上海報道

　　本報記者 汪恭彬

　　當加息遭遇股指期貨，指數(shù)偏愛了后者。

　　3月19日，空頭們僅僅高興了15分鐘，上綜指就高昂頭顱大幅上揚，全天最高達3038點，尾盤收于3014.44點，大漲2.87%。

　　這是央行宣布上調(diào)金融機構(gòu)存貸利率0.27個點之后的第一個交易日，當天開盤前，部分機構(gòu)預(yù)測，3月19日或許是個“黑色星期一”。

　　但事實出乎了他們的預(yù)料。當日，上綜指低開75點，但隨即在金融股的強力帶動下迅速走出上漲行情。工商銀行、招商銀行、民生銀行等銀行股平均漲幅在5%之上。

　　A股3000點的“頂點魔咒”，在3月19日的上午瞬間破滅。

　　做局股指期貨行情

　　“昨晚分歧很大。”一基金經(jīng)理說。

　　據(jù)他稱，18日晚，電話持續(xù)不斷，話題自然是討論次日的走勢。

　　看多者，比如博時基金，認為此前對加息亦有預(yù)期，市場總體偏樂觀，在調(diào)整中孕育機會，應(yīng)該及時把握。

　　中金公司也比較樂觀。在3月19日的報告中，中金研究部董事總經(jīng)理邱勁認為，小幅的非連續(xù)性加息對實體經(jīng)濟影響不大，對直接抑制市場過度流動性也非常有限，因而總體影響有限。

　　“上午已經(jīng)有不少基金公司在加倉金融股。”一位基金經(jīng)理說。

　　這位基金經(jīng)理表示，單從今天一天的表現(xiàn)分析可能還為時過早。他仍然維持對大盤2500到3000點的箱體振蕩的判斷。

　　上海一家基金公司的投資總監(jiān)表示，部分基金公司出于備戰(zhàn)股指期貨的考慮，將此前低配的金融股逐步調(diào)高到標配的水平。

　　截至3月19日，八大銀行股的流通市值為3124億元，占滬深300總流通市值的14%。如果加上保險、信托、地產(chǎn)在內(nèi)的大金融板塊，其流通A股市值則高達6893億元，占滬深300的31.7%。

　　“很多基金公司此前都低配銀行股，更不談地產(chǎn)。”一位基金經(jīng)理說，“因而這次業(yè)內(nèi)預(yù)期股指期貨出臺，便有了此次做局行情。”

　　不過，一位基金公司投資總監(jiān)認為，其實國內(nèi)基金公司還不十分清楚如何適應(yīng)操作有期貨背景下的現(xiàn)貨交易。

　　“我認為機構(gòu)備貨的行情并不會持續(xù)太久。”這位投資總監(jiān)說。而金融股，他認為目前仍然不便宜，盡管有機構(gòu)計算出此次加息會增厚銀行年度約2%的利潤，但分析時沒有考慮到貸款意愿下降因素的影響。

　　分歧

　　3月19日的強勁走勢，沒有改變機構(gòu)對后市的撲朔迷離的判斷。

　　高盛在策略報告中說，由于鞋子落地，加息之后可能會迎來近期的上揚行情，可以選擇加息利好的行業(yè)，比如銀行；而地產(chǎn)等實體資產(chǎn)行業(yè)則謹慎對待。

　　中金則認為，目前滬深300對應(yīng)的2007年市盈率僅23倍，已處于相對合理的水平，基于25～26倍的2007年目標市盈率水平，中金認為，市場大跌大漲的空間都非常有限。

　　申萬則表示了擔憂：在估值較高的背景下，股指期貨的出臺，讓投資者獲得賣空盈利機制,有一定偏負面影響。

　　上海一位資深投資經(jīng)理則流露出對后市的擔憂之意。他列舉出四點利空：

　　一是加息本身，對

　　二是4月30日之前年報將全部公告，目前已有多家公司業(yè)績低于預(yù)期；

　　三是供應(yīng)的剛性和需求的彈性。有機構(gòu)統(tǒng)計，2007年3月至12月底，小非可流通市值總和為2659億元。小非出場意愿強烈，相比剛性的供給，基民和散戶則為彈性需求，在股市下跌時，需求會下降，惡性循環(huán)。

　　上周發(fā)售的兩只基金也開始流露出疲態(tài)，其中華富成長趨勢基金發(fā)行4天才告結(jié)束，沒有重現(xiàn)年后新發(fā)基金1小時搶購一空的情景。

　　四是國家外匯投資管理公司的成立，將基本抵消2007年度的貿(mào)易順差，大幅收縮流動性。

　　“從這四點，我認為指數(shù)仍會振蕩下調(diào)。”這位投資經(jīng)理說。