深圳、北京報(bào)道

　　本報(bào)記者 賈玉寶 孫銘

　　3月16日，全國“兩會(huì)”結(jié)束翌日，央行加息的靴子終于落地。此前央行8個(gè)月內(nèi)已經(jīng)連續(xù)五次提高存款準(zhǔn)備金率，并于3月6月突然打破連續(xù)保持12周的1年期央票收益率，但以此回籠的萬億元資金，與數(shù)十萬億元的流動(dòng)性過剩相比仍然不是一個(gè)數(shù)量級(jí)。

　　不僅如此，隨著信貸、投資、順差增幅的持續(xù)加大，CPI開始連續(xù)上升，通脹的苗頭已經(jīng)顯現(xiàn)。在準(zhǔn)備金率等其他微調(diào)工具效應(yīng)遞減的情況下，央行只有摔下加息的靴子。

　　負(fù)利率終逼加息

　　自2006年4月以來，央行以前所未有的貨幣政策密度進(jìn)行著

宏觀調(diào)控。這包括三次加息，五次提高存款準(zhǔn)備金率。央行提高準(zhǔn)備金率和加息交叉使用的兩手，所要應(yīng)對(duì)的是流動(dòng)性過剩和信貸、投資、順差增幅過快下的通脹苗頭。2月份CPI同比增速2.7%，比1月份提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。在這樣的通脹水平下，自去年12月份以來我國真實(shí)存款利率已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月為負(fù)。

　　“春節(jié)前就該加息了，現(xiàn)在不是早了點(diǎn)，而是晚了點(diǎn)。”

北京大學(xué)

中國經(jīng)濟(jì)研究中心宋國青教授稱，此次加息，主要針對(duì)的就是貸款增速過快問題，以及由此波及的通脹壓力。“當(dāng)然，還有流動(dòng)性過剩問題，但抑制通脹和抑制流動(dòng)性過剩是關(guān)聯(lián)的。”

　　“本次加息作用不會(huì)很大，但很有必要，顯示出央行調(diào)控貨幣政策的方向預(yù)期。”國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌稱，不能簡單看加息和提高準(zhǔn)備金率的時(shí)間密度，主要應(yīng)考慮貨幣供應(yīng)狀況及流動(dòng)性狀況。

　　在說到本次加息的作用，夏斌稱，實(shí)際要具體分析。即使就貸款而言，不同貸款客戶的作用度也是不同。如大型、特大型企業(yè)，因直接融資功能增強(qiáng)受加息影響不大；中小企業(yè)由于直接融資渠道窄受影響較大。當(dāng)然，個(gè)貸受到的影響也會(huì)大些。“但是，還要看到，各商業(yè)銀行已有了貸款利率浮動(dòng)權(quán)，在因融資能力加強(qiáng)進(jìn)而資本約束相應(yīng)減弱的情況下，會(huì)自發(fā)調(diào)整利率價(jià)格。”

　　微調(diào)的下一個(gè)命題

　　滬深股市周一同步低開，上證綜指開于2,864.26點(diǎn)，深證成指開于7,918.75點(diǎn)，但至中午，分別收于3,003.98點(diǎn)(上漲2.51%)、8,237.28點(diǎn)(上漲1.10%)。低開高走顯示加息不會(huì)影響大市走向。

　　中國工商銀行金融研究所易秋霖等甚至稱，利率上調(diào)對(duì)股市可能不是壞消息，反而會(huì)助推股市上漲。易稱，就投資資金的三大去向(股市、房市、匯市)來看，本輪加息增加了居民房貸成本，部分?jǐn)M投房市資金會(huì)轉(zhuǎn)投股市和匯市。再則，加息還將導(dǎo)致更多境外資金流入，人民幣面臨更大升值壓力，該部分資金也會(huì)更多轉(zhuǎn)向股市和匯市。從市場面上看，此次加息更不會(huì)改變流動(dòng)性過剩的大勢(shì)特征。

　　“不過，從大勢(shì)來看，本次加息對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響有限。”中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘預(yù)計(jì)，加息有利于防止經(jīng)濟(jì)反彈和進(jìn)一步過熱，但盡管利率水平在提高，但其幅度小于通貨膨脹上升的幅度，因此實(shí)際利率還是在低位。中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)率依然較高，市場的基本面不會(huì)因本次加息而改變。宋國青也持有此種觀點(diǎn)。宋稱，“中國利率水平偏低。加息影響力目前還看不出來。”

　　哈繼銘預(yù)計(jì)，今年內(nèi)加息可能還有一次，較可能發(fā)生在下半年，而且法定存款準(zhǔn)備金率在年內(nèi)可能還會(huì)調(diào)高兩到三次。此外，國家外匯投資公司的成立也會(huì)一定程度上降低流動(dòng)性。但全年流動(dòng)性基調(diào)仍為過剩，畢竟央行今年的M2增速目標(biāo)是16%。

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