管理市場的規(guī)模未來10年將以25%的復合增長率擴張。目前我國基金銷售異常火爆，因此業(yè)內(nèi)預計，與基金有著許多共同特性的券商集合理財產(chǎn)品，同樣也有廣闊的市場。

　　金融創(chuàng)新：有望成為

　　主要盈利來源之一

　　興業(yè)證券研究員傅建設預計，未來的金融創(chuàng)新主要集中在三個方面：一是多層次資本市場體系的建立，主要包括場外市場、債券市場，特別是企業(yè)債券市場的完善，金融衍生市場，主要是權證、股指期貨、期權、債券期貨等市場的建立和完善；二是一些創(chuàng)新業(yè)務的發(fā)展，如資產(chǎn)管理、基金銷售、資產(chǎn)證券化、融資融券、直接投資等；三是交易制度的變革，包括T+0交易、做市商制度等。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，這些創(chuàng)新業(yè)務有的將在今年推出，有的可能還沒那么快，但這些創(chuàng)新業(yè)務的發(fā)展空間都非常廣闊，為證券公司未來的發(fā)展和盈利模式的轉(zhuǎn)變提供了巨大的機會。傅建設指出，證券公司業(yè)務收入除了股票市場的交易和融資業(yè)務外，還有多層次資本市場業(yè)務和一些穩(wěn)定的收費業(yè)務，證券公司自有資金的使用也不僅僅是自營，還可以運用于融資融券、直接投資、做市商等，隨著證券公司收入來源的多樣化和自有資金使用多元化，證券公司盈利與股票市場的波動性之間的關聯(lián)度會大大降低，證券行業(yè)周期性特征將逐步減弱。

　　傅建設預計，今年二季度開始，證券市場將有四項重大的創(chuàng)新業(yè)務推出：股指期貨、備兌權證、融資融券、直接投資。由于這些業(yè)務剛開始推出時可能規(guī)模較小或者處于試點階段，2007年還不可能成為證券公司的主要盈利來源，但這些業(yè)務成長空間都很大，經(jīng)過一到兩年的培育，將成為證券公司的主要盈利來源之一。

　　國金證券研究員李偉奇認為股指期貨的推出對券商的影響主要有以下幾個方面：首先是券商通過新設或收購現(xiàn)有期貨公司直接從期貨市場獲取手續(xù)費收入；其次是作為IB商，從期貨公司獲取手續(xù)費分成；再有，股指期貨作為對沖現(xiàn)貨風險的工具，可能吸引更多的投資者進入現(xiàn)貨市場，增加經(jīng)紀業(yè)務收入。

　　融資融券業(yè)務和PE業(yè)務也在證監(jiān)會的考慮中，未來兩年內(nèi)推出這兩項業(yè)務的可能性非常大。雖然目前PE業(yè)務還沒有得到管理層的正式批準，但據(jù)了解，許多券商已經(jīng)成立了直投部門，項目儲備工作也已展開，投行業(yè)務從“賣方”到“買方”的角色轉(zhuǎn)變正在悄然進行。