北京報(bào)道

　　本報(bào)記者 方原

　　日前，記者獲悉，紅籌回歸再次成為監(jiān)管層工作重點(diǎn)之一。上周，證監(jiān)會(huì)和交易所召開(kāi)內(nèi)部專門會(huì)議，討論較早時(shí)間上報(bào)的紅籌公司內(nèi)地市場(chǎng)發(fā)行A股可行性研究和相關(guān)方案設(shè)計(jì)。

　　據(jù)透露，專門會(huì)議對(duì)前期由多個(gè)部門聯(lián)合研究的相關(guān)報(bào)告進(jìn)行討論，正式對(duì)紅籌股公司回歸A股的可行性和路徑進(jìn)行了討論和比較，大致確定了三方面的操作細(xì)節(jié)。監(jiān)管部門計(jì)劃在有關(guān)法律問(wèn)題得到相關(guān)安排后，將于今年下半年啟動(dòng)第一家紅籌公司在內(nèi)地市場(chǎng)發(fā)行A股。

　　消息顯示，監(jiān)管部門目前研究的方案主要面向香港市場(chǎng)的紅籌公司，而新加坡等地的紅籌公司回歸日程暫沒(méi)有討論。

　　回歸路徑選擇

　　據(jù)了解，在最近的相關(guān)會(huì)議上，監(jiān)管部門主要討論和研究了紅籌公司三種回歸路徑：CDR模式(發(fā)行存托憑證)、聯(lián)通模式、直接發(fā)行A股模式。

　　據(jù)介紹，CDR模式(發(fā)行存托憑證)是指在境外上市公司將部分已發(fā)行上市的股票托管在當(dāng)?shù)乇９茔y行,由中國(guó)境內(nèi)的存托銀行發(fā)行，在境內(nèi)A股市場(chǎng)上市。

　　此次監(jiān)管部門討論的意見(jiàn)是，和直接上市相比，發(fā)行存托憑證(CDR)是一種行之有效的途徑，但也存在著諸多缺陷。

　　“如果有CDR，很多企業(yè)更愿意到海外市場(chǎng)上市，優(yōu)勢(shì)企業(yè)外流加劇，滬深兩交易所在國(guó)際交易所的競(jìng)爭(zhēng)中會(huì)處于不利地位。”上證所有關(guān)人士表示。

　　“聯(lián)通模式”，即作為一家在香港上市的紅籌企業(yè)，中國(guó)聯(lián)通公司(0762.HK)曾于2002年在境內(nèi)設(shè)立了中國(guó)聯(lián)通，由后者發(fā)行A股。

　　有關(guān)人士在此次召開(kāi)的專門會(huì)議上表示，中國(guó)聯(lián)通香港上市公司和國(guó)內(nèi)上市公司是控股股東的關(guān)系，而并非同一個(gè)上市主體。因此中國(guó)聯(lián)通發(fā)行A股，并不能看作是一種真正意義上的回歸。

　　對(duì)于聯(lián)通模式，有關(guān)方面的比較一致的意見(jiàn)是，中國(guó)移動(dòng)通訊集團(tuán)(0941.HK)、中國(guó)海洋石油總公司(0883.HK)等紅籌公司而言，如果簡(jiǎn)單沿用中國(guó)聯(lián)通模式，并不能徹底實(shí)現(xiàn)他們回歸A股的愿望。

　　“證監(jiān)會(huì)傾向于紅籌直接到A股上市，但在研究和討論中，有關(guān)方面和人士也提出了紅籌股直接到A股上市存在的法律障礙�！弊C監(jiān)會(huì)法律部門有關(guān)人士透露。

