上周有色金屬類個股走勢強勁，云鋁股份、馳宏鋅鍺等個股股價紛紛創下歷史新高，申銀萬國研究所認為，有色金屬板塊中鋁和鋅存在低估，上升空間依然較大。

　　鋁和鋅板塊被低估

　　根據統計，目前整個A股市場按照2007年盈利預測計算的動態市盈率在30倍左右，但是有色金屬板塊中鋁、鋅等子板塊的2007年動態市盈率只有10倍左右，在A股市場中估值水平處于絕對低位。

　　申萬認為，目前鋁、鋅板塊景氣度仍在上升趨勢，合理估值可以達到15倍市盈率。一方面從國際比較的情況看，目前美國市場鋅、鋁板塊2007年動態市盈率大約在10倍左右，而整個市場平均市盈率大約16倍。根據預測A股市場2007年平均市盈率為24倍，相對應鋅、鋁板塊的合理市盈率大約在15倍附近。另一方面，A股市場在本輪行情底部1000點時，到達業績頂點的周期類公司動態估值6-7倍，目前市場整體估值水平翻了一倍多，雖然也是周期類公司，但景氣度仍未達到頂點的鋅、鋁板塊動態市盈率15倍比較合理。

　　商品價格仍可看高

　　目前對于鋅、鋁板塊的估值較低，與對于商品價格的預期較為悲觀有關，但是如果鋅價再創新高、氧化鋁價格下調及鋁價攀升則可能給市場帶來驚喜。

　　對于未來的鋅價和鋁價，申萬持樂觀態度。鋅方面，雖然鋅價受美國經濟放緩、庫存小幅回升等因素影響年初以來顯著回落，但2007年全球鋅供需仍強勁，將出現20萬噸左右的缺口。在二季度消費旺季到來時，鋅庫存將重返下降通道，鋅價有可能再創新高。對于鋁來說，全球鋁2007年供需平衡，國內鋁消費增速超過25%，基本能夠消化當年新增產量，鋁基本面仍較堅挺。

　　三家公司值得關注

　　有色板塊中，申萬建議首先關注南山鋁業、中孚實業，其次推薦宏達股份等。

　　中孚實業(600595)：電解鋁產能擴張至30萬噸，實際控制人變為對公司發展更有幫助的馬可工業，2007年動態市盈率僅7.6倍，是動態估值最低的電解鋁公司。去年下半年公司12.5萬噸電解鋁項目投產，電解鋁產能從之前18.5萬噸擴張到31萬噸，是目前A股市場噸鋁市值最低的電解鋁公司。尤其值得關注的是，公司實際控制人轉變為實力強勁的馬可工業，后者專注于鋁和能源行業，入主后對中孚后續的發展將提供有力的支持。2007年初，馬可工業通過東英公司對豫聯集團增資，間接提升了對中孚實業的控制力。

　　宏達股份(600331)：宏達增發方案去年12月初被否定后，公司將繼續上報方案，預計明年上半年完成的可能較大，屆時公司做強股價的動力將更充足(大股東以現金方式增持股份)。比較07年之后的成長性，宏達更出色，因為蘭坪二期項目的投產將帶來可觀的增長。

　　南山鋁業(600219)：目前深加工公司中南山鋁業是首推品種，因為阻礙股價上漲的不確定性基本消除，目前被嚴重低估。最新的信息顯示，定向增發將不再面向流通股東，而由大股東包攬，南山鋁業在春節前也發布公告———大股東承諾擬置入資產1-4月份收益歸上市公司所有，并重申了2007年每股收益0.92元的預測。

　　另外南山鋁業具備完整的鋁產業鏈，此優勢具有不可復制性，且南山鋁產業鏈在成本方面全球最低，在市場方面國內暫時無競爭對手；業績受基本金屬價格影響很小，未來三年穩定增長；主要產品如易拉罐料、鋁箔坯料、牛奶利樂包裝接近終端消費品市場，附加值高。

　　李東升