證券時報記者 盧 榮

　　本報訊 上市公司定向增發的操作規則可能會出現重大變化。記者日前從有關渠道獲悉，監管部門初步明確，上市公司實施定向增發，可能引入詢價和競價機制。

　　在近日召開的一個專題會議上，監管部門首次明確了上市公司定向增發的一些基本原則。據悉，在關于定價基準日的選擇上，監管層首次明確定價基準日有三個時點：董事會決議公告日、股東大會決議公告日與發行期首日(發出邀請函日)，具體為：第一，如果認購對象為大股東、實際控制人及其關聯方、本次發行完成后成為公司控股股東、境外戰略投資者，鎖定期36個月，可選擇董事會決議公告日為定價基準日；第二，認購對象為財務投資者，純粹以現金認購的，如果鎖定期為12個月，定價基準日則按照上述三個時點的股價孰高原則確定，如鎖定期為36個月，則定價基準日可選擇董事會決議公告日，但需在申報材料時就選定認購對象，并簽署附生效條件的認購協議；第三，對于資產+現金模式的非公開發行，證監會將實施一次核準、兩次發行的審核模式，定價基準日的選擇可以分為兩種，一是資產認購選擇董事會決議公告日，鎖定期為36個月，二是現金認購部分采用孰高原則，鎖定期為12個月。

　　此外，為了防止出現利益輸送、內幕交易等問題，監管層首次規定：在上市公司的定向增發中，針對戰略投資者和財務投資者，將分別引入公開的詢價和競價機制。

　　業內人士指出，由于管理層起初對定向增發實施簡易審核程序，所以目前不少上市公司在實施定向增發的過程中，股價出現了大幅波動。另一方面，資產的質量評估問題，相關當事人對發行價格的操縱問題，以及戰略投資者行為動機的不當問題難以審查，所以，定向增發案例中存在的問題變得越來越尖銳。此外，大股東與管理層關系緊密，很容易產生損害其他股東權益的行為。因此，在定向增發中引入公開的詢價和競價機制，可以讓更多市場主體獲得公平競爭的機會。

　　權威人士指出，隨著這些基本原則的確定，上市公司定向增發的有關業務操作指引的雛形已定，具體的操作指引將于近期對外公布并實施。