　　記者了解到， 紅籌身份的中海油希望盡早回歸到A股，但由于法律上的障礙，他們至今還未將A股上市的申請(qǐng)遞交到中國(guó)證監(jiān)會(huì)。

　　“我們認(rèn)為紅籌上市首先要解決法律障礙，而遞交申請(qǐng)只不過(guò)是程序而已�！敝泻Ｓ托侣勌庁�(fù)責(zé)人說(shuō)。

　　關(guān)于紅籌A股上市的法律障礙問(wèn)題，上證所研究中心負(fù)責(zé)人在有關(guān)內(nèi)部會(huì)議上表示，“法律并沒(méi)有說(shuō)海外公司不能在國(guó)內(nèi)上市。即便就《公司法》的限制而言，這需要通過(guò)對(duì)法律的重新理解和詮釋來(lái)化解障礙�！�

　　三大操作難題

　　“去年5月，我們已與證監(jiān)會(huì)法律部、發(fā)行等部門溝通了三次，但有一些操作細(xì)節(jié)，內(nèi)地和香港正在溝通�！敝泻Ｓ陀嘘P(guān)負(fù)責(zé)人日前告訴記者。

　　證監(jiān)會(huì)法律部的一份報(bào)告指出，按照《公司法》規(guī)定，在內(nèi)地證券交易所掛牌的上市公司，指在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的公司，而紅籌股公司的注冊(cè)地多在境外，因此，紅籌股公司到內(nèi)地A股市場(chǎng)直接上市的法律障礙尚需突破。

　　“最近證監(jiān)會(huì)召集專門會(huì)議，主要就三個(gè)操作難題對(duì)紅籌公司發(fā)行A股進(jìn)行了討論和研究�！鄙虾ＷC券交易所有關(guān)人士透露。

　　首先，對(duì)紅籌股將來(lái)的A股股票發(fā)行人名稱中是否可以沒(méi)有"股份有限公司"字樣作出界定。截至目前，香港交易所紅籌公司除中國(guó)聯(lián)通外，其他公司名稱中并無(wú)股份有限公司字樣。而內(nèi)地的情況則不一樣。《公司法》第八條規(guī)定：“依照本法設(shè)立的股份有限公司，必須在公司名稱中標(biāo)明股份有限公司或者股份公司字樣�！�

　　“發(fā)行股票是境內(nèi)股份有限公司的專利，但境外公司并不適用《公司法》的規(guī)定，因而將有新的突破�！敝袊�(guó)證監(jiān)會(huì)法律部門有關(guān)人士表示。

　　其次，要確定紅籌公司回歸A股市場(chǎng)后，其會(huì)計(jì)年度的安排。

　　內(nèi)地《會(huì)計(jì)法》規(guī)定：“會(huì)計(jì)年度自公歷1月1日起至12月31日止�！倍�紅籌公司的會(huì)計(jì)年度起始時(shí)間安排是不同的，所以紅籌公司在回歸境內(nèi)市場(chǎng)前，是否會(huì)按境內(nèi)上市公司的做法作相應(yīng)調(diào)整，需要明確。

　　三是要明確紅籌公司發(fā)行A股是否與內(nèi)地上市股票面值統(tǒng)一。

　　境內(nèi)上市公司股票面值均為人民幣1元，但紅籌公司不僅不以人民幣標(biāo)明股票面值，而且面值大小不等。內(nèi)地證券交易所相關(guān)規(guī)則規(guī)定，“發(fā)行人首次公開(kāi)發(fā)行股票后申請(qǐng)股票在本所上市”，所以，紅籌公司回歸境內(nèi)市場(chǎng)時(shí)，是把港元或美元面值折算成人民幣面值，還是在發(fā)行前按境內(nèi)慣例，股票面值統(tǒng)一為1元人民幣問(wèn)題，需要明確。

　　“在紅籌公司發(fā)行A股的路徑確定后，相關(guān)操作細(xì)節(jié)是可以很快得到明確的�！鄙虾ＷC券交易所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)和支持下，爭(zhēng)取在年內(nèi)吸引紅籌股企業(yè)在上海證券市場(chǎng)直接上市。