本報(bào)記者 張 歆

　　眼下正是月份相銜、季度相交之際，多項(xiàng)政策面、基本面、技術(shù)面信息因素疊加在一起，證券市場由此步入多重信息疊加的特殊時(shí)節(jié)。

　　掃描市場多條軌跡，我們不難發(fā)現(xiàn)，這些軌跡都有著相同的關(guān)鍵詞——“疊加”：06年年報(bào)與07年一季報(bào)預(yù)報(bào)的疊加；S股股改、重組或退市形成疊加；基金“做賬”遭遇周末、月末、季度末的疊加；醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)整頓重組與全國醫(yī)改進(jìn)程的疊加；電信業(yè)重組與開啟3G的疊加；鋼鐵行業(yè)調(diào)整出口退稅與國外針對中國鋼企加征鐵礦石關(guān)稅的疊加……

　　年報(bào)與季報(bào)預(yù)告疊加：精彩對接

　　即將到來的4月份，是解讀上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的好時(shí)機(jī)。這不僅僅是因?yàn)?6年年報(bào)開始鋪天蓋地，更重要的是，07年的一季報(bào)也將如約而至，且業(yè)績預(yù)告已經(jīng)亮相。

　　如果說年報(bào)告訴我們上市公司在過去一年取得了哪些業(yè)績，季報(bào)預(yù)告則包含著我們對于今年可以有著怎樣的精彩。當(dāng)年報(bào)、季報(bào)的數(shù)據(jù)激烈“碰撞”，我們還可以知道未來有多少可以期待。

　　從年報(bào)和季報(bào)預(yù)告的疊加中，我們更可以審視上市公司動態(tài)市盈率的合理性，分析國內(nèi)外機(jī)構(gòu)的投資脈絡(luò)，確定自己心中的價(jià)值洼地。

　　S股股改、重組、退市疊加：生死抉擇

　　對于目前近150家S股(尤其是股改尚全無頭緒的數(shù)十家SST股)而言，股改醞釀著重組的咸魚翻身機(jī)遇。此前，許多SST公司已經(jīng)推出了“股改、重組、清欠”三位一體的解決方案，不僅實(shí)現(xiàn)了公司業(yè)績飛躍，也借此實(shí)現(xiàn)了股價(jià)的飆升。由于與重組成功疊加，股改的財(cái)富神話就此誕生。

　　但是，SST公司也面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，不能扭虧將退市，不履行定期報(bào)告法定義務(wù)將退市，可想而知，如果錯(cuò)過了股改良機(jī)，如果沒有實(shí)施有效重組，這些公司面臨的結(jié)局幾乎是死亡。

　　基金“做賬”遭遇時(shí)間點(diǎn)疊加：面子攸關(guān)

　　由于凈值公布以及法定報(bào)告披露的特點(diǎn)，基金對特定時(shí)間點(diǎn)的操作往往會表現(xiàn)出更高的關(guān)注度，不排除有些基金刻意“做賬”。

　　本周五，也就是3月30日，對市場來說是多個(gè)時(shí)間點(diǎn)的巧合疊加：作為周末，它關(guān)乎一周的基金表現(xiàn)；作為3月的最后一個(gè)交易日，它關(guān)乎基金3月份的整體顏面；作為一季度的最后一個(gè)交易日，它關(guān)乎基金的一季報(bào)賬面收入。

　　基金作為國內(nèi)最大的機(jī)構(gòu)投資者，一舉一動無疑牽動著整個(gè)市場的神經(jīng)。因此，對于這個(gè)特途的疊加時(shí)間點(diǎn)，我們有理由寄予厚望。

　　醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)重組與醫(yī)改疊加：行業(yè)拐點(diǎn)

　　曾經(jīng)，醫(yī)藥行業(yè)是收益水平最高的行業(yè)之一，但如今，醫(yī)藥行業(yè)的毛利率水平卻逐步下滑。醫(yī)藥行業(yè)公司的重組勢在必行。幸運(yùn)的是，重組遇見了醫(yī)改，二者疊加的結(jié)果將是行業(yè)拐點(diǎn)的誕生。

　　國家有關(guān)“建立國家基本藥物制度，整頓藥品生產(chǎn)和流通秩序，保證群眾基本用藥”的要求，對于醫(yī)藥板塊的龍頭公司十分有利，行業(yè)的整合可以就此展開。具體而言，醫(yī)改有望讓以下幾類醫(yī)藥上市公司脫穎而出：一是有望分享OTC市場成長機(jī)遇的品牌中藥、現(xiàn)代中藥和OTC類公司；二是未來幾年在流通行業(yè)并購整合大潮及醫(yī)藥分開趨勢中受益的醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)龍頭公司；三是在農(nóng)村和社區(qū)醫(yī)療市場中獲得成長機(jī)會的大型普藥生產(chǎn)公司和中低端醫(yī)療器械公司；四是產(chǎn)品研發(fā)能力突出、儲備品種豐富的創(chuàng)新型制藥公司；五是儲備品種較多，國際認(rèn)證經(jīng)驗(yàn)豐富、有望抓住國際原料藥產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移機(jī)遇的化學(xué)原料藥公司。

　　電信重組與開啟3G：格局重建

　　關(guān)于電信業(yè)重組的傳言很多，版本也很多。雖然是雷聲大雨點(diǎn)小，卻是必然的趨勢。從1999年到2006年，全球電信行業(yè)發(fā)生的企業(yè)兼并重組的數(shù)量達(dá)到了8469件，在各個(gè)行業(yè)里面排名第四。而從收購的規(guī)模來看，電信行業(yè)高居榜首，兼并重組的金額達(dá)到了2萬多億美元。

　　在去偽存真的等待中，3G臨近了。對我國而言，4家主要電信運(yùn)營商之間的差距不斷擴(kuò)大。中國移動一家獨(dú)大，2006年中國移動的營業(yè)收入和凈利潤均超過了中國電信、網(wǎng)通和聯(lián)通三家之總和。3G的迫在眉睫與電信業(yè)重組的勢在必行相疊加，必然要求打破原有的行業(yè)格局，其中又可以通過產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)將影響力向下游延伸。電信業(yè)重組的“破”與3G本身的“立”相結(jié)合，電信業(yè)、電信設(shè)備制造業(yè)乃至下一環(huán)節(jié)的格局都將獲得重建。

　　出口退稅與鐵礦石關(guān)稅調(diào)整疊加：

　　倒逼整合

　　今年春天對鋼鐵業(yè)來說，絕對是個(gè)“多事之春”。日前印度官方宣布對向中國出口的鐵礦石加征關(guān)稅，而統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2006年中國自印度進(jìn)口的鐵礦石占當(dāng)年總量的23%，是繼澳大利亞之后的第二大鐵礦石供應(yīng)國。一波未平，一波又起。目前國外對于降低鋼鐵行業(yè)出口退稅的要求和預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈。

　　面對不利因素的疊加，鋼鐵上市公司該如何選擇？答案無庸置疑，就是整合。事實(shí)上，世界范圍內(nèi)，鋼鐵業(yè)的并購重組早已風(fēng)聲水起，我國也是如此。但是，目前整合的進(jìn)展還是比較緩慢，只有提速整合形成合力，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)才能在原材料采購、產(chǎn)品出口定價(jià)等方面擁有更強(qiáng)大的話語權(quán)。