明確政策有望近期出臺(tái) 五類(lèi)機(jī)構(gòu)有不同參與模式

　　□本報(bào)記者 朱茵 上海報(bào)道

　　“QFII等機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)成為股指期貨的投資者，這是非常合理的。相關(guān)明確政策有望近期出臺(tái)。”

　　中國(guó)金融期貨交易所結(jié)算部負(fù)責(zé)人陳晗在昨日舉行的“2007年第四屆中國(guó)衍生品工具高峰會(huì)”上如此透露。

　　明確政策有望較快出臺(tái)

　　陳晗建議，作為機(jī)構(gòu)投資者的QFII和保險(xiǎn)公司，應(yīng)當(dāng)成為中國(guó)金融期貨交易所的交易參與者。他認(rèn)為，境外投資者通過(guò)QFII投資國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)已經(jīng)允許了，那么股指期貨等配套的對(duì)沖產(chǎn)品也應(yīng)該允許他們參與。

　　陳晗認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者參與股指期貨是非常必要的。建設(shè)中金所、金融衍生品市場(chǎng)的根本目的就是為了培育我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者和進(jìn)一步推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的改革與發(fā)展。新形勢(shì)下，我國(guó)資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的定義已經(jīng)擴(kuò)展了，不再只局限于

證券公司和基金公司，還包括QFII、保險(xiǎn)公司。

　　他表示，根據(jù)新的期貨交易管理?xiàng)l例，以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)相關(guān)配套實(shí)施制度，中金所會(huì)進(jìn)一步修訂和正式推出各項(xiàng)交易所規(guī)則。預(yù)期股指期貨的一系列配套制度，包括這些機(jī)構(gòu)投資者的會(huì)員準(zhǔn)入規(guī)則、證券公司做介紹經(jīng)紀(jì)商(IB)、期貨公司能否取得交易經(jīng)紀(jì)資格和結(jié)算資格等相關(guān)規(guī)則，可能會(huì)在近期出臺(tái)。

　　五類(lèi)機(jī)構(gòu)不同參與模式

　　陳晗認(rèn)為各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者的參與模式不同。他建議，基金公司可經(jīng)

證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，允許部分優(yōu)質(zhì)基金公司成為中金所交易會(huì)員。中金所對(duì)接納基金公司成為交易會(huì)員的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，首先是基金公司須取得主管部門(mén)的業(yè)務(wù)許可，其次從其合規(guī)性、業(yè)績(jī)表現(xiàn)、當(dāng)前管理資金規(guī)模、內(nèi)部技術(shù)與風(fēng)險(xiǎn)管理準(zhǔn)備等方面加以限定；對(duì)于未能達(dá)到成為中金所交易會(huì)員準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的基金公司，建議可以通過(guò)成為期貨公司客戶(hù)的形式參與股指期貨交易。

　　在證券公司參與模式上，陳晗認(rèn)為證券公司主要在自營(yíng)、資產(chǎn)管理以及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)三方面可能涉及到股指期貨。在自營(yíng)業(yè)務(wù)參與的路徑上，建議在確保風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，逐步給予部分優(yōu)質(zhì)證券公司以交易會(huì)員身份開(kāi)展股指期貨自營(yíng)業(yè)務(wù)的資格。中金所對(duì)接納證券公司成為交易會(huì)員的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)首先是證券公司須取得主管部門(mén)的業(yè)務(wù)許可，其次從其經(jīng)營(yíng)規(guī)范性、凈資本規(guī)模、技術(shù)與風(fēng)險(xiǎn)管理準(zhǔn)備等方面加以限定；對(duì)未能達(dá)到成為中金所交易會(huì)員準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的證券公司，可以通過(guò)成為期貨公司客戶(hù)的形式參與股指期貨交易。證券公司受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式基本同基金的模式相似；而股指期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)則可以由期貨公司專(zhuān)營(yíng)，但可以允許部分證券公司充當(dāng)介紹經(jīng)紀(jì)商(IB)。

　　陳晗還將QFII納入股指期貨機(jī)構(gòu)投資者的考慮范圍內(nèi)，并對(duì)其市場(chǎng)準(zhǔn)入方面提出了建議。他認(rèn)為，可以考慮限定QFII參與股指期貨須以避險(xiǎn)為目的；限定QFII持有期貨頭寸的保證金不超過(guò)其匯入帳戶(hù)中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的一定比例；在特別情況下，經(jīng)外管局批準(zhǔn)QFII可臨時(shí)增加額度以滿(mǎn)足追加保證金要求。在QFII的參與路徑上，陳晗則建議QFII須作為客戶(hù)參與股指期貨，須在境內(nèi)期貨公司開(kāi)戶(hù)交易，須在境內(nèi)期貨公司或境內(nèi)

商業(yè)銀行辦理結(jié)算交割。

　　至于保險(xiǎn)公司的參與路徑，陳晗認(rèn)為，可以在確保風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，逐步允許部分優(yōu)質(zhì)保險(xiǎn)公司以交易會(huì)員或交易結(jié)算會(huì)員身份參與股指期貨。商業(yè)銀行參與股指期貨的初期主要是以中金所的特別結(jié)算會(huì)員身份，參與金融期貨結(jié)算與風(fēng)險(xiǎn)管理。

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